Fortune Bank: If the valuation is appropriate, Disney's sale of ABC to Nexstar will be beneficial to both parties.

智通財經 APP 獲悉，富國銀行對迪士尼 (DIS.US) 將旗下美國電視網 ABC 出售給地區電視台運營商 Nexstar Media Group(NXST.US) 的潛在交易進行了評估，並認為在合理的倍數下 “這筆交易是可行的”。

知情人士週四透露，迪士尼就將 ABC 出售給 Nexstar Media Group 進行了探索性討論。談判仍處於初步階段，可能不會達成任何交易。迪士尼發言人表示，儘管該公司 “願意考慮其有線業務的戰略選擇”，但尚未就剝離 ABC 或任何其他資產做出決定。

迪士尼擬出售 ABC 這一消息與該公司首席執行官 Bob Iger 此前在權衡公司有線電視業務的戰略選擇時的言論相吻合。今年 7 月，Bob Iger 表示，該公司可能會出售部分傳統電視資產，由於流媒體服務的興起，這些資產多年來一直舉步維艱。

據悉，ABC 包括一個全國性的電視網和 8 個地區電視台，它還與大約 240 家地方電視台簽訂了合作協議，覆蓋幾乎所有美國電視家庭。Nexstar 在 116 個市場擁有 200 家自有或合作電視台，覆蓋超過三分之二的美國人口，此外還有 CW 和 NewsNation 等全國性電視網絡。

富國銀行分析師 Steven Cahall 預計，ABC 的電視網及其運營的電視台將在 2024-2025 年帶來 22 億美元的轉播收入和約 27 億美元的廣告收入，總計約 50 億美元。他還預計，ABC 的息税折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 均值為 5.65 億美元。

廣播類股的企業價值與 EBITDA 之比通常約為 6.5 倍，但分析師指出，四大廣播公司在消費者參與度方面獨當一面，他認為 ABC 的企業價值與 EBITDA 之比將接近 8 倍。這意味着 ABC 的企業價值為 45 億美元，對 Nexstar 來説是合理的，因為擁有 ABC“意味着利用內容推動反向競爭，有助於擴大廣告規模，改善虛擬多頻道視頻節目發行商 (vMVPD) 談判，併為 Nexstar 提供一個大型體育平台。

分析師補充稱，對迪士尼而言，出售 ABC 給公司帶來的資產負債表上的現金將降低淨槓桿率，而且 “我們認為投資者支持迪士尼剝離這些低增長的有線電視資產”。