财报解读之礼来 2024Q1：营收表现不足预期，盈利大幅增长，减肥药市场持续火热

4 月 30 日周二美股盘前，礼来发布了 2024 年第一季度业绩报告，实现营收 87.68 亿美元，同比增长 26%，略低于市场预期的 89.3 亿美元。$礼来.US $诺和诺德公司.US $道琼斯指数.US $标普 500 指数.US $恒生指数.HK $纳斯达克综合指数.US $纳斯达克指数 ETF - Invesco.US

一、个人观点总结

1. 礼来减肥药依旧卖的火热，不过这个季度营收较预期弱了一些，不过毛利率的提升还是带动盈利大幅增长。

2. 礼来依托其多年积累的研发实力，在减肥药市场占据了明显优势，市场对于减肥药热度的关注继续延续至 2024 年。而礼来也趁势打铁，继续上调了 2024 年全年业绩指引。

3.礼来的股价走势非常强，在过去的 2023 年中不断突破新高，2024 年第一季度也是上涨较多，整体风险不言而喻，投资者要自己把握决策了。

整体来说，礼来减肥药市场持续火热，尽管本季度营收略低于预期，但毛利率的提升显著推动了盈利大幅增长。公司凭借多年的研发实力，在减肥药市场占据显著优势，且市场热度预计将持续至 2024 年。因此，礼来上调了 2024 年全年业绩指引，展现出对未来发展的乐观预期。然而，礼来股价在过去一年中屡创新高，在 2024 年第一季度也是表现强劲，投资者需审慎评估风险，自主把握投资决策。

二、财务分析：营收表现不足预期，盈利大幅增长

在营收方面，实现营收 87.68 亿美元，同比增长 26%，略低于市场预期的 89.3 亿美元。其中，核心减肥药产品 Mounjaro（替尔泊肽）以及上季度最新发布的新药品 Zepbound 依旧保持强劲销售增长，带动整体业绩提升。

礼来第一季度的净利润为 22.43 亿美元，同比增长 66.77%，对应的每股收益为 2.48 美元，同比增长 66%，略好于市场预期的 2.44 美元。对于 NO-GAAP 方面的表现，调整后净利润为 23.35 亿美元，同比增长 60%，每股收益为 2.58 美元。产品毛利的提升以及运营优化带来的控费改善都是盈利增长的关键。

二、运营剖析：降本增效显著，减肥药持续火热，上调业绩指引

1.降本增效显著

在本季度中，礼来在控费方面展现出了更为出色的表现，相较于上个季度有了显著的进步，实现了良好的降本增效。在成本方面，本季度销售成本的增长得到了有效控制，仅实现了 3% 的增幅，这一成绩远低于营收的增长速度。这一有效的成本控制策略，使得公司的毛利率得到了显著提升，从上年同期的 76.63% 提升至本季度的 80.91%，展现出了公司在成本管控方面的强大能力。

而在运营支出方面，礼来同样表现出了不俗的控费能力。尽管研发费用同比增长了 27%，这是为了确保后续产品研发的顺利进行和保持公司在创新领域的领先地位。但值得注意的是，营销和管理费用的增长却得到了有效的控制，仅增长了 12%，远低于营收的涨幅。这一表现不仅体现了公司在费用管理方面的精细化和高效化，也进一步提升了公司的盈利能力。

最终本季度礼来实现了运营利润 25.09 亿美元，同比增长高达 68%，这一表现明显好于营收的涨幅。这一成绩的取得，不仅彰显了礼来在成本控制和运营效率方面的优秀能力，也为其未来的持续发展和业绩增长奠定了坚实的基础。

2.减肥药持续火热

礼来的减肥药自问世以来便成为去年最热门的话题之一，其旗下核心药品 Mounjaro（替尔泊肽）更是凭借其卓越的表现，在 2023 年全年收入已突破 50 亿美元大关，这一成绩完全符合公司此前的预期。然而，在最新季度中，尽管 Mounjaro 的销售依旧稳健，但 18.07 亿美元的收入却未能达到华尔街的期待。

与此同时，上个季度刚刚发布的新药 Zepbound 却展现出惊人的增长势头。这款新药在短短时间内便取得了 5.17 亿美元的收入，远超华尔街的预期，相较于其首季度 1.75 亿美元的收入，实现了大幅度的增长。这一表现不仅证明了 Zepbound 的市场潜力，也展示了礼来在药物研发和市场推广方面的实力。

为了应对市场对这两款药品的强劲需求，礼来公司正在继续扩大其制造能力。据公司预测，2024 年下半年，这两款药品的产量将出现最为显著的增幅。这一举措旨在确保市场供应稳定，同时也有助于公司进一步巩固其在减肥药市场的领先地位。

3.上调业绩指引

礼来公司在这次财报中大幅上调了 2024 年的全年营收指引，展现出对业绩的乐观积极预期。受益于 GLP-1 药物的强劲市场表现以及公司今年剩余时间内更大规模的生产扩张计划，礼来将 2024 年的收入预期提升至 424 亿美元至 436 亿美元之间，相较于之前的预期（404 亿美元至 416 亿美元）有了显著提升。这一上调不仅体现了礼来在药物研发和市场拓展方面的强大实力，也彰显了公司对未来发展前景的坚定信心。

同时，礼来还上调了每股收益指引，将其提升至 13.05 美元至 13.55 美元之间，较之前增加了 1.25 美元。此外，非公认会计准则下的每股收益指引也相应上调了 1.30 美元，至 13.50 美元至 14.00 美元之间。这一系列的调整进一步凸显了礼来在财务表现方面的稳健和强劲增长势头。礼来公司的这一上调业绩预期不仅展示了其优秀的市场表现和增长潜力，也为其股东和投资者带来了更多的期待。

此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。