如何看待平安好医生盈利上岸后的大手笔派息

一纸每股派息 9.7 港元的巨额分红计划，让刚刚实现盈利的平安健康迅速被推到市场的风口浪尖。

根据公告，平安健康计划向股东派发每股 9.7 港元的特别股息，按照目前公司约 11.2 亿股的总股份计算，公司此次派息总额将达到 108.5 亿港元；本次派息的资金来源为公司储备的股份溢价账目，股东可以选择直接收取股息，或是以股代息。根据 11 月 19 日当日的收盘价，公司总市值为 165.8 亿港元，派息占总市值的比例超过 65%。

根据财报显示的信息看，平安健康目前营运资金充裕，为了回报股东支持，提高资金使用率，公司董事会才批准派发特别股息，派息计划符合公司及股东整体利益。

但公告一出，市场上也并不都是褒奖的声音。究其原因，一方面是因为平安健康在今年上半年才首次实现盈利，净利润为 8974 万元，此时宣布大规模派发股息，难免让人产生影响公司运营的忧虑；另一方面，港股公司市值管理的玩法特别多，许多人会对此产生不好的联想。

但在我们看来，此次分红是实实在在惠及全部股东的利好消息，并不需要多么担忧背后有什么不可告人的操作；另外，平安健康的基本面在战略转型之后逐渐好转，背靠平安集团之下，已经逐渐恢复业务稳健增长。

先来看这次分红的具体情况。根据目前规定，股份溢价账户属于法定储备金，不能随意用于日常经营开支，只能用于特殊用途，例如派发股息（须符合公司法规定）、资本化（如发放红股）以及抵销股份回购成本或发行费用。

根据平安健康的半年报，公司股本溢价合计约 203.43 亿元人民币，其中注资产生的溢价为 196.62 亿元人民币，占据主要部分，也是公司在历次融资及 IPO 中形成的、相对大额的资本溢价。

同时，公司的金融资产、受限资产、定期存款和现金及现金等价物的总额超过 92 亿人民币，营运资金超过 101 亿人民币，而本次派息总额达到了 108.5 亿港元。根据派息公告，符合资格的股东可以选择以股代息的方式领取派息，极端来讲，即便全部以现金形式发放，也不太会影响公司的日常经营。

实际上，因为港股通的原因，不可能全部股东都选择现金形式收息。再者，有陆金所的先例，本次大股东平安集团不排除可能再次选择以股代息的方式来收息（平安集团持股平安健康 39.4% 股份）。

表面上看，这种操作的确会增加平安集团的持股比例，但从长远来看，如果两家公司并表，一方面表明集团对平安健康未来业务的强劲信心，才愿意深度绑定；另一方面也暗示平安集团将对平安健康施以更大的业务支持。

要知道，这部分资金如果不派发，对平安健康的日常经营不会带来什么好处，还免不了被吐槽资本过剩；派发后，不仅和母公司平安集团的联系可以更加紧密，也是第一次真正意义上回报了全部股东。

怎么看，对于现如今平安健康来说都是利好。

经过过去几年的战略转型，平安健康已非吴下阿蒙，整个公司基本面都得到了改善和扭转。自 2021 年启动战略 2.0 升级以来，平安健康紧密融入平安集团的 “综合金融 + 医疗养老” 战略，深化管理式医疗战略的落地。

很多投资人会拿平安健康和阿里健康、京东健康这些卖药的公司相比，但其实在业务层面，平安健康已经是完全不同的物种了。已经从药品销售为主转向提供全面的医疗健康养老服务，特别是管理式医疗服务。这种服务模式强调与支付方（如保险公司和企业）的合作，通过健康风险管理、服务流程管理和医疗质量管理等方式，实现医疗服务的成本和效果最优化。

根据公司半年报，平安健康在今年上半年首次实现盈利，经调整净利润达到 8974 万元，同比扭亏约 3.4 亿元。同时，公司业务结构发生了显著变化，战略性业务收入同比增长 19.7%，代表新业务模式的收入合计占总收入的 87% 以上，显示了公司在战略调整过程中的 “腾笼换鸟” 阶段已经基本结束，营收回归中高速增长。

在家庭医生和养老管家服务领域，平安健康有着巨大的市场空间待挖掘。通过提供一站式的主动健康管理服务体系，更加主动地介入到家庭会员用户的健康管理中，有效弥补了公立医疗体系难以深入家庭的缺陷。而这一业务有相对丰厚的利润空间，上半年公司毛利率为 32.2%，领先其他两家互联网医疗企业。

现如今，这样的模式在港股中是独一份的，直接避免了和广义友商在红海中竞争；且刚盈利后就开始分红，表明了公司管理层的股东回报意愿。随着整个降息大环境的到来，分红意愿强、基本面情况好、商业模式特别、未来增长空间大，再加上大股东强力支持的公司，还是值得期待的。$PA GOODDOCTOR(1833.HK) $Ping An(601318.CN) $PING AN(2318.HK)