一直想写一个基于$微软(MSFT.US)的 ai 行业投资前景小文，还没动笔，$Meta(META.US)就把文里想写的担忧小小爆了出来。目前 Ai 行业的定价已不基于当下，而是基于持续的业绩前景，这个是理解定价的前提：市场急著抢买 AI，不是买当下的业绩的，是他增长太快了，快到需要抢。一旦需要抢的逻辑减弱，面对的就是回调甚至下跌。

而 meta 的业绩总结下就是，当前（Q1）业绩很好，但 AI 的支出比大家想像中多且快，收入增长少且慢。Meta 作为业务在 ai 产业链中下的公司，在 AI 业务上将出现「降效增本」，不可避免的会让市场对更上游的一些公司如$亚马逊(AMZN.US)$谷歌-A(GOOGL.US)$微软(MSFT.US)的云业务和其他 ai 业务的未来打上问号。如果中游不可持续，数据中心的业务能不能持续增长赚大钱，机构还是否需要继续抢著买，也都要打打问号熄下火。现在还没到说 AI 是泡沫的时候，只是可能不需要抢了。

且看今天盘后谷歌和微软两大云服务商的业绩展望，给 Q2 的大方向盖个小棺，不定大论。