泡泡玛特的商业模式很好，但不如常青游戏

用常青游戏的商业模式，类比泡泡玛特。可能会容易些，起码对我是这样。
1. IP+ 盲盒” 的组合，才是泡泡玛特的核心，两者缺一不可。
王者荣耀的商业模式，是通过游戏玩法吸引用户，再卖皮肤变现。泡泡玛特，盲盒类比游戏玩法，潮流 IP 类比皮肤。
游戏玩法是王者荣耀的核心。都用一样的皮肤，大家也能玩。而 “IP+ 盲盒” 这个组合，才是泡泡玛特的核心，两者缺一不可。单独谈论单个元素，都不妥。
在盲盒二手市场 “千岛 App”，几近全新的盲盒都是折价销售，拍脑袋估算 7-8 折，隐藏款除外。虽是二手市场，如通过平台自营渠道购买，基本是没拆袋，甚至都没拆盒。也就是说，通过千岛，你能打折买到几乎全新的你想要的玩偶。大热的 Labubu 系列，千岛从没断过货，也折价。Labubu 的 “坐坐派对” 和 “心动马卡龙” 系列，也仅仅是略微溢价。
说的直白点，真喜欢，真想要，随时能买到。可为什么，不直接买你想要的款式？除了拆盒时，那一瞬不确定的爽感，我找不到任何解释。直接买是商品，拆盲盒就成了礼物 Gift。
当然，盒子里的东西必须足够好，才有资格成为礼物。泡泡玛特厉害，王宁厉害，Kenny Wong 厉害，龙家升厉害，玩偶做的好，从没让人失望过。

2. 人偶做的好的，不只泡泡玛特一家。有好 IP 的，也不只泡泡玛特一家。
跑一跑潮玩展，逛一逛商场。没空的，关注几个潮玩拆箱博主。我被厂牌淹没了。52toy，Top Toy，玩乐主义，若来等等。我也被潮玩 IP 淹没了，Nook，卓大王，Farmer Bob 等等。再想一想三丽鸥们，漫威们，奥特曼们，和迪士尼们的庞大 IP 群们，我淹死了。
IP 大家都有，IP 火了，具有很大的偶然性。泡泡玛有独家 IP 就无敌，文化输出暴打天下的叙事，我只能呵呵了。

3. 盲盒，大家都学会了。今年，大家过的都很好。东南亚，大家都卖的好。
“IP+ 盲盒” 的组合打法，大家都学会了。虽然扭蛋玩法，圣诞神秘礼物古已有之。带到潮玩界的，泡泡玛特和王宁是头一个。两把菜刀闹革命，摸着石头过河，真的不容易。
打动 Kenny Wong，打动厂家，不成功则成仁的大笔模具投资，生产上反复打磨。好不容易 Molly 要上网开卖了，司德只敢上 100 个，王宁加到了 200 个。总算，上帝没有辜负努力的人，1 秒卖空。司德一度以为是网络太卡。泡泡玛特，带起了一个行业，让好多人吃上饭，活该你们赚钱。
不过，抄作业的都来了。会不会哪个抄作业的，结果得分更高的，谁知道呢。“敢为天下后”，是投资人的鬼故事。

4. 看长远，“IP+ 盲盒” 组合，两个元素必须都很顶，而且一直顶。
一个你喜欢的 IP，做成精美的玩偶，单个卖，你还要看看价格，再想一想。机器人商店，小程序抽盒机，都是很顶的场景。要是有下一个场景/渠道，泡泡玛特绝不能错过，会很危险。
一个没有喜欢 IP 的盲盒，你压根不会抽。

5. 泡泡玛特的估值
盲盒玩法，易学。出新 IP 且火，偶然性强。而如王者荣耀这样的常青游戏，用户规模形成的网络效应更牢固，顺便卖卖皮肤而已。护城河的宽窄，我的结论已下。
开始估值了。泡泡玛特是行业第一，可能甚至是断层式领先的第一。出海，行业高速增长，延续至明年问题不大。我举双手同意。
可如同意如上护城河的比较，现在大家给腾讯，网易多少 PE？乘以泡泡玛特预估增长后的利润，那就差不多了。安全边际，记得要留足。