财报解读之百胜中国 2024Q1：业绩增长乏力，营收弱于预期

4 月 30 日周二美股盘前，百胜中国发布了 2024 年度第一季度业绩报告。百胜中国在第一季度实现营收 29.6 亿美元，同比增长 7%，略低于市场预期的 30.55 亿美元。$百胜中国.US $麦当劳.US $道琼斯指数.US $标普 500 指数.US $纳斯达克综合指数.US $恒生指数.HK $百胜餐饮.US $达美乐比萨.US $纳斯达克指数 ETF - Invesco.US $纳指 3 倍做多 ETF - ProShares.US

一、个人观点汇总

1.本季度百胜中国业绩表现发力，营收增长缺乏动力，不如此前市场预期，盈利也是比较一般。

2.百胜中国在高速门店扩张计划下，同店销售和餐厅利润率表现不佳，一番市场担忧。

3.在当前餐饮行业整体复苏乏力、板块持续下跌的背景下，百胜中国的业绩表现同样不佳，整体股价走势也是较为低迷，个人建议谨慎考虑。

整体来说，百胜中国本季度的业绩表现显示出增长乏力，营收增长未能达到市场预期，盈利情况也相对一般。尽管公司在高速扩张门店的计划下取得了显著成效，但同店销售和餐厅利润率却不尽人意，引发了市场的担忧。在当前餐饮行业整体复苏乏力、市场板块持续下跌的背景下，百胜中国的业绩表现也受到了影响，整体股价走势较为低迷。因此，对于有意投资百胜中国的投资者，建议在当前市场环境下保持谨慎态度。

二、财务分析：业绩增长乏力，营收弱于预期

从营收方面来说，百胜中国在第一季度实现营收 29.6 亿美元，同比增长 1%，略低于市场预期的 30.55 亿美元，增速表现还是有所欠佳。从系统总销售额方面来看，百胜中国第一季度同比增长 6%，新增门店是主要贡献。

至于在盈利方面，本季度百胜中国实现净利润 2.87 亿美元，与上年基本持平，趋势和营收增长情况基本一致。第一季度百胜中国的每股盈利为 0.71 美元，上年同期为 0.69 美元。

三、运营剖析：同店销售额表现乏力，门店高速增长下的隐忧，推动外卖业务积极发展

1.同店销售额表现乏力

深入探究百胜中国本季度的销售数据，可以看出同店销售表现并不乐观。本季度同店销售出现了负增长，同比下降了 3%，这一降幅相较于上季度进一步加剧。上季度虽然增速缓慢，但好歹还有一定程度的同比增长。具体分解到旗下两大品牌，肯德基的同店销售降低了 2%，而必胜客的降幅更大，达到了 5%。

尽管系统销售总额仍然保持增长，但这主要归功于前文所提到的大幅门店扩张。新门店的加入在一定程度上提升了整体销售额，但这也反映出单店销售能力的下滑。

与此同时，对比了麦当劳的最新业绩数据。麦当劳的国际门店同店销售额也出现了下降，但降幅仅为 0.2%。这一微小的降幅表明麦当劳在国际市场上依然保持了一定的稳健性。与百胜中国相比，麦当劳在同店销售上的表现显得更为稳定，这也显示出两家公司在面对市场挑战时的不同应对策略和效果。

2.门店高速增长下的隐忧

在过去的 2023 年，百胜中国采取了极为激进的门店扩张策略，全年计划新增 1500 家门店，但令人惊讶的是，其实际扩张速度远超这一计划，年度累计新增门店数量近 1700 家，成功实现了远超年度开店目标的壮举。这一成绩不仅彰显了百胜中国强大的市场扩张能力和品牌影响力，也预示着其在快餐行业的领先地位进一步稳固。而在最新一季度中，截至 2024 年 3 月 31 日，百胜中国的门店总数已经高达 15022 家，其中肯德基门店数达 10603 家，必胜客门店数达 3425 家。在本季度，公司净新增了 378 家门店，这一数字创下了季度新高，再次证明了百胜中国对于门店扩张的坚定决心和强大执行力。

百胜中国的中期目标是在 2026 年前将门店数量增加至 2 万家。这一宏伟目标的设定，不仅彰显了公司对于未来发展的信心，也预示着其将继续在快餐行业中扮演重要角色。通过不断扩大门店规模，百胜中国旨在进一步提升市场份额，为未来的业绩增长奠定坚实基础。

然而，尽管百胜中国在门店扩张方面取得了显著成绩，但市场对其门店运营情况仍存担忧。这主要是因为必胜客和肯德基的餐厅利润率呈现下行趋势，这也是当前暴露的主要问题所在。

具体来说，肯德基本季度的餐厅利润率为 19.3%，虽然仍保持在一个较高水平，但较去年同期的强劲增长下降了 190 个基点。这主要是由于公司增加了物有所值的产品以推动客流量增长，以及工资通胀带来的成本压力。而在必胜客方面，该季度的餐厅利润率为 12.5%，同样较去年同期的强劲增长下降了 100 个基点，趋势也是一致的，这进一步加大力度市场的悲观情绪。

3. 推动外卖业务积极发展

此外，在数字化时代的浪潮中，百胜中国的外卖业务表现出惊人的活力与潜力。该公司的外卖业务增速迅猛，年增长率达到双位数，令人瞩目。在一季度，外卖业务更是实现了 12% 的增长，占据了肯德基和必胜客总销售额的 38%，成为推动公司业绩增长的重要力量，毕竟现在外卖配送费用降低了不少，这一点还是很管用的。肯德基在降低外送费后，外卖销售额同比增长了 14%，效果显著。这一策略不仅吸引了大量新客，还在低线城市占领了更多市场份额，进一步扩大了品牌影响力。

同时，百胜中国还不断拓展多元化产品与服务，如增加早餐、夜宵等品类，提供送餐上门、预定取餐等多样化服务，为消费者提供更加便捷、舒适的用餐体验。从目前的策略来看，百胜中国将继续优化外卖业务策略，从外卖方面挖掘更多市场潜力。

此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。