After meeting with Tesla executives, Deutsche Bank concluded that the delivery volume and profit margin in the third quarter may be disappointing.

本週舉行的慕尼黑車展上，剛發佈改款車型不久的特斯拉，沒有給分析師帶來什麼驚喜。

與特斯拉高層對話後，德銀分析師 Emmanuel Rosner 在研報中稱，由於三季度特斯拉全球工廠按計劃停工升級，因此產量和交付量都會受到影響。

消息傳出後，美股週三收盤，特斯拉下挫近 2%。

當地時間週二，Emmanuel Rosner 在慕尼黑車展的相關會議上會見了特斯拉管理層。高管們帶來了有壞消息，但也有好消息。

壞消息方面，Rosner 稱特斯拉三季度交付量和利潤可能會令人失望。特斯拉本季度按計劃停產，對工廠進行升級改造，所以產銷都會面臨限制。Rosner 認為，特斯拉的原材料成本拉已經在二季度降低了，進一步降成本的空間很小。

華爾街目前預計，特斯拉第三季度的交付量約為 47 萬輛，營業利潤率約為 10%。這個數字和二季度（銷量 46.6 萬輛，營業利潤率 9.6%）相比幾乎沒有變化，而在去年二季度，特斯拉營業利潤率接近 15%。

特斯拉汽車在今年年初加速降價，損害了利潤率，引發了投資者的擔憂，馬斯克堅定打價格戰的態度，進一步加劇了這種擔憂。二季度業績發佈後，特斯拉股價曾下跌近 10%。

不過，馬斯克這樣做也有他的考量：如果能夠賣出更多車，積累更多行駛數據，先一步實現完全自動駕駛、推出 robotaxi 業務，那麼眼下犧牲一點利潤也確實無所謂。

好消息方面，Rosner 表示，特斯拉管理層很看好將在第四季度交付的 Cybertruck 和新款 Model 3。傳聞中的新一代小型車 Model Q 更會成為特斯拉 “最大的增長機會”。

他寫道：

"最重要的是，特斯拉確認其最優先考慮和最大的增長機會是其下一代汽車平台，該平台的年產量可能達到全球 500 多萬輛。

特斯拉預計將在 2023 年交付約 180 萬輛汽車，在 2024 年交付約 230 萬輛汽車，其中大部分來自 Model 3 和 Model Y。新平台 500 萬輛年產能，將超越這兩年的交付預期之和，對特斯拉的下一步增長意義重大。

Rosner 將特斯拉股票評級為 “買入”，目標價 300 美元，該股平均評級約為 254 美元。約 39% 的分析師將特斯拉股票評級為 "買入"，低於大盤 55% 的平均水平。