特斯拉 2024 年 Q2 财报解读—要看轻电动车了
昨天美股盘后$特斯拉 (TSLA.US) 公布了 2024 年二季度财报,这次财报结合特斯拉的股价走势比较有意思,跟一季度财报完全相反。一季度财报前汽车销量数据出来,市场就开始各种看衰的声音出了,销量不及预期,特斯拉股价一路跌破 150 美元,财报的时候结果马斯克画饼大家又忘了车销量不及预期的事,股价反弹。本季度把上面的故事反过来就是。
我在我自己的小群里,一季度和二季度,我都预测过特斯财报股价,两次运气不错都猜对了。一季度的时候那个时候股价还在 150 左右,赌了个财报买了 2 倍做多 TSLL。本次二季度的时候,我个人觉得特斯拉财报前涨得太高了,市值一半基本都是电动车以外业务的估值,所以当有群友问我怎么看的时候,我个人回答是看跌。由于发不了截图,有兴趣的可以去我的公众号看原文!
特斯拉财报我已经跟踪很久了,之前也写了不少特斯拉的财报以及个人看法,从股价 100 开始写到 300,之前的文章表达的观点基本没有变化:特斯拉业务多元化,100 是历史大底,150 是低估,150 以上就是溢价了 FSD,AI 等新业务的估值,这部分估值暂时是没法估值准确的,所以很多要靠想象。所以我本人也是在 125 和 150 三次买入特斯拉,200 左右卖掉。虽然没赚到 200 以上的部分,但在底部的持股我更安心一点,有兴趣的也可以看下我之前的文章:
特斯拉 2023 年 Q4 财报解读—电动车高增长神话跌落,需重新估值
特斯拉大跌后是否可以抄底了?
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电动车α行情个股特斯拉 - 特斯拉 Q4 财报预测
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其中这篇文章有幸被某券商平台评为去年上半年十大精华文章首位:
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下面还是先看看特斯拉财报数据,供大家参考。
一、财报整体情况
1.营收方面—汽车业务继续下滑,储能增长接近翻倍
特斯拉二季度营收 255 亿美元,同比增长 2.3%,初一看扭转了上个季度的跌势,仔细看主营业务汽车收入还是下滑了 3%,连续 2 个季度下滑,营收增长主要靠储能接近翻倍的增长。
汽车收入占比下滑到 78%,储能占比提升,但当前特斯拉还是靠卖车为主,FSD,储能,AI 业务虽然很有想象空间,但目前贡献的收入还是太少,这部分是目前特斯拉估值最不确定的部分。这里要跟大家强调下,我看很多人在讨论特斯拉还在句句不离车销量怎么样,新车怎么样,还盯着汽车部分去炒特斯拉,那方向都错了,那早就不该关注特斯拉了。因为特斯拉车销量在减少,汽车收入在减少这还有啥可以关注的呢?特斯拉股价的支撑起码最近几个季度,从来都不是靠电动车,而是 AI,FSD,储能等新业务,尤其是 AI 相关业务。如果特斯拉还是看电动车,那做得最好也是下一个丰田,丰田市值才多少?
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2.毛利方面—毛利实际不及预期
特斯拉二季度整体毛利率 18.0%,较去年同期下滑 0.2%,比上个季度多提升了 0.6%。表面上看还行,但是这其中有 8.9 亿积分收入,将近是之前的一倍,剔除这部分后的毛利率其实只有 14%,其实是不及预期的。看国内电动车市场就知道这是个多么卷的市场,特斯拉几年不变的车型,跟其他车企 1 年几款车型相比,特斯拉优势会越来越小,特别是中国区 FSD 还不能用。
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3.净利润方面—连续 4 个季度同比下滑
特斯拉二季度 non-GAAP 净利润 16.4 亿美元,同比下降 48%,原因还是车销量减少,AI 相关开支增加,这也是特斯拉连续 4 个季度净利润同比下滑了。
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4.费用方面
特斯拉二季度总费用为 29.7 亿美元,同比上升 39.6%,主要还是 AI 烧钱,费用增长速度远高于收入,但是特斯拉也在开始有所克制了。研发费用和行政费用增速显著放缓,2 季度还裁员了。
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二、结语
每次财报前特斯的交付量数据是出来的,这个数据出来了财报数据都大差不差,真正差个几亿对特斯拉来说其实根本没啥影响,所以这些不过是市场或者我们自己给特斯拉涨跌找的理由,或者是借消息炒作而已。我们投资特斯拉更不能只看特斯拉电动车相关的数据,因为这部分数据没啥可看的,起码最近几年都如此。因为每个月的销量都是已知的,电动车业务相当于是明牌,而且电动车业务现在属于传统业务了,给不了高估值,就算世界第一也不过是电动车行业的丰田,看看比亚迪,理想的估值就知道电动车特斯拉能值多少市值了,就算按一年 80 亿净利润算,美股牛市给 30 倍的 PE,特斯拉电动车估值也就 2400 亿美金。那么剩下的市值是怎么回事?
答案是 AI 及新业务,如:FSD,Robotaxi,人形机器人,储能等等。比如从 FSD,国内大家都知道车企基本都在卷智能驾驶,而且已经通过这个创造了不少收益,特斯拉 FSD 在国内收入基本可以忽略,在国外目前收入也很一般(从汽车销售收入增长率可以看到),这一块目前特斯拉就是要不断的继续堆车,等 FSD 继续完善,渗透率起来的时候才能看到明显效果。
再比如 Robotaxi,最近百度的无人出租车非常火,还带动了百度股价涨了一波。但个人觉得特斯拉 Robotaxi 技术肯定是远高于百度的 “萝卜快跑”,特斯拉要人才有人才,要技术有技术,要显卡有显卡,这块我肯定信特斯拉不信百度。无人出租车未来肯定是趋势,短期 1,2 年可能看不到明显效果,但 5 年就不一定了。个人觉得未来无人出租车的龙头一定是 Robotaxi,而不是萝卜快跑。
人形机器人这块一样,短期概念居多,但未来一旦规模化应用起来,对特斯拉来说也是个非常大的增长点。但我们必须承认的是,AI 这块未来几年内贡献的收入都非常有限,所以这块目前更多的想象空间。粗略算的化,股价 150 的就是包含了电动车 + 储能 +FSD 未爆发状态下的价值,超过 150 的部分就是 AI 部分的想象价值,这部分也是没法准确估值的,所以 150 的特斯拉个人觉得还是比较便宜,200 以上的特斯拉需要对特斯拉有一定的信念!
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