台积电 24Q1：AI 增长，但其他客户乏力

2024 年 4 月 18 日晚间，在 ASML 发布了一个不是很漂亮的业绩报告之后，市场继续关注通天发布 2024 年第一季度业绩报告的台积电业绩情况。

盘前，台积电发布了业绩，并下调了全年的业绩指引。

具体来看，台积电 2024 年一季度实现营收 5926.4 亿新台币，同比增长 16.5%，高于市场预期的 5834.6 亿新台币；营业利润 2490.2 亿元台币，增长 7.7%；净利润 2255 亿新台币，增长 8.9%，同样高于市场预期的 2149 亿新台币；毛利率 53.1%，市场预期 53%；资本支出达到 57.7 亿美元。

整体来看，台积电 2024 年 Q1 还是保持着较好的增长态势，并且全面高于市场预期。

台积电表示，按平台应用分类收入占比情况：24 年第一季度，HPC（高算力）收入环比增长 3%，占收入的 46%；智能手机环比下降 16%，占 38%。IoT 环比增长 5%，占 6%，汽车环比基本持平，占 6%，DCE 环比增长 33%，占 2%。

台积电表示，第一季度 3 纳米出货量占晶圆总收入的 9%；5 纳米占 37%；7 纳米占 19%。先进技术，定义为 7 纳米及更先进的技术，占晶圆总收入的 65%。

公司领导对 2024 年第一季度运营的情况进行了说明，并对第二季度进行了展望。

2024 年第一季度公司业绩波动，主要由受到智能手机季节性的影响，不过部分智能手机的需求被持续的高性能计算 (HPC) 相关需求所抵消。

台积电第一季度毛利率环比提升 0.1 个百分点至 53.1%，主要由于智能手机季节性导致的产品组合变化，部分被不太有利的外汇汇率所抵消。总营运费用占收入的 11.1%，该比例低于此前公司第一季度指引中隐含的 12%，主要得益于更严格的费用控制。因此，24Q1 营业利润率环比提升 0.4 个百分点至 42.0%，略超预期。总体而言，2024 年第一季度公司的 ROE 为 25.4% 。

对于 2024 年第二季度，公司预计业务将得到 3nm 和 5nm 技术强劲需求的支持，但是部分被智能手机的季节性低消。因此，公司预计 24Q2 收入将在 196 亿美元至 204 亿美元之间，中值 200 亿美元，环比增长 6%，同比增长 27.6%。基于公司的汇率假设，毛利率预计在 51% 到 53% 之间，营业利润率在 40% 到 42% 之间。

此外，在第二季度，台积电需要对未分配的留存收益计税。 因此，税率将略高于 19%，不过会在第三和第四季度回落至 13%~14% 的水平。2024 全年税率将在 15% 至 16% 之间， 2023 年税率为 14.5%。

4 月 3 日，台湾地区发生了地震，台积电表示受到一定影响，不过预计预计第二季度大部分丢失的生产将得到恢复，因此地震对第二季度的收入影响很小。

预计地震的总影响将使我们第二季度的毛利率降低约 50 个基点，主要是由于与晶圆报废和材料损失相关的损失。

此外，台积电在台湾的电价从 2024 年 4 月 1 日起上涨了 25%。预计将使第二季度的毛利率减少 70 到 80 个基点。

展望下半年，预计更高的电力成本的影响将持续，并使公司的毛利率减少 60 到 70 个基点。更高的电力成本将间接导致材料、化学品和气体等其他可变成本上升。

此外，公司预计下半年的总体业务将比上半年更强，三纳米技术的收入贡献也预计将增加，这将使 2024 年下半年的毛利率被稀释 3~4 个百分点，而 2024 年上半年为 2~3 个百分点。

目前，公司策略，将一些五纳米工具转换为支持三纳米产能，预计这种转换 (N5 转换至 N3) 将在 2024 年下半年使公司的毛利率减少大约 1 到 2 个百分点。

从长远来看，不考虑汇率的影响，公司继续预测长期毛利率达到 53% 或更高是可行的。

公司认为，2024 年的资本预算预计将在 280 亿至 320 亿美元之间。其中 70% 至 80% 将分配给先进工艺技术。大约 10% 到 20% 将用于专业技术。大约 10% 将用于先进封装、测试、掩模版及其他支出。

公司对未来一段时间市场的展望，是影响投资者信心的主要原因。

公司预计，不包括存储芯片在内的整体半导体市场在 2024 年将经历一个更温和和渐进的复苏。公司对 2024 年整体半导体市场 (不包括存储芯片) 的预测，从预计同比增长超过 10%，下调为 10% 左右，晶圆代工行业预计从同比增长 20%，下调为，同比增长 mid-to-high teens。

AI 领域被台积电寄予厚望，公司预测，服务器 AI 处理器的收入贡献今年将翻一番以上，并在 2024 年占总收入的低十几个百分点 (low teesns)。在未来 5 年服务器 AI 处理器的收入将以 50% 的 CAGR 增长，并到 2028 年增加到 20% 以上。

从整体来看，台积电对 2024 年的电子市场，还是持相对保守的态度。除了 AI 领域，他妈呢认为整个行业的复苏可能要低于原本的预期。这也影响了投资者对整个消费电子市场的担忧。

作为全球芯片代工的重要节点，台积电相对谨慎的展望给此前 “业绩反转” 的电子市场破了一盆泼冷水。

4 月 18 日的美股交易中，台积电跌幅超过 4%，同时也带动其他电子板块下行。4 月 19 日受台积电业绩报告和地缘危机影响，三星电子等公司股价均承受不小压力。

如果单纯说台积电带崩了电子股，那就有些武断。不过台积电让市场感觉到了寒意，那是一定已经发生的事情了。$台积电.US