万事万物，皆为周期。

新能源风口过后，产业链上游的锂矿巨头业绩率先扛不住了。2024 年一季度，天齐锂业$天齐锂业.HK 直接送上了一份 “暴雷” 的财报。

4 月 23 日，天齐锂业发布一季度业绩预告，预告称，预计公司一季度净亏损 36 亿元至 43 亿元，同比由盈转亏，去年一季度公司净利润为 48.75 亿元。

面对这份巨亏的财报，天齐锂业解释称，受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期大幅下降，锂产品毛利大幅下降；公司重要的联营公司 SQM 第一季度业绩预计将同比大幅下降，因此公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较上年同期大幅下降。

受此影响，4 月 24 日，天齐锂业 A 股一字跌停。

近两年，随着碳酸锂价格的断崖式下跌，导致了锂矿巨头们的盈利能力持续走弱，一季度天齐锂业净利润暴跌亏损的同时，其股价也没能绷住，从最高位算起，期间累计跌幅超过了71%。

若按照持股比例计算，天齐锂业股价自高位算起，其创始人兼董事长蒋卫平的财富累计蒸发超过 440 亿元。与蒋卫平一样悲惨的还有赣锋锂业创始人兼董事长李良斌，因为锂矿价格的下降，李良彬江西首富的宝座也被晶科能源实控人李仙德 “夺走” 了。

当下，锂电产业正进入到了残酷的下半场淘汰赛阶段。目前，全国锂电行业已进入产能全面过剩时代，新一轮淘汰赛已至，据不完全统计，目前已有近 20 家上市企业宣告进军锂电失败，或是撤资锂电回归自身主业，或是停产、破产等。

天齐锂业一季度业绩已经释放了相关信号，这也预示着今年该行业的竞争或将更加激烈。

四川 “锂王” 没了 440 亿

新能源风口逐渐过去，车企的产能也逐渐过剩，碳酸锂的价格经过一年左右断崖式下跌，作为行业的龙头的天齐锂业，直接面临业绩及股价的双重 “暴击”。

根据资料显示，天齐锂业主营锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。碳酸锂价格暴跌，直接影响到了公司的收入。

在业绩层面上。自 2022 年其净利润达到惊人的 241.25 亿之后，2023 年天齐锂业的净利润就断崖式下跌至 72.97 亿；今年一季度，其业绩更是突然巨亏，这也意味着随着行业进入下行周期，企业正在面临巨大的业绩经营压力。

值得注意的是，2022 年电池级碳酸锂价格一度触及 63 万元/吨，但到了今年年初，碳酸锂期货价格跌破了 10 万元/吨的区间，累计跌幅超过 80%。

有机构预测，未来两年，电池级碳酸锂价格将维持在 10 万元/吨左右。

业绩的崩塌之下，其股价也未能 “幸免”。如果从最高位算起，天齐锂业股价跌幅超过了 71%。市值蒸发超过了 1700 亿。

若按照持股市值计算，天齐锂业股价下跌期间，其创始人兼董事长蒋卫平（控股股东天齐实业持有公司 25.37% 的股份）的财富累计蒸发超过 440 亿元。

此前，胡润研究院发布 2024 年全球富豪榜，四川 “锂王” 蒋卫平以 325 亿的身价，位列全球富豪榜第 745 位。而根据 2022 年胡润百富榜，蒋卫平身价为 580 亿元，位列全国第 73 位，也就是说两年时间，蒋卫平身价至少蒸发了 255 亿元。

在近期的业绩说明会上，天齐锂业表示，锂价走势主要取决于锂行业的整体供需格局、市场变化和经济形势等因素，现在也会受期货市场交易情况、相关市场参与者的博弈、预期及行为等因素的综合影响。

天齐锂业还表示，会密切关注锂价走势、碳酸锂期货交易市场的相关情况。

风口上的天齐锂业

说起天齐锂业，蒋卫平是一个绕不开的人物。

1981 年，蒋卫平从成都农业机械学院毕业，在那个工作分配的年代里，他被分到了成都机械厂，成为了一名技术员。

经过四年的锻炼，1985 年蒋卫平去了四川省的九三学社，做起行政管理工作。

有了基层的工作经验以及管理经验，在那个开放的大时代里，一颗创业的种子悄然在蒋卫平心中萌芽。

1986 年，蒋卫平去了中国农业机械西南公司成了销售工程师，在销售工程师这个工作岗位上，蒋卫平一干就是数年，在这期间他积累了大量的人脉以及资源，其中就包括后来改变他命运的四川射洪锂盐厂。

1997 年，蒋卫平瞅准时机，下海创业，主要涉足矿物的进出口生意，也因此，他和四川射洪锂盐厂之间的关系越来越密切。而借此机会，蒋卫平也了解了，众多矿物中，锂矿的价值。于是很快他就决定自己进口矿石，开始提锂。

2003 年，蒋卫平成立了天齐集团。而因为四川射洪锂盐厂经营不善，连年亏损，企业走到了破产的边缘，2004 年被天齐锂业收购时，甚至已经资不抵债。

有了这样的契机，天齐集团成立的第二年，蒋卫平就将这家亏损的国企买了下来，这家公司也实现了由 “国有” 到 “民营” 的产权变革。

射洪锂盐厂被天齐集团接手了之后，生产效率大大提升。2005 年，该公司就实现连续且稳定的生产，2006 年时就已经能够盈利了。到了 2007 年，国内资本市场一片繁荣，一个又一个的财富神话诞生，而蒋卫平也这时开始为天齐锂业上市做准备。同年，天齐锂业进行股份制改制。

2010 年，蒋卫平携手天齐锂业登陆深交所，而它的竞争对手赣锋锂业同年也于深交所中小板上市，两家股票代码后一位只间隔了 5 个数字。

2012 年，矿业巨头美国雅宝控制的洛克伍德宣布将收购泰利森，而蒋卫平也瞅准时机，决定发起对泰利森的收购。最终，2013 年天齐锂业胜出，以向增发募资 40 亿元，最终 30.41 亿元的价格收购了上游供应商泰利森 51% 股权。

而蒋卫平也通过这一次蛇吞象的金融游戏，将天齐锂业送上了更高的台阶。

有了上一次成功的经验，蒋卫平变得更加大胆了，2018 年 5 月，天齐锂业发布公告，拟以 65 美元/股，从 Nutrien 集团手中收购 SQM 公司 23.77% 的 A 类股股权，总交易价款为 40.66 亿美元。据悉，截至 2017 年末，天齐锂业账面货币资金才只有 55.24 亿元。

为了顺利的 “吃下” SQM，天齐锂业通过从金融机构获得 35 亿美元并购贷款，在 2018 年底完成价款支付。

让蒋卫平没想到的是，这一次收购也差点将天齐锂业推入 “深渊”，造成的麻烦现在还没处理完。

SQM 的麻烦

进入 2024 年之后，锂电产业的下半场淘汰赛正式开始。

当下，全国锂电行业已进入产能全面过剩时代，在下游终端到电池、材料端，都在面临 “内卷” 压力。

按照此前的预估，行业的价格战短期之内不会结束。在此大背景下，天齐锂业遇到的麻烦可能会更多。

在其一季报的业绩预告当中，天齐锂业着重提到了联营公司 SQM，天齐锂业称，SQM 第一季度业绩预计将同比大幅下降，因此公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较上年同期大幅下降。

据悉，SQM 2023 年度业绩同比下降约 48%，天齐锂业在 2023 年度确认的对该联营公司的投资收益较 2022 年度也同比下降。

值得注意的是，天齐锂业在 SQM 的这笔投资，正在面临更多的风险。根据阿尔法工场研究院援引的相关内容显示，随着智利政府力图对阿塔卡马沙漠盐碱地施加更多控制（SQM 在此生产全球五分之一的锂），天齐锂业的这项投资的不确定正在增加。

据悉，SQM 已与智利国有铜业生产商 Codelco 初步协议，成立一家合资企业。根据 SQM 与 Codelco 于去年 12 月达成初步协议，SQM 的锂业务将被剥离成为与 Codelco 的合资企业，后者将持有 50% 加一股的股份，这也意味着，这一合资企业可能会稀释天齐在 SQM 锂业务中的现有利益，并可能使其失去进一步接触优质锂资源的机会。

天齐锂业在一季度业绩预告中也提到了，SQM 正在经历一场官司，可能涉及 11 亿美元的诉讼，这将对天齐锂业的利润和股价产生重大的影响。

天齐锂业业绩预告发布之后，深交所随即向天齐锂业下发了关注函，要求就 2024 年一季度大幅增亏原因进行说明，此外天齐锂业也需要说明 SQM 涉及的诉讼金额，是否符合企业会计准则的相关规定。

据悉，SQM 与 Codelco 成立的这家合资企业将于明年启动，并执行 SQM 与智利政府矿业机构 Corfo 的合同直至 2030 年合同到期。此后，该公司将接手新的合同直到 2060 年，如果这项交易继续进行，天齐锂业的这笔投资有可能会进入失控的局面。