挽救经济只有一条路，

经济上：大水漫灌 + 非常积极的财政政策，用新债消除旧债务……

Zz 上：……

LPR 不降的政策信号

9 月 LPR 不变，并不意味着政策要继续保持定力。随着 9 月美联储降息 50bp 落地，今天国内 LPR 保持不变确实让人有些意外。民生证券倾向于认为，当前政策的力度可能更关键。尤其是考虑到 9 月经济相较 8 月可能进一步放缓，要 “努力完成” 全年目标，在第三季度末或者第四季度初出台政策无疑是很有必要的，而更重要的是需要系统、协调的 “组合拳”，这可能才是今天 LPR“暂时” 不降的重要原因。

历史经验：海外降息落地，国内货币也会宽松，只是节奏不完全同步。此前两次典型的海外降息周期中（2008、2019-2020），国内货币政策也会转向宽松，但这两次经验中，国内宽货币的节奏上都略晚于海外。

中国经济为了兼顾降低社会融资成本与稳定银行息差，先降存量房贷利率、后降 1 年期 LPR，可能是当下最优选择

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