恆指到底怎麼了？又將會去哪兒？

先說結論：我認為港股目前依舊處在前所未有的超級大危機，但美元加息週期的結束和日本利率匯率越來越有見底的跡象，讓大批資金回流香港和中概資產，推動了恆生指數的大幅反彈。（以下內容部分摘自 2023 年 5 月 30 日撰寫的舊文）

港股原本特別好抄底。從 1971 年有$ 恆生指數.HK 以來，有一條散戶幾乎不會去看的線，港股的底都寫在了上面：850 均線。（這條線，我也認為是所有長期投資者最值得看的抄底線，以 SPY 舉例，只要不是大的危機，這條線 spy 只會靠近觸碰，不會跌穿）

以 850 日線為例，850 個交易日即接近 3.5 年的時間，恰好是 7 年大經濟周期的一半。而如果去掉日 K 線的波動，以 850 周去看，這條線的威力將變得更加強大，精確的將港股底完全繪製了出來。大家用得少，只是因為這是大底，能依此去操作的機會太少：97 年到今天，恆指觸碰算上靠近這條線，僅有 6 次：

98 年金融危機，靠近即起。

03 年 Sars 爆發，一觸即彈。

08 金融危機，沿線跌不穿。

2016 朝核危機 +Mong Kok，一觸即彈

2020 年 Covid-19，一觸即彈

以及今天，徹底跌穿。

2022 年 2 月，在烏克蘭與上海兩個大事的推動下，中國資產讓外資完全失去了信心遭到拋售，恆生指數前所未有的插下 850 周線，並沈底超過 2 年。這是恆生指數自誕生以來，從來沒有過的。

在我看來，目前我們在經歷的港股，是超越 98，超越 08，超越 Sars 和新冠疫情，前所未有的超級危機。
 

更重要的是，日美的經濟政策加劇了港股的崩盤：美聯儲大幅加息的同時，日圓繼續維持負利率。這給了所有人一個意想不到的斂財機遇。日圓提供近乎無息的貸款，並且匯率還在不斷下跌；美元資產特別是短期美債，又在提供著高額的無風險利息，並且美元匯率還在不斷攀升。如果是你有條件會怎麼做？當然是想方設法儘快從日本套到超低成本貸款，然後換成美元，買入短期美債或更靈活的貨幣基金。這就是一條年化收益 至少 3-5% 的無風險套利流程（實際因為美元日圓匯率差太離譜，遠比這個高）。

但是放貸方不可能單靠信用就給你貸出天量的資金，你需要有相應的抵押物去套現，所以（我毫無證據如有雷同純屬巧合地猜測）在香港的各式資產包括但不限於港幣現金，證券，離岸人民幣，美元儲蓄，紛紛成了貸款日圓的抵押品或變相抵押品。而一旦美元資產投資失敗無法還貸，或抵押物貶值被要求增加抵押物而拒絕，就會遭到強行平倉。這些抵押和平倉行為，更加劇了 2022 年後港股的暴死。

而如今聯儲向鴿日本央行轉鷹，就向套利者們赤裸裸地宣布，好日子結束了。有能力的套利者，現在正趁著這最後的時刻最後一次低息借日圓，並購買日本資產（比如伯克希爾）。而一般的投資者，正在最後的這段時間了結獲利，換回日圓還清貸款，贖回抵押物。這就結束了港股被無限沽空的局面，推動在資本回流香港。加上疫情結束，中國也正在努力挽回投資者信心，於是目前港股從超級低估的谷底復甦。

那麼港股會去哪兒？我自己的觀點來看答案還在 MA850 線上。之前說了，大盤位於 850 線上方被我看作一個股票市場的正常區間。那麼目前的 850 線在什麼位置呢？日線 21700 左右，週線 22800 左右，並且趨勢向下。如果恆指能站穩 850 線，說明市場正在逐步恢復正常，這需要基本面、經濟預期和地緣政治等要素全部恢復常態的支撐。

那麼，你認為中概股整體環境的基本面、經濟預期和地緣政治因素都恢復正常了嗎？如果你能讀懂市場看待這個問題的答案，你就能回答恆指眼下該到哪裡去了。

友情提示：恆指目前位於上升通道上沿，接下來特別是下週一開始可能出現回調。