苹果 Q2 财报解读：超预期，只因预期设太低，估值即将修复

周四 (5 月 2 日) 美股收盘后，苹果发布了该公司 2024 财年第二财季的财报业绩。财报显示，在截至 3 月底的第二财季中苹果的营收和利润表现均超过华尔街预期，大中华区销售额的降幅也并不如人们此前担忧的那样大。

苹果公司总营收为 907.53 亿美元，与去年同期的 948.36 亿美元相比下降 4%，不过要好于市场预期的 903.3 亿；

净利润为 236.36 亿美元，与去年同期的 241.60 亿美元相比下降 2%，但同样好于市场预期的 231.7 亿美元；

同时，苹果公司董事会还批准了一项史上最大规模的股票回购计划：1100 亿美元！这相当于回购注销了 9 个万科，或者 5 个中国中免，或者 2 个小米，或者 1 个中国平安。

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这份财报是好是坏，得看和谁比。

和过去常年优秀的苹果比，那肯定是不好，因为各种业务数据的增速都很一般，而且这个情况已经持续了好几个季度，是这段时间苹果股价低迷的主要原因。

但是和市场预期比，那这个答卷就还不错了。“我以为你会很差，没想到你没那么差。” 这就是所谓的 “超预期”，因为预期太低导致股价超跌，如今盘后一度大涨 7%+，是对过于悲观预期的修复。

预计接下来一段时间，苹果的股价会出现幅度不低的反弹，但也很难触及前高 199.3 元。

苹果公司在财报中并未提供正式的业绩展望，但该公司 CEO 库克在接受采访时表示，第三财季整体总营收预计将可实现“较低的个位数增长”。

苹果在去年第三财季的营收为 818 亿美元，LSEG 分析师目前对今年第三财季的营收预期为 832.3 亿美元。

也就是说，最悲观的预期得到了修正，但是苹果此前遇到的各种问题，并未真正解决，下季度的数据可能依旧一般，连公司自身也没太大把握。

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苹果遇到的主要问题：

1、手机销量低迷

这个问题有 3 个子问题：（1）手机消费市场整体低迷；（2）苹果手机自身缺乏创新；（3）中国市场宏观经济低迷

苹果无法解决（1）和（3），属于不可抗力，熬过周期即可，但是作为曾经引领行业前沿的灯塔，第（2）部分这些年一直在吃老本，除了更昂贵的价格，后面几代新机毫无新意，甚至部分功能已被高端安卓机击败，这绝对是库克的责任。

目前智能手机全部都“性能过载”，如何在用户已经不需要更多功能的前提下，让下一代手机独领风骚？我认为此部分接下来很难了，还是维护住现有客户做好增值服务更适合苹果。

2、AI 业务进展缓慢

这部分，我认为苹果最初没有特别重视，毕竟不是短期内的主业。但随着 AI 的大风越刮越猛，不得不赶紧追赶，奈何前期起跑太慢，目前也没拿出任何像样的成绩，甚至一度准备联合谷歌一起发力（最新动态是开始挖谷歌工程师墙角）。

这部分我个人不太悲观，因为几大科技巨头现在陆续都拉近了与 openAI 的距离，而方法也很直接：大量采购英伟达的卡。

量变引起质变，现阶段的 AI 行业，壁垒并没有想象中的深，算力、电力和时间给够，都能做出至少 75 分的产品。

库克表态下周就会推出新的人工智能功能，我们拭目以待。

3、苹果生态不再强硬

苹果财报在手机销量低迷的情况下，利润仍然能超预期，很大原因就是自身完美的增值服务生态，但是今年也开始出现了裂痕。

欧盟等区域，先后多次对苹果的各种垄断行为展开诉讼，目前已经得到部分成果，包括但不限于降低对开发者的抽成、不强制在 AppStore 下载应用等，这些规则都直接影响苹果的收入，且不排除未来会进一步对峙。

增值服务是苹果核心收入来源之一，如何权衡各方利益，将是未来很长一段时间的主要议题。毕竟大家都认为，苹果在这方面 “赚得太多了”。

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说完了问题，再聊聊潜在利好。

1、天量回购

造车等失败项目纷纷收尾，除了 AI 暂无值得搏一把的新方向，手握大量现金，作为美股公司，回购当然是最优解，这是美股长牛的重要基石之一。

所以，我们可以确定，未来的苹果股价，依旧能走出一条漂亮的 K 线，只是坡度没过去那么高罢了。

2、中国市场的回暖预期

苹果第二财季在其第三大市场——大中华区的营收为 163.72 亿美元，尽管与去年同期的 178.12 亿美元相比大幅下降 8%，但要优好于市场预期的两位数百分比降幅。在财报发布前，华尔街曾悲观地认为这一数字可能同比下降 11% 至 158.7 亿美元。

苹果首席财务官 Luca Maestri 表示，对中国市场的担忧被夸大了。他指出，“我们对在中国的业绩感到满意。现实情况可能与你有时读到的不同”。

针对 iPhone 在国内市场不断下滑的现实，苹果 CEO 库克则表示中国市场十分地重要，绝对不能放弃中国市场，此前更是亲自来华访问，一旦我国自身问题得到缓解，此前被积压的购买力就会被释放。

最后，分析完这份因 “没有想象中那么差” 而超预期的财报后，苹果公司的股票现在值得买吗？

答案是基于历史数据，当下的苹果出于合理估值下限附近，短期内超跌反弹的机率很大，长期走势依然看多，可以坚定持有，但想要超额收益的话，它就不是个理想的目标了。$Apple.US