SignalPlus 宏观分析特别版：每况愈下，一泻千里

在几天的时间里情况有了很大的转变。

在听了众多央行和美联储官员关于降息时机的发言，加上地缘政治冲突带来进一步的风险升级，风险市场被突如其来的寒意所冲击。

SPX 下跌 1.5%（92% 的成分股下跌，每个板块均呈跌势），美债和美元涌入避险买盘，加密货币则遭受了超过 10% 的亏损，BTC 在昨天从上周五的 6.9 万美元跳水至 5.9 万美元，之后收复了约一半的跌幅。

在一连串不友好的通胀数据之后，上周五的经济数据仍不太友善，中国贸易数据严重低于预期（出口 -7.5% vs 预期 -1.9%，进口 -1.9% vs 预期 +1.0%），而美国密大消费者信心调查（现况和预期指数未达预期，通胀预期意外上行）则出现一些 “滞胀” 迹象。

主要指数的技术走势明显转为负面，中国沪深 300 指数挑战 200 日均线未能向上突破，而 SPX 则是自第四季度以来首次濒临跌破 200 日均线。

根据 JPM 的数据，当前（传统）投资者的现金配置已经回到十年来的低点，当时法币的存款利息仍低至 0% 左右。2.5 个季度的连续上涨促使投资者全额投资，甚至在高 beta 投资中 “全押”，使得市场几乎没有缓冲来面对进一步的股票抛售。

话虽如此，根据 JPM 的研究，假设经济不会陷入衰退，目前的 SPX 轨迹与先前加息周期结束后的走势相当类似。当然，关键假设是经济不会陷入衰退，而幸好目前的经济情况看起来仍是如此。

回到地缘政治方面，局势无疑仍高度动荡，值得注意的是，在过去几个交易日美债收益率和股价上涨的同时，黄金现货也在上涨，这种情况比较罕见，就好像黄金已经得知紧张局势即将升级，成为避险买盘的标的，而其他资产类别却措手不及。

提到安全投资转移，BTC（令人失望地）未能守住其 “数位黄金” 叙事，随著 BTC 价格在几分钟内暴跌超过 10%，超过 10 亿美元的杠杆期货多头被无情清算，链上 DEX 也出现一年多来最大规模的多头清算。

虽然价格最终有所回升（由于一些美国缓和冲突的迹象），但对加密货币技术面的损害已经造成，技术图表显示下行突破，同时对 alt-coins 的伤害也很大，前 20 大币种的一周跌幅在 20-30% 之间，而 ETF 的流入也开始放缓。

正如一句古老的交易谚语所说，事件本身很少直接导致价格剧烈波动，但它们确实揭示了市场参与者当前的部位和风险缓冲情况。让我们看看我们如何从这次阻碍中恢复过来，正如我们反复强调的，风险管理永远是关键，而通常能够坚持到最后的人才会成为赢家。