互联网行业三季度跟进

腾讯

三季报，从财报数据角度看还不错。腾讯每个季度会强调不同的亮点，比如以前强调小程序变现和视频号，这两个季度重点在游戏变现。腾讯总体经营能力还是非常强的，要注意两个点。第一是游戏的增长是否能持续。第二是变现逻辑中电商逻辑又有点抬头。看来，每一次没有好的营收增长点的时候，电商就会自然而然地变成变现逻辑。

字节和 B 站也做过或正在做游戏变现。腾讯多年前曾经尝试过易迅，后来换成了京东股票。网易也曾经做过考拉，后来卖给了阿里。总之，有流量不一定能做电商，但是有流量的都会觉得自己可能能做电商，从而导致电商领域总是竞争很激烈。最后的结果是，互联网商业总份额额上升。

微信电商业务抬头一定要小心观察。游戏业务增速能否持续也要持续观察。

美团

美团实质上外卖和到店业务总体来说已经比较稳定了。美团当前是有自己一定规模的现金流业务。

美团实质上主要关注三点。第一点是新业务能否盈利，如果确定不能盈利的新业务，是否会缩减达到盈亏平衡。第二点是传统的外卖业务提价会不会受到影响。第三点是，人们对外卖的依赖度有没有下降。美团提价是不是受到人们对外卖依赖度的影响还需要持续关注。

阿里

阿里的核心还是关注淘宝，或者说大家总说的淘天集团。淘宝有自己的一些特定品类的优势，但是总体上来说。京东、拼多多，包括微信里的直播带货，快手直播带货，抖音等平台的直播带货等等，实际上大家都是在一个大池子里竞争。当然，每一家都有自己的特定人群和流量，以及产品特点，所以，每一家也都有自己的一块优势范围。但是，这个范围也不是不可变的。

电商分析的关注点在于，某些领域的变化可能是悄然发生的。正如京东的出现打破原有的品质规则，淘宝升级到天猫过程中，拼多多悄然崛起。淘宝直播大 V 的神话，催生了董宇辉、辛巴这样的非淘宝平台的带货主播的兴起。有流量，有自己的特定的粉丝，都可以做这件事。

还是那句话，电商的崛起，真正抢夺的是传统市场。正如京东的崛起，对苏宁和国美在某种层面上是行业外潜在的替代性竞争。

腾讯音乐、B 站、快手、阅文

B 站总体上来说更偏向深度内容。B 站更重视增值服务，实质上 B 站一直对内容扶持力度是比较大的。

腾讯这个季度也讲了自己在增值服务上的增长来自于音乐业务。对比一下可以发现。腾讯音乐的收入和利润规模要比阅文集团大很多。这可以说明，小说等内容变现的逻辑，包括这些 IP 变成影视的逻辑，并不如直接卖优质的版权音乐直接。

或者换句话说。阅文和网易云音乐希望通过当前的新的创作的内容形成价值。但远不如腾讯将周杰伦等经典的版权内容直接买断更有价值更直接。以前即使很喜欢网易云的风格，但是为了听优质版权内容，也会毫不犹豫的成为腾讯音乐的会员。

B 站的思路也更像腾讯音乐一些，B 站还是希望能留下更多优质的内容。而快手还是更讲求流量化，热门化。

所以，短期看快手的广告变现和电商变现会更加直接。快手更像流量思维和广告思维。而 B 站更像内容思维，B 站希望长期内容是有叠加效应的。

而叠加效应更好的，实际上还是腾讯音乐，他的版权逻辑最刚性。对内容质量和资金要求都是最刚性的，价值也是最容易体现的。

今天就聊到这吧，主要的社交、内容、游戏、电商、广告基本上多少都涉及一点了。自己没有精力深入研究单个企业的朋友，可以关注这两个指数基金。

港股互联网 ETF

中概互联 ETF

虽然没有谈小米，但是最后找图的时候用了雷总这张图。

希望，大家在投资领域都可以像雷总一样看起来云淡风轻，最重要的是睡个踏实觉。

写过的上市公司、指数 ETF 基金（文章较多的以主题形式展示）：

A 股：

广誉远 | 京东方 | 宁德时代 | 恒瑞医药 | 中远海控 | 传智播客 | 白云山

安琪酵母 | 大秦铁路

指数、ETF:

中证 A500ETF | 中证 A500 | 中国 A50ETF

中证消费 50ETF |5G 通信 ETF

证券 ETF | 港股消费 50ETF | 港股互联网 ETF

中概互联 ETF | 美国 50ETF |

港股：

腾讯 | 网易 | 美团 | 小米 | 哔哩哔哩 | 网易云音乐、腾讯音乐 | 阅文集团

地平线机器人 | 同仁堂国药 | 石药集团 | 理想汽车 | 蔚来汽车

美股：

伯克希尔 | 苹果 | 可口可乐 | 特斯拉 | 百度 | 硅谷银行 | 京东、拼多多 |

阿里 | 滴滴 | 瑞幸 | 好未来 | 达美航空 | 正保

来源: 博实