中泰国际：科技驱动，交个朋友（01450.HK）运营效率提升

$交个朋友控股.HK 从传统广电业务转型成为电商直播和新媒体营销运营以来，不同于其他 MCN 机构，公司转致力于去头部主播化，聚焦品牌 IP。搭建 “1+N” 的垂类直播矩阵，从一个主账号裂变出各个细分品类的垂类账号。至今公司已经布局超过 30 个直播间，合作品牌超过 1.1 万个，主播团队超过 100 人。交个朋友成功实现跨平台运营，是第一个布局抖音、淘宝、京东三大电商平台的直播机构。2023 年直播粉丝数超过 5,000 万，GMV 超 120 亿元（人民币，下同），位于头部直播电商行列。

公司利用科技创新赋能，探索电商的 BI 领域，自研打造了 “朋友云平台”，实现直播电商全链路流程自动化。平台通过收集数据，以及利用预测分析等技术手段，帮助直播间更好地理解市场趋势、优化运营流程、提升客户体验以达到增加销售收入的目的。平台在商家入驻、爆品推荐、选品定品等多个环节帮助企业做决策，以及提升管理效率。在云平台的助力下，公司销售与行政开支占收入比从 2021 年的 43.0% 下降至 2023 年的 40.5%。

估值方面，该行指交个朋友（01450.HK）随着直播业务规模扩大，FY23 收入 10.7 亿，同比增长 152.4%，净利润 1.2 亿（经调整后为 1.8 亿）。在多平台、多元化直播间的推动下，预计 FY24E GMV 约 160 亿，GMV 转化率持续提升，收入同比增长 43.5% 至 15.4 亿，净利润 1.7 亿，同比增长 45.5%。当前公司估值约 8.6 倍 FY24E 市盈率，对比直播同业公司的估值约有 14% - 55% 折价。