财报解读之微博 2023Q4：营收难得重拾增长，盈利表现不佳，增长困境难解

3 月中旬的时候，微博发布了 2023 年第四季度业绩报告，第四季度实现营收 4.637 亿美元，同比增长 5%，略好于此前市场预期的 4.422 亿元。$微博.US $纳斯达克综合指数.US $道琼斯指数.US $标普 500 3 倍做多 - Direxion.US $恒生指数.HK $纳斯达克指数 ETF - Invesco.US $腾讯控股.HK $哔哩哔哩.US

一、个人观点汇总

1. 相比于前些时间营收的持续降低，起码四季度微博的营收实现了同比增长，整体表现略有好转，但是盈利方面由于旗下公司并表的原因，波动较大。。

2. 从具体业务来看，微博的核心业务广告业务和增值服务在本季度均有所好转，但是整体的增长依旧弱于其他互联网同行，未来发展难度还是比较大的。

3.在微博难以找到给力的新增长点前，整体业绩想要翻盘增长是相当困难的，而且中概目前风险依旧不低，个人不太建议持有。

整体来看，微博在四季度实现了营收的同比增长，整体表现略有好转，但盈利因旗下公司并表而波动较大。尽管核心业务广告与增值服务均有所好转，但增长依旧弱于同行，未来发展难度较大。在缺乏新的强劲增长点的情况下，微博整体业绩翻盘增长困难重重，同时中概股风险依然显著，因此个人对持有微博持谨慎态度。

二、财务分析：营收难得重拾增长，盈利表现不佳

在营收方面，第四季度实现营收 4.637 亿美元，同比增长 5%，略好于此前市场预期的 4.422 亿元。相比于此前几个季度营收同比负增长的情况，本季度由于核心业务广告业务及增值服务的改善，难得实现了营收同比增长的表现。

在盈利方面，微博四季度的净利润为 8320 万美元，上年同期净利润为 1.58 亿美元。对应的每股收益为 0.34 美元，略逊色于预期表现。而在 Non-GAAP 方面，微博四季度调整后的净利润为 7640 万美元，上年同期为 1.79 亿美元。对应的非公认会计准则摊薄后每股净收益为 0.31 美元，上年同期为 0.75 美元。简单来看，盈利能力本季度出现了大幅下降，主要是并表了假面科技的财务数据带来的变动。

三、运营剖析：盈利表现波动较大，核心广告好转但依旧不足，用户活跃稳健增长趋势继续

1.盈利表现波动较大

微博在营收增长面临停滞的背景下，为了提升盈利能力，近几个季度来一直在努力控制成本，但是本季度由于财务并表的关系，和此前的一贯表现有较大出入。

具体来说，尽管四季度微博的成本及费用总计达到了 3.447 亿美元，较去年同期的 2.875 亿美元有了 20% 的增加，但这一增长并非完全由运营开支的增加所致。实际上，去年同期的成本中，一般及行政费用相对较低，而且与假面科技相关的薪酬开支也存在变动。这些因素共同导致了去年同期的成本基数较低，从而使得本季度的成本及费用在绝对值上出现了增长。

值得注意的是，尽管成本有所增加，但微博通过一系列有效的费用管理措施，仍然保持了较为健康的经营利润率。这充分体现了微博在财务管理方面的稳健性和精细化运营能力。通过优化资源配置、提高运营效率、减少不必要的开支等方式，微博成功地将成本控制在合理范围内，为公司的盈利增长提供了有力支撑。起码从调整后运营利润来看，四季度的调整后营业利润达到 1.459 亿美元，较上年同期的 1.52 一亿元降低不算多，调整后营业利润率也保持在了 31% 左右。

2. 核心广告好转但依旧不足

微博的核心业务包括广告和增值服务，与上个季度相比，本季度这两大业务均实现了同比增长，呈现出了积极的态势。这里主要提一下核心广告业务，广告营收达到了 4.037 亿美元，同比增长 3.4%，依然是微博收入的主要支柱，并且在四季度有了进一步的增长。然而，从整个行业环境来看，微博的同比增速在广告收入占主要份额的公司中仍属于较低水平。与此同时，数字广告行业中的其他巨头，如腾讯、快手、知乎等，都展现出了强劲的增长势头，使得微博在突围方向上仍面临诸多挑战。

值得注意的是，微博核心广告中汽车和手机行业在四季度保持了收入的同比增长，为微博的广告业务贡献了一定的份额。与此同时，游戏和医疗健康行业收入也取得了同比双位数的明显增长，这显示出微博在拓展广告业务方面正在尝试不同的策略，并取得了一定的成效。

3.用户活跃稳健增长趋势继续

微博的整体用户活跃还是保持一个持续增长的趋势，截至四季度末，微博的月活跃用户数量达到了 5.98 亿，同比净增约 1100 万，显示出微博在吸引新用户方面的强劲势头。同时，日活跃用户数量也达到了 2.57 亿，同比净增约 500 万，这进一步证明了微博在维持用户活跃度方面的努力取得了积极成效。

然而，值得注意的是，与上个季度相比，微博的月活跃用户和日活跃用户均出现了一定程度的降低，月活从 6.05 亿降至 5.98 亿，日活从 2.6 亿降至 2.57 亿。这表明微博在用户增长方面仍面临一些挑战，需要进一步加强用户留存和活跃度提升的工作。

为了拓展用户规模并提升用户活跃度，微博加强了内容生态建设，通过优化内容推荐算法、引入更多优质内容创作者、加强内容审核等措施，提升了产品的核心竞争力。此外，微博还重点扶持了数码、汽车、游戏、时尚美妆、医疗健康等垂直领域的流量，通过精准推送和深度运营，吸引了更多目标用户的关注和参与。

得益于活跃数据的持续增长，微博的增值服务在本季度也实现了好转。增值服务的收入达到了 5993 万美元，与去年同期的 5,745 万美元相比，实现了 4.3％的同比增长。这一增长主要归因于游戏相关收入的增加，表明微博在拓展增值服务方面取得了积极进展。尽管增长幅度相对较小，但这一趋势表明微博正在努力实现业务的多元化，降低对广告业务的过度依赖，为公司的长期发展奠定坚实基础。

此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。