从历史上来看，我总结一下，降息前后历史上大多数情况下，不同资产表现。这里要插一句，历史表现或许可以作为一种参考概率，但绝对不是未来的必然。降息，对资产价格影响，其实一般不是降息这个动作，而是其所代表的市场预期和经济前景的变化（比如能不能软着陆，能不能避免衰退 blah blah），才是一个真实变量。很多情况下我对降息这个因造成了某某资产的价格变化，这个因果关系，表示怀疑。所以我们只能说，美联储降息以及市场对经济生成各种复杂的预期后，时间上，一前一后，历史上超过 50% 的情况下，发生了什么。我觉得我这样说应该是相对够严谨了。

第一是美债，这个我认为确定性最高，降息带动债券收益率下降，利率下行会提高现有债券的吸引力，价格上升，这个是教科书的常识，几乎是资产价格里面最确定的联动，尤其我们考虑到美债没有违约风险。但是（对吧即使是最确定的跷跷板也没那么简单，肯定有 “但是”）如果经济表现优于预期，真 “软着陆” 了，那债券收益率可能在首次降息后短期内回升，债券价格下降———其实我们看到 tlt 这两天其实是下跌的。但是总体来看，美债在降息周期内的胜率还是相对来说从某种意义上也许大概是比较高的，尤其是长期债券，所以我继续 long TLT（美国长债 ETF)，虽然在 100 我已经施展了 “顺人性不纠结之后涨跌都开心” 达式风格很重的 “出一半大法”。

第二个是美元指数，虽然看起来反直觉，但是美元的走势与利率变化也不是线性关系，与其说美元受到利率影响，不如说还是更多取决于全球投资者对美国经济前景的预期。如果预期好，美元可能相对坚挺，但若降息后经济数据越来越拉稀，美元也可能走弱。但长期来看，美元持续低利率，那至少当年那些为了五个点的无风险收益来存定存的资金，肯定要跑的，那这些大概率是利空美元的。长期我认为美元指数大概率走弱，中概股有机会奥利给，✌️。

第三个是大家最关心的美股，我认为确定关系也是最没有的，降息前，美股可能受到经济放缓预期影响，出现阶段性调整，但两三个月后，随经济企稳、融资成本下降，这个从基本面上是利多美股的。历史上，美股往往在降息周期中期表现较好。我觉得不管加息还是降息不用太纠结，这不是无论如何，不管加息和降息，一直涨了快 20 年吗，主要还是看 1 基本面和 2 防水量。总体上如果资金成本低也就意味着机会成本低，就是利好美元的，不然你投啥呢？我继续 long 美股。

黄金刚创新高，一般来说降息前，市场对货币贬值和避险需求的增加，金价上涨。但降息后，黄金的走势更取决于实际利率的走向和美元的表现。前面也说了，金价创历史新高，你也可以理解为美元兑黄金创历史新低。美元之于黄金购买力创历史新低。美元因为超发将越来越不值钱。这么给你改写一下就像人要吃饭一样顺理成章。但短期内若美元和实际利率上行（短期完全有可能的），那黄金价格会回抽一下。长期看 100 年，我看多黄金——即使可能会有长期一段时间金价不涨———老美臭不要脸印钱印太多了。

第五原油，一般、大概、通常、不太确定但有点点确定的情况下，降息（经济放缓）会压制原油需求，导致油价下行。但若全球经济实现 “软着陆” 并保持强劲需求，油价也可能维持高位。所以，等于白说。我完全不知道油价会如何。

总结一下，没有确定的线性关系，一切都是混沌与概率。但我的观点，就是上面的这些。一点看法，不一定对。

$China Merchants NASDAQ 100 ETF(QDII)(159659.CN)