印孚瑟斯 4000 字深度研报

$印孚瑟斯技术(INFY.US)研究 Infosys 后，最核心的发现是：这家全球 IT 服务龙头凭借工程师红利与稳健财务，在分散但稳定的行业中构建了可持续竞争力。

🎯 核心逻辑：全球 IT 服务市场分散（CR5 约 35%），需求稳定（企业数字化刚需）但增速平缓（年 5%-7%）。商业模式以工程师工时服务为 “现金牛”，叠加 Finacle 等自有产品增值；核心壁垒是印度低成本规模化工程师资源池、全球交付网络及复杂项目经验。风险点在于云计算/AI 技术迭代和地缘政治对外包的影响。

📈 财务亮点：ROE 连续五年 27%-32%（2025 财年 29.03%），股东回报卓越。毛利率虽从 33.98% 降至 30.46%（2025 财年），仍高于行业；净利率稳定 16%+（2025 财年 16.39%），费用管控能力强。财务结构极稳健：资产负债率 35.39%（低于 40%），流动比率 2.25（高于 2.0），现金储备 32 亿美金。自由现金流充沛，2025 财年达 42 亿美金（占净利润 130%），净利润现金比率 1.4 倍，盈利质量高。增速趋稳：2025 财年营收/净利增 3.88%/5.98%，2026Q1 营收增 4.82%，进入稳定增长期。