<div id="readability-page-1"><div id="readability-page-1"><div><figure><figcaption><p>(Costfoto/NurPhoto 通過 Getty Images 拍攝)</p><small>通過 Getty Images 提供的 NurPhoto</small></figcaption></figure> <h2>主要外賣</h2>   <ul>  <li>ARM 控股的估值在下週首次公開募股前被下調至 520 億美元</li>  <li>這家芯片製造商對中國和智能手機市場的敞口令投資者擔憂</li>  <li>這仍將是自裏維安 2021 年以來規模最大的 IPO</li> </ul>    <p>ARM 的超級明星 IPO 路演已經開始，這家芯片製造商下週將在備受期待的納斯達克綜合指數 (Nasdaq Complex) 上市之前向投資者示好。根據擬議的股價，ARM 的估值已被下調 -- 這可能是該公司更像高通而不是 Nvidia 的跡象。</p>  <p>由於對智能手機市場及其對中國風險敞口的擔憂，ARM 要實現估值可能會面臨一場艱苦的戰鬥。但由於有這麼多知名科技公司對 IPO 感興趣，下調估值可能是一種策略，以吸引更多的興趣。以下是我們目前所知道的情況。</p>   <h2>ARM 首次公開募股的最新進展是什麼？</h2> <p>ARM 現在已經為其 IPO 定價，並希望實現 520 億美元的修正後估值。ARM 高管本週在巴爾的摩，資產管理公司 T Rowe Price拖網總部設在北京。路透社還報道，ARM 與包括金沙資本在內的其他投資者會面，以期喚起人們對這一預計將是今年最大規模 IPO 的興趣。</p> <p>這家芯片製造商將發行 9550 萬股美國存托股票，每股相當於一股普通股，每股價格在 47 美元至 51 美元之間。由於 IPO 後流通股略高於 10 億股，ARM 控股的目標估值在 482 億美元至 523 億美元之間。</p>  <h2>有什麼好大驚小怪的？</h2> <p>這家總部位於英國的芯片製造商並不是一個家喻户曉的名字，但該公司將啓動自電動汽車製造商裏維安在 2021 年獲得了 660 億美元的估值。但為什麼每個人都熱衷於分一杯羹呢？</p>  <p>這是因為 ARM 生產的是半導體芯片，包括元件的設計和使其工作所需的編程語言。然後 ARM 將其知識產權授權給其他公司，這樣他們就可以永久地連接到系統中，從而使 ARM 處於我們今天所知的技術基礎設施的核心。</p>   <p>ARM 控股在該市場擁有獨特的地位，該公司供應全球 99% 的智能手機芯片，但不受制於任何一家公司。超過 260 家公司使用 ARM 的半導體芯片，每年生產超過 300 億塊芯片。它的客户羣包括蘋果、微軟、英偉達等公司，以及幾乎所有你可以撼動的大型科技公司。</p> <p>ARM 最近還擴展到智能汽車、家用電器和可穿戴設備的芯片製造領域，不用説，它也加入了人工智能的炒作。今年 5 月，ARM 推出了兩款新的機器學習芯片，Cortex-4 CPU 芯片和 G720 GPU 單元，與之前的產品相比，這兩款芯片使用的帶寬分別減少了 40% 和 22%。</p> <h2>ARM 不是下一個 NVIDIA</h2> <p>我們必須解決房間裏的大象：520 億美元的估值並不像軟銀最初希望的那樣高。這家日本投資公司在 2016 年以 320 億美元收購了 ARM--當時，這是歐洲最重大的交易。軟銀此前曾吹捧 ARM 的估值為 640 億美元，並希望 ARM 上市首日的估值在 600 億至 700 億美元之間。</p> <p>那麼，怎麼回事呢？這可能是一種策略，有助於為實際的首次亮相建立勢頭。據説軟銀有幾個 ARM 客户，包括谷歌GOOG，蘋果和 NVIDIA，排隊投資於 IPO，這肯定會激起其他潛在投資者的更多興趣。</p> <p>然而，ARM 看起來不會很快成為下一個英維迪亞。首先，ARM 的財務狀況與之不同 -- 在最近一個財年，ARM 的營收為 26.8 億美元，淨收益為 5.24 億美元。這使得該公司的往績市盈率在 92 倍至 100 倍之間，低於英偉達 117 倍的往績市盈率。</p> <p>鑑於全球手機銷售放緩，ARM 在智能手機行業的主導地位也是其弱點。2022 年，全球智能手機銷量約為 13.9 億部，2023 年，S預測預計將降至 13.4 億美元。對於 ARM 的預期增長軌跡來説，這是一個小問題。</p> <p>與其他芯片製造商相比，該公司對中國的敞口也更大，如果地緣政治緊張局勢惡化，這可能是一個問題。ARM 在其申報文件中説，在最近一個財年，中國貢獻了其收入的 25%，高於上一財年的 18%。</p> <h2>軟銀需要一場勝利</h2> <p>現在讓我們談談房間裏的另一頭大象：真的是軟銀，<em>真的</em>需要 ARM 的首次公開募股才能順利進行。今年 5 月，其 1000 億美元的願景基金 (Vision Fund) 科技投資部門錄得 320 億美元的鉅額虧損 -- 這對這家日本企業集團來説是一個不幸的記錄。</p> <p>部分原因是股市在 2022 年的糟糕表現，但軟銀目前的投資記錄並不是最好的。它以 44 億美元收購了陷入困境的辦公公司 WeWork 的股份，該公司的估值在巔峯時期曾達到 470 億美元，但現在只值 4.74 億美元。</p> <p>軟銀還向優步投資了 93 億美元，優步在上市前因被指有毒的工作場所文化而遭受了一系列負面新聞。該公司的市值約為 470 億美元，低於 740 億美元的峯值。</p> <p>簡而言之，軟銀在去年進入所謂的 “防禦模式” 後，有一些嚴肅的追趕工作要做。這家日本公司的股價在過去五天裏下跌了 2.16%，但自 2023 年初以來整體上漲了 13.5%。</p> <h2>底線是</h2> <p>ARM 可能達不到最初希望的估值，但它仍將賺到比去年失敗的英偉達 400 億美元交易更多的錢。隨着路演的繼續，謠言工廠將圍繞誰將投資 -- 以及修訂後的 520 億美元估值是否偏於保守而議論紛紛。</p> <p>投資者將在權衡自己的選擇，因為 ARM 對低迷的智能手機市場的過度敞口以及中國收入的增加令人擔憂。從現在到下週，如果 ARM 和軟銀能夠緩解這些擔憂，我們將迎來一場壯觀的 IPO。</p> </div></div></div>

軟銀

軟銀(ADR)

<p>由於對智能手機市場及其對中國風險敞口的擔憂，ARM 要實現估值可能會面臨一場艱苦的戰鬥。</p>

Arm Holdings IPO: SoftBank’s Chip Maker Could Go Public As Soon As Next Week