财报解读之辉瑞 2024Q1:营收持续环比增长，整体表现好于预期
5 月 1 日周三美股盘前，医药巨头辉瑞公司发布了 2024 年度第一季度业绩报告，一季度实现营收 148.8 亿美元，同比降低 20%，好于预期的 140.1 亿美元。$辉瑞.US$道琼斯指数.US $标普 500 指数.US $纳斯达克综合指数.US $恒生指数.HK $礼来.US $默克.US
一、个人观点汇总
1. 辉瑞近期业绩表现较为平淡，新冠产品大幅下降拖累较大，不过环比增长趋势还行吧，这次业绩的整体表现也好于预期。
2. 客观来说，辉瑞在营收和盈利方面的表现都受到了新冠药品市场逐渐衰退的显著影响。这种市场变化带来的后遗症，对于辉瑞而言，需要相当长的一段时间来逐步适应和恢复，这无疑是对投资者耐心的一次考验。
3. 从股价走势来看，辉瑞目前还是处于一个长期下行的趋势，买入需谨慎。
整体来说，辉瑞近期业绩表现受到新冠药品市场衰退的显著影响，虽然环比增长趋势尚可，整体表现仍低于预期的平淡。这种市场变化带来的挑战需要公司相当长的时间来适应和恢复，对投资者而言是一次耐心的考验。同时，从股价走势来看，辉瑞目前处于长期下行趋势，因此投资者在考虑买入时应保持谨慎。
二、财务分析：营收持续环比增长，整体表现好于预期
在营收方面，辉瑞一季度实现营收 148.8 亿美元，同比降低 20%，好于预期的 140.1 亿美元，近几个季度环比改善的趋势还是比较稳固的。不过对于不包含新冠产品的营收来看，本季度是有 11% 同比增长的。
而在盈利方面，辉瑞第一季度净利润为 31.2 亿美元，上年同期净利润为 55.4 亿美元，虽然还是降低的，但是环比此前两个季度的大幅亏损有好转很多了。调整后的每股收益为 0.82 美元，同样好于预期的 0.52 美元。营收的持续下降也是拖累盈利不利的主要原因。
三、运营剖析：新冠药品表现持续低迷，非新冠药品表现略好，上调业绩指引
1.新冠药品表现持续低迷
辉瑞作为新冠期间的医药界明星，曾因其疫苗和药物获得了巨大的商业成功。然而，在新冠疫情逐渐得到控制，疫苗需求趋于平稳的当下，辉瑞的表现却显得有些乏力。相比之下，其他药企如礼来，凭借减肥药市场的火爆表现，业绩和股价都实现了翻番增长。默沙东和艾伯维虽然在新冠期间并未获得如辉瑞般的巨大利润，但近期它们的业绩已有了显著改善，股价也呈现出稳健的态势。
对于辉瑞来说，新冠期间无疑是其辉煌的巅峰。但如今，其业绩和股价的下滑成为了市场关注的焦点。这其中最大的原因便是，除去新冠药品外的其他药品收入相对有限，这与当前的高股价形成了鲜明的对比。这一困境不仅是辉瑞未来一段时间需要面对的主要难点，也是市场对辉瑞前景的最大担忧，导致股价持续下行。
具体来说，辉瑞的本季度 Comirnaty 疫苗收入为 3.54 亿美元，与去年同期相比下降了惊人的 27 亿美元，降幅高达 88%。这一巨大降幅主要源于合同交付量的减少、国际市场需求的降低以及美国销量的下滑。而在 Paxlovid 药物方面，本季度收入为 20 亿美元，与去年同期相比也下降了 20 亿美元，降幅达到 50%。这同样是由于向传统商业市场销售的过渡导致大多数国际市场和美国的合同交付量减少，以及 2023 年第一季度因 COVID-19 感染非经常性激增而导致的中国需求减少。
2.非新冠药品的发展
辉瑞当前正面临着前所未有的挑战，尤其是在新冠疫苗和药物市场的竞争逐渐趋于稳定之际。为了走出这一困境，公司必须积极寻求非新冠药物以外药品的发展。从本季度的表现来看，这一战略已经开始取得一些积极的成果，非新冠药物的贡献成为推动整体营收增长超预期的关键因素。
具体来说，辉瑞在 2024 年一季度的运营收入增长中，整体表现还是不错的。Vyndaqel 药品的表现尤为抢眼，全球运营增长了 66%。这主要得益于 ATTR-CM 适应症在全球范围内的强劲吸收，尤其是在美国和欧洲市场。Vyndaqel 的药物在治疗特定类型的心肌病方面展现出了显著的疗效，赢得了医生和患者的广泛认可。此外，Eliquis 的全球业务也实现了 10% 的增长。这一增长主要得益于口服抗凝剂的持续采用以及非瓣膜心房颤动适应症市场份额的增加。尽管在国际市场上面临着排他性丧失和仿制药竞争的挑战，但 Eliquis 依然凭借其卓越的疗效和安全性赢得了市场的青睐。Abrysvo、Prevnar 等药品同样也有出色表现，具体可以参考下图数据显示。
3.上调业绩指引
正如前文所示，基于这一季度业绩表现的好转，辉瑞高层对全年的业绩指引进行了上调。具体而言，公司重申了 2024 年全年收入指引在 585 亿美元至 615 亿美元之间，并且将调整后的摊薄后每股收益指引提高至 2.15 美元至 2.35 美元。
这一上调的业绩指引体现了辉瑞公司在非新冠药物领域的持续努力和成功。尽管新冠药品在过去几年为公司带来了巨大的收益，但辉瑞并未满足于现状，而是积极寻求新的增长点，以应对未来可能出现的市场变化。
然而，对于我们这些小投资者来说，风险依旧很大，辉瑞要完全弥补新冠药品红利后的空白期，仍需大量的时间。这要求我们对辉瑞的投资保持更高的耐心和信心。
此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。