金價過山車，多隻上海金 ETF 淪為迷你基：配置新起點已至？

多隻上海金 ETF 面臨清盤危機。

近日金價走勢坐上 “過山車”，上海期貨交易所的 SHFE 黃金在 9 月 15 日盤中突破 480 元/克的新高之後，在國慶長假期間接連回調；紐約商品交易所的 COMEX 黃金則在 9 月 25 日至 10 月 5 日走出 “九連跌”。

受金價 “大跳水” 影響，澎湃新聞記者發現，黃金主題 ETF 年內收益回報較 9 月份有所縮水，與此同時，有 6 只上海金 ETF 淪為 “迷你基”，面臨清盤危機。

近期收益大幅縮水

近日金價一路回調，上海期貨交易所的 SHFE 黃金在 9 月 15 日盤中突破 480 元/克的新高之後，在國慶長假期間接連回調，出現了破位下行的態勢，截至 10 月 11 日收盤，結算價報 450.40 元/克。

此外，紐約商品交易所的 COMEX 黃金在 9 月 25 日至 10 月 5 日走出 “九連跌”，儘管 10 月以來有所反彈，但較 9 月初仍有 4% 左右的回調。

雖然金價近日有所回撤，但拉長至 2022 年 11 月來看，黃金價格持續震盪走高，今年 5 月刷新階段性高點，區間漲幅超過 25%，此後持續震盪。

受益於金價前期的大幅上漲，黃金類 ETF 淨值也迎來普漲。目前市場共有 14 只黃金類 ETF，跟蹤 “SGE 黃金 9999” 和 “上海金” 的產品數量各半。Wind 數據顯示，截至 10 月 11 日，這 14 只黃金 ETF 的年內平均回報率為 8.99%，9 月 25 日時這一數字為 14.90%，雖然縮水近 6 個百分點，但尚有盈餘。

多隻產品頻發清盤預警

賺錢效應下，黃金類 ETF 也獲得資金湧入。Wind 數據顯示，截至 10 月 10 日，今年以來約 49.26 億元資金流入黃金類 ETF。

不過，並不是所有黃金主題 ETF 的規模都水漲船高。截至 10 月 10 日，有 6 只上海金 ETF 規模不足 1 億元，剩餘 1 只富國上海金 ETF 規模也僅為 2.28 億元。上海金 ETF“迷你基” 數量在黃金主題 ETF 中佔比近一半。

14 只黃金類 ETF 表現，來源：澎湃新聞記者據 Wind 數據製作

對此，有公募內部人士對澎湃新聞記者表示，“ETF 基金是同質化的，資金一般都會流入本身規模就比較大的產品，所以在 ETF 產品上，強者恆強的局面比較常見，部分黃金類 ETF 產品因此會因為規模或持有人不足觸發合同終止。”

“迷你基” 通常是指規模小於 2 億元的基金，由於基金清盤的一個底線指標是 5000 萬元，所以通常將規模在 2 億元以下的但尚未觸及清盤底線的基金稱為 “迷你基”。

也有業內人士指出，ETF 的先發優勢比較明顯，通常而言，較早發行的 ETF 規模較大。上海金 ETF 在 2020 年才開始獲批發行，而黃金 ETF 發行時間聚集在 2014 年前後，因此上海金 ETF 整體規模更小。

澎湃新聞記者在翻閲公告時發現，年初至今，已有兩隻上海金 ETF 因資產淨值低於 5000 萬元遭遇清盤。

3 月 23 日，平安基金公告稱，平安上海金 ETF 因連續 50 個交易日資產淨值低於 5000 萬元而遭遇清盤；5 月 30 日，大成上海金 ETF 也公告清盤，原因也為連續 50 個工作日基金資產淨值低於 5000 萬元，觸發了合同約定的終止情形。

此外，8 月 10 日，天弘上海金 ETF 發佈關於該基金持有人數連續低於 200 人的提示性公告；8 月 16 日，嘉實上海金 ETF 也披露了基金淨值連續低於 5000 萬元的提示性公告。

9 月 27 日，南方基金公告稱，截至 9 月 25 日，南方上海金 ETF 因連續 30 個工作日基金資產淨值低於 5000 萬元，可能觸發基金合同終止情形。

值得一提的是，這並不是南方上海金 ETF 首次發出清盤預警，此前 8 月 15 日與 6 月 5 日，南方上海金 ETF 均因連續多個工作日低於 5000 萬元可能觸發基金合同終止情形向投資者發出提示性公告。

其實，最新規模低於 5000 萬元清盤線的上海金 ETF 只有 3 只，黃金價格一旦持續回升，是否會為相關產品帶來 “生機” 尚未可知。

當前或是黃金板塊新一輪起點

展望黃金未來走勢，其後市配置價值仍被機構所看好。

博時基金王祥對澎湃新聞記者表示，本輪流動性衰減過程中，直接推動金價下行的力量來自 Comex 基金持倉淨多頭的快速削減，截至 10 月 3 日，該指標已經跌入負值，呈現顯著的超賣情緒，短期持續下跌力量或有限。

華夏基金認為黃金將迎來配置時點，“四季度黃金價格預計築底回升，經歷了三季度末的砸盤後，黃金的下跌風險已經得到充分釋放，逐漸迎來配置時點。”

華夏基金進一步指出，主要邏輯是信貸緊縮循環之下，高利率和高通脹對居民消費和企業盈利的打壓將進一步顯現，四季度經濟基本面繼續下降，通脹的回落前景是不確定的，經濟面臨一定的滯脹風險，將限制金價的下行空間，預計倫敦金現價可以守住 1800 美元/盎司的底部。

“此外，美債收益率持續上行對股市的利空影響將進一步體現，市場波動增加，黃金作為避險資產的配置價值逐漸體現，金融市場的波動也可能導致美聯儲表態邊際轉鴿，屆時黃金的上漲動能增加，但年內開啓降息週期的可能性較低，也使得黃金很難突破前期高點，預計金價將震盪上行。” 華夏基金表示。

華安基金指數與量化投資部也對四季度黃金錶現相對更加樂觀，原因主要是年內加息事件可能會在四季度兑現，黃金在加息結束至降息開始的區間，長端利率有望下降，利好黃金。

工銀瑞信基金表示，當前金價反映了美國高利率帶來的壓制。最近 10 年期美債收益率大幅上行的極致情緒演繹緩解了前期市場對美國的衰退預期，雖然美債收益率持續推升，且可能較長時間處於高位，但當前利率水平向下的概率遠大於繼續上行，利空因素充分發酵，當前或是黃金板塊新一輪起點。

永贏基金指數與量化投資部基金經理劉庭宇認為，在經過這一輪利空消化後，目前黃金或已迎來一個較好的關注時機。展望明年，美聯儲降息、“全球大選年” 帶來的潛在地緣擾動、央行購金和民間購金需求旺盛等因素或將刺激黃金價格進一步上漲。

本文作者：丁欣晴，來源：，原文標題：《金價過山車，多隻上海金 ETF 淪為迷你基：配置新起點已至？》

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