【IPO 前哨】闪送冲刺美股，亮眼财报背后面临市场考验

美股市场或将新增一只中资即时配送概念股。

近日，国内知名即时配送服务商闪送向美国 SEC 递交了招股书，拟以 “FLX” 为股票代码在纳斯达克交易所挂牌上市。若成功登陆美股市场，闪送将是继$京东 (JD.US) $京东-SW(09618.HK)  旗下$达达 (DADA.US) 之后，第二家在美股上市的中资即时配送公司。

在此次冲刺 IPO 前，闪送就已是资本的 “宠儿”。企查查数据显示，2014 年至 2021 年，闪送累计获得 10 轮融资，投资者包括顺为资本、鼎晖投资、天图投资、五岳资本、SIG 海纳亚洲创投等知名机构。

此外，王思聪旗下的普思资本也投资了闪送。

2024 年·胡润全球独角兽榜显示，闪送以 71 亿元人民币的估值位列榜单第 1118 名，而 2022 年闪送估值达 100 亿元人民币。

骑手成本年耗费近 40 亿，造血能力持续增强

闪送是一家同城即时速递行业一对一急送平台，向个人和商户提供一对一配送服务，配送的物品包括蛋糕、鲜花、文件、电脑等。

根据艾瑞咨询，闪送是中国最大的一对一专送服务提供商，2023 年在中国独立按需专递服务的市场份额约为 33.9%。截至 2024 年 6 月 30 日，闪送的服务覆盖中国 295 个城市，注册骑手约 270 万名，注册客户约 8890 万。

闪送在招股书中表示，其交付服务具有无与伦比的时间确定性、安全性和服务质量的差异化，为客户愿意支付溢价的此类特殊客户体验。从过去几年的运营数据看，闪送享受到了一对一即时配送市场的红利。公司完成的订单量由 2021 年的 1.59 亿份提升至 2023 年的 2.71 亿份，并由 2023 年上半年的 1.25 亿份提升至 2024 年上半年的 1.38 亿份。

订单量的增长推动了闪送营收规模的上升，其营收由 2021 年的 30.4 亿元（单位人民币，下同）增长至 2023 年的 45.29 亿元，2024 年上半年收入为 22.84 亿元，同比增长 7.6%。

造血能力方面，当达达集团还深陷亏损旋涡时，闪送就已实现了盈利。闪送在 2023 年强势扭亏，实现净利润 1.1 亿元；2024 年上半年净利润为 1.24 亿元，同比大增近 200%。

对于即时配送企业来说，受制于骑手薪酬、市场推广等高运营成本，要实现盈利并非易事。闪送之所以自 2023 年起实现扭亏，主要在于其规模化效应带来的成本优化。

闪送在骑手方面的成本高昂，2023 年支付给骑手的薪酬和激励高达 39.75 亿元，占了当年公司总营收的 87.8%。不过得益于规模化效应和运营效率的提升，骑手薪酬和激励成本占总营收成本逐年下降，2024 年上半年降至 85.4%。其运营效率体现在骑手的平均每日接单数量上，公司每名活跃骑手的日订单数量从 2021 年的 7.2 份增加到 2024 年上半年的 9.3 份。

竞争日趋激烈，每单平均收入下降

当下的即时配送市场已不再是昔日的蓝海市场，“多强争霸” 成为目前红海市场的主流。

闪送的竞争对手主要有两类，一类是达达、UU 跑腿、蜂鸟即配以及顺丰同城等老玩家，第二类是新入局者，如京东 (09618.HK) 推出了 “京东秒送”，阿里 (09988.HK) 和抖音也在加码即时配送业务；另一方面，货运与跑腿的客户高度重合，货拉拉和滴滴打车也开始布局同城即时配送市场。

值得注意的是，闪送在今年上半年的订单量和收入增速均出现了放缓的现象，背后或是由于行业 “内卷” 加剧所致。

而在行业参与者为抢市场压低价格的背景下，自称 “溢价能力强” 的闪送也不得不加入这场价格战。闪送在招股书中表示，今年上半年公司每单平均收入为 16.5 元。按照收入除以订单数量计算，于 2021 年、2022 年及 2023 年，闪送的每单平均收入分别为 19.2 元、18.8 元及 16.7 元，呈现逐年下降趋势。

2021 年以来，闪送持续控制营业费用的增长，销售及市场推广开支、行政开支与研发开支占总营收比重均取得不同程度的下降，在很大程度上推动了其盈利能力的提升。但在行业竞争激烈的今天，闪送的营业费用占收入比重偏低并且持续向下，可能会对其运营层面带来负面影响。

由于即时配送行业门槛不高，护城河浅，闪送商业模式在行业上并没有太大优势。而达达和蜂鸟即配等公司与上游平台形成强绑定，资源优势强于闪送。如何在逆境中求生存、谋发展，保持持续盈利，将是闪送未来必须面对的重要课题。

作者：遥远