"Winning move" on the US mutual fund ranking: Did they buy it? How much did they buy Nvidia?

是否讓英偉達成為最大持股之一成為基金們跑入 “贏家圈” 的關鍵因素。

在媒體統計的截至 2023 年 10 月 1 日最佳 12 個月總回報的主動管理型基金排行榜中，成長型股票的佔比至關重要。

而作為今年表現最突出的一隻成長型股票——英偉達，今年股價漲幅一度超 220%，成為頂級股票基金共同押注的對象。

管理着排行前五名股票基金中的三隻的 Loomis Sayles 投資團隊就是如此：三隻基金均持有英偉達的股份。其中，排名第四的 Victory Growth 基金持有英偉達 6.88% 的股份，本季度表現最好的基金 Loomis Sayles Growth 和排名第三的 Nationwide Loomis All Cap Growth 均持有 7.88%。

對於這類基金經理來説，逢低吸納是重要的策略。Loomis Sayles 首席投資官兼增長股票策略創始人阿齊茲·哈姆扎古拉里 ( Aziz Hamzaogullari) 表示，他投資的關鍵方法論是對估值的關注。他的團隊在 2019 年英偉達股價遭受 40% 的拋售打擊後買入了該股：

“我們利用了價格下跌的機會，我們希望購買高質量的企業，這些企業可以在很長一段時間內產生增長，而且即使挑戰者擁有時間和資本，也很難被顛覆。當他們以大幅折扣進行交易時，我們希望成為買家。”

索努·卡爾拉 (Sonu Kalra）管理的基金 Fidelity Blue Chip Growth K6 同樣持有 10% 的英偉達股份，同時還擁有很多 Netflix、Meta 的股票（這兩隻股票在 Loomis Sayles 中也表現出色），這也讓該基金在本季榜單中位於第二的高列。

自 2017 年起，Kalra 就開始關注英偉達並一直支持人工智能板塊，但隨着行業的趨勢越來越清晰，投資者的耐心也越來越少，AI 板塊進一步上行的動能已經不足，他也產生了一些擔憂：

“很難説這種渦輪增壓環境會持續下去，這取決於企業能否實現持續的盈利增長。”

他認為英偉達的估值目前是 “不切實際的高水平”。實際上，知名科技博主 Pete Warden曾指出英偉達的 GPU 霸權建立在目前行業主流需求是 LLM 訓練上，如果未來推理變得更加主流，那贏家將從英偉達變成 CPU 製造商，這也印證了之前石頭姐的推斷：“AI 的下一波機會在軟件”。

排名第七的 Baron Durable Advantage Fund 的經理 Alex Umansky 表示，希望加入的公司類型是更成熟的企業，具有創造利潤的歷史，債務很少或沒有債務。