@大中至正 從電話會議的解釋中總結自己的觀點，很棒！不過我的理解是：這個不新鮮的説法，更像是為當下 AI 產業整體能力不足，而甩鍋給供應鏈，以讓投資人更多一些信心。

上季財報中，對於增速放緩也是同一個口徑，不過要留意這只是部分原因：“Part of the AI growth is supply-constrained”。

那麼硬件供應是怎麼制約 Azure 的呢？“not keeping up with demand for AI solutions” 微軟的解釋就是客户們想要的 AI 解決方案，算力還做不到。不過這麼聽的時候多想一下：是供應鏈產量不夠給力，還是硬件設計還可以再提升，還是 AI Solution 的算法還可以進一步優化？

我覺得是兼而有之，但結果就是當下滿足不了客户，客户不買賬。而不是現在的 “產品” 已經足夠好了，客户搶着要，供應不足。

按照微軟此前的預期，隨着投入的加大，blackwell 的部署，以及 AI 方案的進一步優化，Azure 的增長勢頭會在 2025 年重新加速，但這只是個美好的願景，我們還是慢慢多等一兩個財報先看看吧。