比高集团（08220.HK）：IP 授权与 AIGC 双轮驱动，构建科技娱乐新生态

4 月 22 日，北京，暮春。

爱奇艺大会开幕的前一天，$比高集团 (08220.HK) 宣布与北京爱奇艺和上海宙灵文化传媒签署为期 5 年的合作备忘录，其中涉及投资金额为 15 亿元（人民币）。

这笔合作生意不仅金额规模在近年来的影视圈是名列前茅，而且就起性质与实值而言，在中国乃至整个华语世界的文化娱乐行业都是一次突破性创新。

具体来看，在这项合作中，比高集团将主要负责提供相关智慧财产权、邀请周星驰先生参演、导演、或担任建议产品的执行制作人。简而言之即负责 IP 资源的生产与运营。

比高集团自成立以来一直积极布局影视娱乐产业链，在影院投资及管理方面积累了丰富的经验，拥有一系列优质的影院资产。在当下 AI 科技革命深刻改变千行百业面貌的大背景下，比高集团集中于 IP 资源的深耕，将创造出一条与传统电影行业完全不同的新颖模式，有望成为 AIGC 时代电影产业变革的领导者与先驱。

集团与今日发布 2024 年中期业绩，在笔者看来，本次业绩体现出了公司在深耕 IP 资源领域所取得的成就，以及在 AIGC 领域的广阔发展潜力。IP 资源与 AIGC 相结合，有望为公司开启第二增长曲线。

1 中期业绩报告盘点

截至 2024 年 9 月 30 日六个月间，比高集团实现营业收益 452.5 万港元，毛利 280 万港元，毛利率为 62%。去年同期营业收益为 539 万港元，去年同期毛利为 291 万港元。

虽然总收益较去年同期相比减少，但从结构上，可以洞悉公司转型深耕 IP 资源所实现的转型效果。具体来讲，公司有两个分部业务，一是影院业务，二是特许权业务，也就是 IP 业务。

2023 年 3~9 月，公司影院业务收益为 377 万港元，而 IP 业务收益为 162 万港元，影院业务占比接近 70%。而今年 3~9 月，公司影院业务收入下降至 89 万港元，而特许权业务收入增加值 363 万港元。特许权收入占比由去年同期 30% 提升至 80%。两部分业务一升一降，体现出公司转型的成果。

影院一直以来是公司的传统业务，也是能力强项之所在。本财年前两个季度影院业务收益较去年同期之减少，原因在于上海影院因与业主在租金问题上存在分歧而于 2023 年 5 月关闭。

但是，上海影院于 2023 财年前两个季度仍然为集团贡献了若干收益，而 2024 年上海影院便不再贡献收益，因此减少。此外，公司现有的杭州影院因维修工程而停业约 1.5 个月，亦导致影院业务的收益减少。

从另一个角度来看，公司目前集中力量发展视频娱乐业务以及特许权业务，因此新业务带来的收益将弥补影院业务收益的减少。更重要的是，新的业务增长空间较大，有望为公司开启第二增长曲线。

具体来看，本财年前两个季度，集团与一名独立协力厂商订立协议，授权《喜剧之王》及《新喜剧之王》的若干智慧财产权，并提供项目策划及推广服务。根据该协定，服务费总额为人民币 600 万元（相当于约 650 万港元）。按照该项目进度，本期间已确认及收取授权及服务费约人民币 330 万元（相当于约 360 万港元 ）。

此外，值得注意的是，本次财报显示公司现金及现金等值物为 5347 万港元，较去年同期 1359 万港元增加 4 倍多。

究其根源，现金增长的原因是公司的合约负债迅速增加，较去年同期 828 万港元增加近 8 倍。根据最新会计准则，合约负债大体上由公司收到的客户订金构成，因此这一项目的增长反映出公司与客户所签署的合约已经得到体现。这些合约将在未来半年到一年的时间内为公司业绩带来爆发性增长。

未来，随着公司深耕内容领域，创造出更多的智慧财产权（IP），有特许权业务所带来的收入将明显增加，届时我们将会看到一间与当下完全不同的比高集团。

2 深耕 IP 资源，探索内容创作新边疆

在今年年初，比高集团就开始积极思考未来的发展方向，特别是在内容领域进行了大量的投入和探索。

比高集团正积极回应时代的变化，从互联网时代到移动互联网时代，再到如今的人工智能时代，每一次技术的飞跃都带来了新的商业机遇。比高集团正通过 AIGC 技术，探索内容创作的新边界，旨在为使用者提供顶级的内容创作和全新的娱乐体验。

正如比高集团高级顾问杨伟康先生在此前的一次午餐会上所表示的，“比高集团正积极回应时代的变化，从互联网时代到移动互联网时代，再到如今的人工智能时代，每一次技术的飞跃都带来了新的商业机遇。” 而比高集团每次都能够抓住机遇，实现飞跃。

公司在内容方面已经取得了显著的成绩，例如在香港签订了历史以来最大的内容制作合同。同时，比高集团还致力于深耕 IP 资源，打造科技娱乐生态。公司与爱奇艺等国内知名流量平台签署了合作协定，共同开发周星驰先生等经典 IP 的续集和衍生作品。双方不仅在资金上有巨额投入，还在多个领域展开了深度合作，包括联合制作原创经典电影、动漫、电视剧、真人秀及音乐剧续集等。

除了与短视频平台的合作外，比高集团也在积极拓展社交媒体营销和粉丝经济。通过社交媒体平台与粉丝进行互动，公司与粉丝进行了深入的互动，从而更加精准地把握观众需求，提供更具个性化的娱乐服务。同时，借助粉丝经济模式，公司成功构建了与粉丝的直接联系，进一步提高了用户黏性和忠诚度。

比高集团的 IP 节目不仅赢得了良好的口碑，而且与爱奇艺的合作更是为公司带来了可观的收益。近日，比高集团宣布与北京爱奇艺及宙灵文化传媒签订了一份为期五年的战略合作框架协议，标志着三方将在未来展开深度合作，共同开发周星驰先生的经典 IP。

公司目前由知识产权所有人（或其代名人）免费授权《美人鱼》（「美人鱼」）、「西游·降魔篇」及「长江 7 号」的知识产权，并根据具体情况分授权予合营公司。其中例如「美人鱼」，本集团已获得授权方授权，并授权 BGM 仅用于陀飞轮。

而着《喜剧之王》及《新喜剧之王》成功授权予北京爱奇艺，以及观众对北京爱奇艺使用上述授权的综艺节目普遍反应良好，该分部于可见未来将继续成为本公司强劲的收益来源。

此外，据万维仁（万维猫动画）和与比高集团间接全资子公司亿高控股于二零二三年九月四日所订立的协议，万维猫动画将暂定根据周星驰先生的《唐伯虎点秋香》、《九品芝麻官》及《逃学威龙》等三个 IP 制作三部动画电影，每个 IP 将于二零二五年至二零二七年每年发布。

从财报数据可以看出，公司在特许权业务（IP 授权业务）方面的收益已经快速增长，公司与本报告期内所签署的合同也会在未来持续确认到收益中。预计未来五年内，高集团在 IP 授权业务方向的收益将快速上升，成为公司新的增长曲线。

除了 IP 业务之外，近期影视媒体行业的热门趋势无疑是 AIGC（人工智能生成内容）的概念。随着 AIGC 在市场上的热度持续高涨，比高集团的 IP 内容与 AIGC 技术的结合，为公司打开了新的可能性。

3 押注 AIGC，构建科技娱乐新生态

自 2022 年底 ChatGPT 的横空出世，到 2024 年初 OpenAI 公司发布文生视频大模型 Sora——AIGC 从理念到落地的步伐越来越快。

据 Precedence Research 预计，2030 年 AIGC 市场规模将达约 731.6 亿美元，较 2022 年的 107.9 亿美元，翻 7 倍左右，复式增长率高达 27%。同时，IDC 预计 2026 年中国 AI 投资规模将达 266.9 亿美元，中国将成亚太区主要增量，占据主导地位。

比高集团高级顾问杨伟康先生认为，AIGC 是未来内容创作领域的重要趋势之一。比高集团作为一家以内容为核心的公司，正在积极探索 AIGC 技术在游戏开发和虚拟实境领域的应用。通过与游戏开发商和 VR 技术公司的合作，公司旨在打造全新的游戏体验，为用户带来沉浸式的娱乐享受。

尽管目前 AIGC 技术在制作电影和电视剧等方面还存在技术瓶颈，但杨伟康先生对其未来发展充满信心，他预计在两年到三年之内，一个纯粹用 AIGC 生成的电影有望实现。

展望未来，比高集团计划在未来 3 至 5 年内成为一个全球知名的科技娱乐集团。集团将继续加大在供应链深度、资料化、人工智能、人才培养等维度的建设，利用 “科技 + 人才” 赋能直播间，提高决策准确度、运营效率、客群黏性等能力。同时，比高集团也将持续跨平台拓展，推动标准化运营，复制优质的矩阵直播间模式，实现矩阵直播间的可持续、规模化发展。

至此，我们可以大致勾勒出比高集团的商业布局，从之前以影院业务为主的商业模式，过渡到智慧财产权（IP）授权业务，从而实现重资产向轻资产的转型。而 IP 授权业务需要创造大量 IP，换句话说即是内容生产，而 AIGC 的大趋势下，利用高科技手段以文生视频的模式，可以避免传统音视内容生产的重资本与长周期，实现进一步轻资产化。

4 总结

早在今年 1 月，中国内地短视频平台抖音宣布与周星驰达成独家精品微短剧合作，双方联合开发运营 “九五二七剧场”。8 月，九五二七剧场推出了《西游记》IP 衍生微短剧《大话大话西游》。这部改编自经典电影的微短剧自带热度，一经上架就在 DataEye 短剧端原生热播榜登顶，并连续霸榜；在抖音「最热短剧榜」上也一直高居榜首。

截至目前，男女主演已经就位，分别是蒋龙和张天爱。而导演则是「喜人」王建华、松天硕，编剧是《一年一度喜剧大会》金牌编剧六兽。再叠加出品人周星驰 “星爷” 的江湖地位，使得这部微短剧配置之豪华，就是放在长剧赛道里也毫不逊色。

事实上，这些年微短剧虽红，但野蛮生长，内容质量残次不齐，难免给人「塑胶质感」的印象。如果《大话大话西游》的尝试能成功，相信很快会有越来越多的正规军和「大咖」下场。而星爷凭借长剧 IP 创造和衍生微短剧的模式，有望为短剧市场开辟一条全新的道路。

比高集团具有多年从事影视娱乐领域的经验，这使得公司对有娱乐圈市场爱好与风口的把握，都有着超越其他公司的深刻见解，能够提出独特的创意，因此能够创造出更加贴合市场需求与观众口味的影视形象。

同时周星驰先生多年的娱乐圈从业经历，更是创造出无数脍炙人口、栩栩如生的人物形象、经典台词、以及故事情节，这些都是公司的核心竞争力之所在。在 AIGC 到来的大时代，通过科技手段的加持，赋能公司的二次成长与腾飞。