US bond yields are soaring, and Barclays has made a shocking statement: only a major drop in US stocks can save the bond market!

巴克萊表示，除非股市持續下挫令固定收益類資產重新吸引力投資者，否則全球債市註定會繼續下跌。

Ajay Rajadhyaksha 等分析師在報告中寫道，債券收益率並不存在神奇水平，就是一旦達到某個收益率就會自動吸引足夠多的買家，從而引發持續的債市上漲。

巴克萊給債市多頭潑冷水稱，等待疲弱經濟數據來拯救債券的多頭們可能會失望。接近 8% 的按揭貸款利率和接近 5% 的美國長期債券可能會顯著削弱經濟，但這種削減速度還不夠快，不足以幫助當前的債券市場。

巴克萊分析了美債市場的供給和需求情況：

• 當前美聯儲是美債的淨賣家。巴克萊分析師預計，美聯儲不太可能放鬆量化緊縮（QT）計劃、更不太可能重啓 QE，來救助債市。
• 美國赤字的上升導致債券供應增加，這推高了期限溢價。
• 外國央行的淨購買放緩，意味着需求疲軟。日本投資者是美債最大的海外持有者，但當前他們可能會青睞日本國內的債券，因為當日本央行調整寬鬆貨幣政策立場時，日債收益率將會上升。

巴克萊指出，上述供需表明，債券市場的命運掌握在股市手中。短期內，可以想到債券能夠大幅上漲的一種情況就是： 如果未來幾周風險資產大幅下跌。過去三個月標普 500 指數累計下跌 5% 左右，但這遠遠低於能夠令債市反彈所需要的水平。

巴克萊認為，債券市場的拋售規模如此驚人，從估值的角度來看，股市可能比一個月前更貴。債券穩定的最終途徑在於，風險資產的重新向下定價。

下圖為美債實際收益率和美股的關係，其中實際收益率的座標在右側，是反向排列，圖中可見二者之間目前形成相當幅度的偏離，從以往的擬合情況看，有減少偏離的態勢。

巴克萊還提到，美聯儲能夠幫助長期美債的方法是繼續大幅加息，讓市場相信美國經濟衰退即將來臨，因此購入長期美債。但這是極不可能的，美聯儲很可能只是維持現狀。

巴克萊在報告中總結稱，如果沒有股市的大跌，債市就不會穩定，而且考慮到風險資產最終對債券的反應，風險資產也不會穩定。在債券市場穩定之前，股票市場還有很大的回落空間。

近幾個月來，美國國債的暴跌給全球債券市場帶來衝擊，因為投資者預計借貸成本將在更長時間內保持在更高水平。儘管近兩日的拋售有所緩解，但交易員們對波動性再度抬頭保持高度警惕，特別是如果週五美國非農就業數據強於預期的話。

巴克萊的上述報告與近日高盛和摩根大通的觀點類似，即利率繼續上升，可能危機美國的金融穩定。

“新美聯儲通訊社” 最新發文稱，美債收益率暴增正在摧毀美國經濟軟着陸的希望，並增加金融市場崩潰的風險，進而削弱美聯儲年內再度加息的理由。華爾街共識預期是，若週五非農就業超預期增長，則債市拋售和美元走強會進一步加劇，甚至迫使美聯儲重新考慮縮表政策。