全面下滑的财报后，管理层如何解释（小米 22Q2 电话会）

小米集团（1810.HK）于北京时间 2022 年 8 月 19 日晚的长桥港股盘后发布了 2022 年第二季度财报（截止 2022 年 6 月），要点如下：

季报核心数据 vs 市场预期速览：

1）营收端：$小米集团-W(01810.HK) 季度实现 702 亿美元，同比-20.1%，符合市场预期（699 亿元）；

2）毛利率：季度毛利率 16.8%，同比 -0.5ct，符合市场预期（17%）；

3）经调整后净利润：季度实现 21%，同比-67.1%，符合市场预期（20 亿元）。

4）分项业务情况：①智能手机业务：季度营收 423 亿元，同比-28.5%；毛利率 8.7%，同比-3.1pct；②IoT 业务：季度营收 198 亿元，同比-4.4%；毛利率 14.3%，同比 +0.9pct；③互联网服务业务：季度营收 70 亿元，同比-0.9%；毛利率 73%，同比-1.1pct。

详细财报信息可以参考海豚君的点评《裁员，也救不了小米的重重困境》

一、电话会增量信息整理：

1）海外互联网收入增长：①预安装：随着我们智能手机出货量的持续增加，在海外市场每台预安装的智能手机上能够实现的 ARPU 也增加；②搜索收入：随着我们的 MAU 持续增长，搜索量增长使得搜索收入继续改善；

2）IoT 业务：①中国市场：季度同比增长非常健康。由超级有竞争力的新产品驱动的，包括智能白色家电，宠物产品，可穿戴产品；②海外市场：表现差一些。海外物联网业务受到非常高的物流成本的打击。随着燃料成本的持续上升，物流成本继续居高不下；

3）小米汽车：尽可能自研，没想过把自动驾驶等技术授权给其他人。

二、电话会原文：

Q：手机业务板块二季度的销量提升，但毛利率下滑。展望三季度，小米高端机型的发布是否使得手机业务的毛利率改善？对未来季度的销量和毛利率的变化有什么预期？

A：第二季度毛利率的下降的因素中，618 是一个，同时与去年相比，美元升值，显然增加了我们的成本。除此之外，在去年第二季度我们推出了一些高端产品，但今年，由于我们正在等待新的高通芯片组发货，新代理商，推迟了今年第三季度推出小米 12 系列等。因此，我认为第二季度更多是清理旧产品，这导致利润率下降。下半年，随着我们在海内外市场推出新产品，我们尝试将毛利率保持在健康水平。但就出货预测而言，这取决于市场上的许多因素，但我们希望下个季度会像往常一样比第上个季度更好。下半年将像往常一样比上半年更好，正常情况下，有很多海外活动，包括双 11 活动，包括黑色星期五、圣诞节等。因此，在正常的市场周期中，智能手机出货的下半年比上半年更好。

Q：上半年增加的库存减值准备被冲销了，主要是哪些是部分的库存？成品的库存也提升了 35%，下半年库存消化会怎样，毛利率影响会怎样？

A：我们在存货减值拨备方面，我们严格遵守了 IFRS 会计准则。对于长期库存，我们将对这些长尾产品进行拨备。如果我们出售的比我们预设的更多，我们便可以转回。但正如之前提到的，这是我们第二季度携带的一些旧库存，但随着时间的推移，我们仍然需要清理库存。所以很明显，我们也说过，在 618 期间，我们成功地清了许多库存，特别是在中国市场。因此，在中国，我们的库存目前已降至相当健康的水平。至于本季度库存的成品要高得多，主要是是由于海外市场。海外市场库存一直相对较高，主要是由于外汇等通货膨胀导致海外市场消费力较低。我们下半年将试图使用多种方式消化掉其中一些成品，包括促销，包括调整我们的生产时间表，等等，以将其降低到更正常的水平。

Q：如何看待今年下半年的 MAU 和广告收入增长，特别是随着中国下半年宏观经济变得更加稳定，我们应该如何看待下半年中国的收入？高端手机出货量占总出货量的百分比是怎样的，有什么目标吗？

A：就 MAU 而言，我们的 MAU 继续相当健康地增长。这表明许多新用户来到小米，并愿意尝试我们的手机，特别是我们提供的优质智能手机。这为我们未来在中国和海外市场的互联网服务收入奠定了非常坚实的基础。但很明显，在短期内，中国市场因为新冠疫情，监管限制，总体广告预算并不健康。但与此同时，正如我们提到的，在 MAU 增长的帮助下，我们看到了来自海外市场的相当健康的增长。

关于高端智能手机。我们今年的一个重点是提高我们高端智能手机的质量，这将为我们树立品牌形象，并为我们下个季度的高端智能手机出货量做好改善。另一件事是因为高通的时间线，我们今年的日程安排出现了一些延迟。因此，我们认为这与我们去年上半年披露的情况不太相似。此外，高端智能手机还可以帮助我们提高互联网服务收入。良好的信号是，我们将继续在中国和中国境外增加 MAU，以不断地增加海外服务收入。

Q：分享一下本季度海外市场互联网业务强劲增长的驱动力，以及我们海外互联网业务的长期战略？

A：推动海外互联网收入增长的几个因素首先是预安装，随着我们智能手机出货量的持续增加，在海外市场每台预安装的智能手机上能够实现的 ARPU 也增加。其次是搜索收入，随着我们的 MAU 持续增长，搜索量增长使得搜索收入继续改善。此外，在搜索收入中，来自较发达市场用户的收入高于来自发展中市场的用户，随着我们在发达市场有更多的用户使用我们的搜索引擎或使用其他人的搜索引擎，我们能够获得该收入或搜索收入的一部分。展望未来，我们确实认为海外互联网收入仍有很大的增长空间。由于我们仍在继续扩大我们的市场份额，本季度我们在欧洲排名第二，因此我们认为在这些领域仍有很大的改进货币化的空间。与此同时，我们还在探索其他货币化方式，而不仅仅是广告，我们是否有改进货币化的空间，例如在游戏、文学等方面，这些是我们一直在探索的领域。

Q：我们对机器人 CyberOne 非常感兴趣。管理层可以分享我们在这一领域的长期战略？

A：目前的 CyberOne 在非常非常早期阶段，成本仍然很高。我们将继续投资，并为未来探索。

Q：能分享更多关于 IoT 市场和海外市场的信息吗？

A：本季度 IoT 市场方面，在中国市场季度同比增长非常健康，我认为是由我们推出的一些超级有竞争力的新产品驱动的，包括智能白色家电，宠物产品，可穿戴产品。但是海外 IOT 市场表现差一些，海外物联网业务受到非常高的物流成本的打击，随着燃料成本的持续上升，物流成本继续居高不下，因此，这影响了定价。其次是宏观因素，包括高通胀、高利率等，确实打击了我们在海外市场的许多用户的消费。他们削减了一些可自由支配的电子支出。但我们仍然认为海外 IoT 市场是一个巨大的市场，我们认为市场未来会反弹，在短期内，我认为海外市场必须努力应对我们提到的关于高通胀的一些因素以及其中一些地缘政治不确定性，然后我们将能够期待海外市场的增长再次回升。

Q：在海外智能手机业务，特别是在拉美、印度和非洲，分享一下整体市场需求的最新情况？

A：我认为我们将继续在拉丁美洲、印度和非洲发展业务。一旦我们解决了印度的供应问题，在排灯节印度市场会有很大的出货量。事实上，在上半年，我们在入门级供应方面遇到了一些问题，但现在情况有所改善，我们将在下半年继续与合作伙伴为排灯节做好准备。实际上这个季度全球的智能手机市场需求也在下降。印度的竞争也非常激烈，有些人问，为什么我们在印度的市场份额会下降，主要原因还是在低端市场我们没有供应。但我们认为失去市场份额对我们的业务根本没太大损害。显然，在拉丁美洲，尽管总体市场困难，我们的发货量继续每季度增加，我们能够获得这些地区的市场份额，在拉丁美洲我们的市场份额增长了 3%，出货量增加了 24%。所以我们认为它非常健康。在哥伦比亚，我们将保持第一位置。还有智利，我们保持了第二的位置。因此，我认为我们在墨西哥、巴西和拉丁美洲其他国家仍然有很大的潜力。

Q：由于收入下降，我们看到过去几个季度的运营效率正在下降，考虑到电动汽车的投资，在这个困难时期，你如何在投资和运营效率之间保持平衡？

A：我们会继续投资于研发。如果你看研发投入，实际上还在显著增加。我认为我们面临的挑战是，由于需求问题导致收入下降了，这将影响运营效率。但我们我们非常非常有信心长期，因此我们将继续投资于研发，包括中高层产品和新战略。与此同时，我们将尽一切可能增加我们的销售量和市场份额，如我刚才提到的拉丁美洲、欧洲等。

Q：对经营利润率有什么最低要求吗？

A：从历史上看，我们的运营利润率在 10% 到 12% 左右。因此，如果环境改善，我们希望回到这个水平。

Q：看起来小米在电动汽车开发方面采取了更多的全堆栈战略，包括有效制造开发全自动驾驶堆栈等。我们能否谈一谈小米是如何决定哪些是内部业务，哪些是与其他供应商合作的吗？

A：在电动汽车方面，我们考虑所有的可能性，我们做了自研，我们也收购了像 Deepmotion 这样的公司。我们还通过我们的投资团队投资了很多相关的科技公司。所以我认为我们采取了一种相当开放的方法，因此我们会考虑所有可能的事情，我们会找到最适合我们做的事情。这就是我们的方法，

Q：自动驾驶上，考虑到你最近展示了你的解决方案，我们应该把小米视为百度阿波罗或华为的竞争对手，还是更像那些以软件为中心的公司的合作伙伴？

A：在自动驾驶技术方面。我认为我们只是希望在我们自己的汽车业务内部使用所有这些技术。我们还没有想过把它授权给其他人。这也是我们在智能手机业务中采用的类似方法。

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长桥海豚小米集团历史文章回溯：

财报季

2022 年 8 月 19 日财报点评《裁员，也救不了小米的重重困境》

2022 年 5 月 19 日电话会《内外交困的小米，管理层怎么说？（小米 22Q1 电话会）》

2022 年 5 月 19 日财报点评《内忧加外患，小米不是最优选》