贛鋒鋰業 10 億投塞力斯 “造車” 了？| 見智研究

9 月 25 日，在華為的最燃發佈會上，華為車 BU 的董事長餘承東公佈了兩款 “遙遙領先” 的新車型——超越特斯拉 Model S 的智界 S7 和 “1000 萬以內最好的 SUV” 的問界 M9，引起了市場的熱議。

就在同一天，華為的造車好夥伴賽力斯卻不聲不響發佈公告，表示贛鋒鋰業將以 10 億元認購旗下子公司瑞馳電動的新增註冊資本 1 億元。在如今跨界造車的熱潮下，難道鋰王也有了合作造車的野心？

1、鋰王也想要合作 “造車” 了？

瑞馳新能源，作為賽力斯的子公司，專注於新能源物流車市場，並已取得顯著成績。

今年上半年，其銷量達到 11,128 輛，佔新能源物流車市場的 12.11%，排名第二，這與賽力斯專注新能源乘用車有所不同。

贛鋒鋰業在汽車領域的多次投資，包括對廣汽埃安和崗圖汽車的投資，顯示了其在新能源汽車領域有一定的戰略考慮。儘管這家公司一直推崇業務多元化和上下游一體化，但到目前為止，其在新能源汽車領域主要還是專注於動力電池。

因此，贛鋒鋰業真正下場與車企合作造車的可能性不大。

但面對鋰鹽市場的不景氣，贛鋒鋰業正將重點轉向其次要業務：鋰電池。雖然不大可能直接製造汽車，但該公司很可能直接與新能源車企進行合作，提供動力電池。

這一戰略轉移不僅增強了其在供應鏈中的地位，也提高了與終端企業合作的可能性。

如今贛鋒鋰業的 20GWh 鋰電池項目和新餘二期 10GWh 的鋰電池項目均在建設擴張中，固態電池也從第一代混合固液電解質電池產品，逐步開發到採用三元正極、固態隔膜和含金屬鋰負極材料的第二代固態電池，贛鋒鋰業的鋰電業務有望真正成為贛鋒鋰業利潤的第二增長曲線。

華爾街見聞·見智研究認為，瑞馳主攻新能源商用車領域，商用車對電池品牌的敏感度相對較低，通過這樣的投資合作，贛鋒鋰業不僅能推廣自家的動力電池產品，還能在鋰電行業建立更強的地位。對新進入電池領域的贛鋒鋰業來説，這無疑是一個明智的戰略選擇。

一方面，國內的新能源商用車的行業潛力的確不小，今年上半年，國內的新能源商用車的銷量達到 10.4 萬台，同比增長 56%，銷量增速已經超過了同期新能源乘用車的 37%，但新能源滲透率卻只有 7.3%，尚處於快速發展階段。

另一方面，具體到瑞馳電動本身，今年上半年，瑞馳新能源的銷量高達 11128 輛，市場份額和達到 12.11%，位居新能源物流車的銷量亞軍，整體潛力不小。瑞馳新能源旗下的新能源物流車產品的帶電量在 40 度-50 度電之間，以平均數 45 度電來計算，僅僅今年上半年的動力電池需求就達到 0.5GWh。

持股瑞馳電動 33.33% 股權以後，如果贛鋒鋰業能夠拿下瑞馳新能源的所有動力電池份額，僅此一家的需求量就能讓贛鋒鋰業成為動力電池裝機量的第 13 名，距離進入排名前十也只有一步之遙，這將大大加強贛鋒鋰業在動力電池領域的影響力。

2、瑞馳有望助力贛鋒鋰業的鋰電業務實現突破

自去年年底開始，整個鋰資源市場就徹底進入價格下行週期，縱使期間有數次價格反彈，但是依舊不能改變鋰鹽價格從 60 萬元/噸的高位大幅度下滑至如今 18 萬元/噸的行情。這也基本上決定了以鋰鹽業務作為第一大業務的贛鋒鋰業難以有較好的表現，今年二季度，贛鋒鋰業的營業收入和盈利同步承壓，營業收入只有 87.07 億元，同比降低 4%；歸母淨利潤只有 34.54 億元，同比下滑 7.3%；毛利率更是僅剩僅 6.64%，同比下降了 50.27 個百分點。

在鋰鹽業務難有轉變之際，本身就聚焦於鋰電上下游一體化的贛鋒鋰業或將更多目光集中在自己的第二大業務——鋰電池業務上。

今年上半年，在鋰鹽業務面臨盈利狀況不佳的情況下，贛鋒鋰業的鋰電池業務確有隱隱扛起大旗的趨勢，不僅營業收入達到 40.85 億元，同比增長 117.31%，佔比首度突破 20% 達到 22.5%，毛利率更是增長了 4.14 個百分點到 19.41%，成為贛鋒鋰業唯一實現毛利率正增長的業務。不過，儘管贛鋒鋰電的三元固液混合鋰離子電池和固態電池已經在賽力斯 SERES-5 和東風 E70 均完成實車搭載，但是想要在殘酷的鋰電江湖中站穩腳跟，還遠遠不夠。

今年 1 月至 8 月，動力電池裝機量排名在 10 名以後的尾部動力電池廠商，整體的動力電池市場份額已經下滑至 2.5%，甚至部分二三線動力電池廠商如國軒高科、欣旺達、蜂巢能源和孚能科技都面臨着不同程度的市場份額的下滑，這對於尚未進入裝機量榜單的贛鋒鋰業來説自然也是挑戰。

但是挑戰中孕育着機會，如果贛鋒鋰業能借着瑞馳新能源的投資，打開新能源商用車動力電池的大門，則有望進入國內動力電池裝機量前十的行列。

通過自身業務的多元化，贛鋒鋰業有望憑藉自身在鋰資源端的巨大優勢和在固動力電池領域的佈局，形成屬於自己的獨特優勢，從而在鋰電產業中也真正佔有一席之地。