标普 500 指数(.SPX)投资逻辑
一、$MAX S&P 500 4X Leveraged ETN.US 标普 500(.SPX)指数:上文(英伟达 Nvda 一夜跌幅 10%,标普 500 指数.Spx 深度回调 5%,该割肉还是逐渐买入?)我提到要一篇.SPX 的逻辑分析,(相关 ETF 介绍及基本要素文章,标普 500 ETF ,超微电脑 Smci 编入 S&P500)。纯理论的东西读起来太乏味,在前面 2 篇相关文章中提及的,为防篇幅过长、这里不做赘述。
标普 500 指数行业盈利分解:截至 2023 年底,科技为标普 500 指数贡献超过 1/3、为第一大贡献权重板块、尤其是 “七巨头”,其次为消费、金融、医药保健贡献。
数据来源:Factset,土鸡瓦狗的 ETF,截至 2023 年底.SPX 指数盈利拆解
二、投资逻辑
标普 500 指数的走势将继续受到多方因素的影响,包括财政政策和货币政策之间的微妙平衡、消费市场持续的强劲、房地产市场的挑战、制造业的复兴、就业市场的复杂性以及通胀的粘性。
财政政策:可以通过TGA 账户(The Treasury General Account,这是美国财政部在美联储开设的一般账户) “量化”,政府的财政收入/支出、发债、缩表等,都可以通过 TGA 的 “水位” 高低变化观察财政动向。
数据来源:Haver,Wind,土鸡瓦狗的 ETF,统计区间:2000 年-2027 年(CBO 预测)
货币政策:最有效的是看 “花街” 交易员对掉期利率期货的操作,资本是聪明的,这几乎涵盖了所有的、最及时的信息。
美联储加/降息的依据是美国国内的通胀/就业/时薪/空缺职位等指标,分拆细分指标观察高频数据,如 CPI“六分法” 拆分通胀、进行归因,周度 “初请金”;或者前瞻的预判数据,小非农 ADP领先非农数据提前公布等。
这些数据也可以印证 “硬/软着陆”,也可以根据理论模型,如劳动力供需曲线模型(上述 4 指标之间关系,也可以根据古典供需模型、人力资本理论进一步深度解释)、菲利普斯曲线模型(解释通胀和就业的关系)等判断衰退程度等。
其他的,如观察季度“点阵图”、2Y 美债期货走势等。
经济增长:虽然美联储维持高息治理通胀,但再工业化引导制造业回流本土,创造新的就业机会,经济下行压力不大(“软着陆” 向经济复苏走),(服务)消费依旧存在韧性。
数据来源:CBO,土鸡瓦狗的 ETF,统计区间:2022 年-2031 年(CBO 预测)
①对房地产影响:本轮美国房地产周期持续久、已经处于去化尾声、低库存不会更差(见分析文章美国房地产 ETF,2024 年美国地产周期变化);但维持高息抑制居民置换新房,需求不振抑制成屋销售。
②对小微企业影响:小微企业多浮动利率贷款,维持高息增长了债务负担、对企业资产负债表不利(见分析文章罗素 2000ETF,2024 波段交易好 “赌具”)。
数据来源:Haver,Wind,土鸡瓦狗的 ETF,统计区间:2000 年-2023 年
其他行业,高息对大型科技龙头影响有限(见分析文章纳指科技 ETF,“芯片突围” 之 AI “时代票”),对美国医药公司影响很大(尤其是中小型医药公司),影响一级市场投融资热情(见分析文章纳指生物科技 ETF,Live & Life)。