$SharpLink Gaming(SBET.US) 的问题很清晰：

1. 公司在低于净值（NAV）的情况下持续通过 ATM 卖股，导致每股 ETH 持有量被稀释，股价长期折价。

2. 管理层之前承诺回购，但实际执行为零，信任消失。

3. 股份数量不透明，市场默认最坏情况，进一步压低估值。

4. 结果就是：ETH 涨、BMNR 冲，SBET 却像个廉价、漏水的 ETH proxy。

解决方案也不复杂：

• 股价低于 NAV 时暂停 ATM。

• 每天公布摊薄后的股份数。

• 真正执行回购，而不是放空话。

要不然，这家公司就是一台 “印股票换 ETH” 的造纸机，股东只会不断被稀释。