扭亏为盈,美团超预期的业绩背后,隐藏两个 “雷”!
美团$美团-W.HK 也算是知名中概股中关注度很高的几个之一
周五美团公布了其 Q3 业绩,第三季度收入 626 亿元,相比 2021 年 488 亿元,同比增长 28%。净利润 12 亿,去年同期亏损 99 亿。
无论是收入端还是利润端,均超市场预期,而且还有一个亮点,相比其他中概,比如腾讯阿里$阿里巴巴-SW.HK 小米等,大家都紧衣缩食的情况下,美团的收入还大涨 28%,俨然是中概股中的 “成长股”!
一、扭亏为盈,美团不是虚的
相比其他的中概,一般都是利润超预期,是通过压缩费用,通过 “降本增效” 从而达成的
而反观美团,如图,主要是两方面:
一个是美团的核心业务利润同比增长 20%,而去年同期仅同比增长 11.2%,一个是新业务的利润同比亏损 41.6%,而去年同期是同比亏损 86% 的,亏损继续缩窄
而核心业务的利润之所以能够同比 20% 的增长,又跟之前美团的基本盘(外卖)稳固有关
在 Q3,即配单量涵盖了闪购和餐饮外卖的即配单量是 50.3 亿单,相当于日均 5500 万单,同比增长了 16.2%。
虽然整个 Q3 无特别重大的 YQ 封控,但各地小而散的还是比较多,这个单量增速体现了美团护城河稳固后起到的规模效应!
也就是说,美团的核心商业端利润超预期,跟美团的基本盘超稳固不无关系!
接着是新业务!
去年的时候,我说过看不明白美团,主要是这个新业务实在是竞争太激烈,当时候十个互联网企业,有七个都在搞(社区团购)
那么在大家杀得眼红,不惜成本打价格战的时候,后果就可想而知了
当时的美团虽然基本盘牢固,但新业务却持续在亏损,而且是环比亏损持续在扩大的那种,最终的结果就是,美团核心业务赚的钱,都不够填新业务亏损的窟窿,造成总的利润是亏损的
但在今年 Q1 和 Q2,由于内外部因素,很多其他小互联网公司都撑不下去了,而美团内部也对新业务做了一些战略调整,一步一步熬死了竞争对手,最终的结果,美团的新业务连续环比亏损缩窄
在 Q3,新业务分部收入同比增长 39.7% 至人民币 163 亿元,主要受商品零售业务的增长推动。经营亏损环比略微收窄至人民币 68 亿元
收入相比去年同期增长,但利润却相比去年同期缩窄,这就是新业务超预期的点,直接原因得益美团内部调整和资本寒冬对小企业的出清
展望 Q4,得益于美团强大的护城河,核心商业端大概率能保持中速增长,而新业务依然也可以持续缩窄
但是新业务何时也能扭亏为盈,目前还是看不清,主要是这种商业模式的投入产出比,可能连管理层也很难头头是道的模拟出来
二、美团最赚钱业务,本季度却埋下 “雷”
1、广告雷
一直看我分析美团的伙伴大概都能知道,美团是靠外卖基本盘起家,然后靠广告来获取利润大头,最后再来反哺新业务,扩张业务边界,从而达成平台霸主!
也就是说,其实外卖不赚钱,主要赚流量,然后靠流量引导至广告(到店、到家)等,广告才是美团最赚钱的业务!
但是这季度,毛利率最高的广告却罕见的出现滑铁卢!
在 Q3,广告收入仅 86 亿元,同比仅增长 8%,略好于上一季度的 1%,但明显低于第一季度的 24%。佣金广告的总增长率为 17%,明显低于第一季度的 24%。
美团的这个业务,我是高度关注的,最赚钱的业务不能有啥猫腻,你想啊,本来新业务都亏损那么多了,你最赚钱的业务,如果以后变得不那么赚钱了,那还咋整啊对吧!
所以这个所谓的 “雷”,大伙一定要万分警惕啊,目前得知造成广告萎靡的原因,大概有两个:
① YQ 的影响,由于到店、到家必须是线下,而 YQ 导致很多商家停摆,那么这部分收入受到影响是情理之中的
② 这点非常重要,我后续关注美团,主要就是关注这点了,就是抖音的崛起
调查数据显示,抖音的本地生活(对比美团的到店、到家),今年以来,GMV 环比增长迅速。10 月份,收入可能在 110 亿元左右,明年,GTV 可能会超过 1000 亿元。
互联网最怕什么?最怕形成规模效应,抖音如果明年本地生活真的能到 1000 亿规模,那证明他起量了,而起量,必定是从竞争对手那里血杀出来的
所以,接下来的几个季度报表,一定一定要观察美团的广告收入有没继续同比减缓,同时也要关注抖音的本地生活有没继续超预期起量,这是现在投资美团的重中之中
2、股价雷
众所周知,腾讯$腾讯控股.HK 在 Q3 业绩时,已经宣布拿美团股票当作实物分红,腾讯是我港股第一大持仓股,届时分派日,也能分到不少美团股票
其中,受益最大的当然是腾讯的南非大股东啦
可是南非人很难说话啊,除了连续减持腾讯股份外,他们还对外宣布,分红得到的美团实物股票,会随时抛售,同时,二级市场上分红得到的美团股票也不在少数
到时一起抛售,股价可能会持续承压,这对美团来说,短期是一座大山
三、投资建议
通过以上分析,美团的基本盘还是稳固的,新业务也会持续亏损缩窄,但是最赚钱的广告业务有可能受到抖音的抢夺,虽然还不是很确定,还得持续观察接下来的业绩报表
同时还会面临二级市场的抛压压力,股价短期可能面临调整,我觉得,美团最安全的 “买入” 已经过去了,Q1 和 Q2 才是美团的安全 “买入” 期,而现在的 Q3,有两大 “雷”,确定性已经弱了一些!