Is the US stock market sending a recession signal? Investors are pinning their hopes on the earnings season to "save the day." Is the decline just noise?

美國小盤股和工業股正在下跌，這通常是經濟衰退的信號，但在今年股市表現已經好於預期的情況下，一些投資者認為這些波動不過是噪音——至少目前如此。標普 500 工業指數在 8 月 1 日見頂，此後迄今下跌了約 8%，在幾家美國主要航空公司因油價突然飆升而下調第三季度利潤預期後，該指數處於回調區域。小盤股羅素 2000 指數已較 7 月 31 日的收盤高點下跌逾 11%，約為標普 500 指數同期跌幅的兩倍。小盤股和工業股的大幅下跌通常發生在經濟陷入衰退的時候。

股市還有其他麻煩跡象。標普 500 指數即將出現一年來的首次季度下跌，而且剛剛經歷了自 3 月 10 日硅谷銀行倒閉以來最糟糕的一週，自美聯儲上週三宣佈以 “長時間維持高利率 (higher for longer)” 的政策觀點以來，該指數已下跌 2.8%。美國銀行策略師指出，作為回應，全球投資者正以去年 12 月以來最快的速度從股票基金撤出資金。

話雖如此，美國股市還是有希望的。財報季即將到來，根據一個模型，這可能比利率對股價的影響更大。彭博數據顯示，預計第三季度美國企業利潤將僅下降 1.1%，之後至少在明年都將出現增長。此外，美聯儲本週表示，預計美國經濟增長將比幾個月前的預期更為強勁。

Bokeh Capital Partners 創始人兼首席投資官 Kim Forrest 表示:“財報季只剩下幾周了，我們沒有看到很多公司下調盈利和收入指引。我們不知道衰退何時到來——它可能最終會到來——但美國最大的幾家公司並沒有發出迫在眉睫的威脅信號。”

對一些投資者來説，最近的下跌只不過是一個買入的機會。彭博調查的預測人士預測，到明年年中，經濟增長將放緩，然後再次回升。

Ned Davis Research 首席美國策略師 Ed clissell 表示:“現在説股市正在發出衰退信號還為時過早。如果我們正朝着這個方向前進，那麼這似乎還處於非常早期的階段，但我們需要再等幾周，看看年底的勢頭將走向何方。” 他的公司將標普 500 指數的年終目標定為 4500 點，並預測美國有可能在 2024 年上半年陷入經濟放緩。

小盤股下跌可能預示着經濟增長放緩的預期。從歷史上看，這些公司是在大盤反彈走高之前最先觸底的公司，它們與美國國內經濟關係密切，業務範圍往往不如大型同行多樣化，因此在經濟不確定時期，押注這些公司的風險更高。

觀察像小盤股等信號的一個複雜因素是，今年股市在出現低迷之前已經大幅上漲。截至 7 月 31 日，標普 500 指數飆升近 20%。因此，儘管該指數自那以來下跌了近 6%，但要回吐 2023 年的全部漲幅，它還有很長的路要走，而且目前還不清楚什麼會引發大幅下跌。

另一個挑戰是歷史。Carson Group 首席市場策略師 Ryan Detrick 表示，最近三次標普 500 指數在 8 月和 9 月都至少下跌 1% 之後，但都在 10 月反彈：2022 年上漲 8%，2015 年上漲 8.3%，2011 年上漲 11%。回顧上世紀 50 年代，該指數在 8 月和 9 月跌幅超過 1% 的 10 次中，有 9 次都是在 10 月份走高。

此外，Catherine Avery 投資管理公司研究主管傑夫·齊安奇 Jeff Cianci 表示，基礎設施支出和美國公司將更多生產能力遷回北美，正在幫助工業公司創造更多業務，而這是不太依賴利率的收入。Cianci 表示："我們買入的工業股和原材料的估值遠低於它們應有的水平 。市場正在消化我們沒有看到的經濟衰退風險。”