CES 2026：站在十字路口，联想的 “混合式人工智能时刻”

2026“科技春晚” 如约而至。对于已经连续多年稳坐全球 PC 出货量头把交椅的联想集团而言，拉斯维加斯的 CES 2026，就是一场决定未来十年身份的 “路演”。

这位 PC 时代的王者，正试图用一场史上最大规模的 Lenovo Tech World 盛会，向市场证明自己并非被 AI 浪潮与成本压力夹击的 “失路之人”，而是有能力亲手搭建未来智能世界的 “建筑师”。

随着消费电子产业的核心叙事彻底从硬件迭代转向 AI 融合，联想与英伟达创始人黄仁勋在会前对谈中共同锚定的 “混合式 AI” 风口，揭示了一个超越硬件销售的宏大生态蓝图。

联想试图开启 “混合式人工智能时刻”，向市场证明自己的增长力。考虑到 AI PC 的爆发预期与持续的内存涨价潮并存，这届 CES ，对于联想，市场有很多问题想问。

第一问：PC 王者，能否摆脱 “传统硬件宿命”？

与往年不同的是，CES 2026 展会上，一场关于 AI 终端的认知革命正在发生。

与往年竞逐硬件参数的逻辑不同，本届展会的核心主题已转向以 AI 为中心的系统级变革。厂商的竞争维度随之发生变化：谁能构建更完整、更智慧的 AI 体验闭环？

如此背景下，CES 2026 为联想搭建了一个重塑公众认知的绝佳舞台。

联想选择将象征自身创新灵魂的年度盛会 “联想创新科技大会”（Lenovo Tech World）首次移师 CES，并在标志性的 Sphere 球幕场馆举办，规模堪称史上之最。联想集团董事长兼 CEO 杨元庆在大会预告中，已将愿景阐述得十分清晰：展示 “为个人用户打造的高度个性化的智能体专属体验”。

这指向的正是被业界称为从 “设备 AI” 到 “个人 AI” 的关键跨越。

那么，何为 “个人 AI”？

个人 AI 旨在创造一个以 “人” 为中心、跨越多设备、无缝流转且隐私优先的智能生态。联想在此次 CES 上展出的一系列概念产品，比如被称为 “库比特计划” 的个人 AI 中枢概念设备，诠释了这一理念。

这款产品被设计为一台高性能的个人边缘云设备，让用户的个人大模型和数据在本地运行，无需上传至云端，从而在提供强大智能的同时，确保隐私安全。用户发出 “准备周末家庭聚餐” 的指令时，它能自主调用手机日程、冰箱数据、本地餐厅库，生成菜单与采购清单，并协调家庭成员确认。

一台设备，就是未来智能生活的私人数据中心与算力基座。同时，联想还提出 “个人 AI 孪生”，通过软硬件整合能力打造私人订制的 AI 智能体，让 AI 懂世界知识，也懂 “人”。

此外，联想还展示了能与该中枢协同的 AI 智能眼镜等概念款产品。硬件设备由 “天禧 AI” 等个人智能体贯穿成一个整体，让用户的思维和工作流在不同设备间无缝延续。

图源：《Windows Latest》宣传图

总之，联想在 CES 2026 展示的，远不止是几款前沿设备，而是一套从底层本地算力整合、到跨平台智能体、再到新型交互硬件的 “一体多端” 平台能力。

这一切的努力，都是为了推动自身从一个受制于行业周期的硬件制造商，向一个能够定义下一代人机交互范式的平台公司演进。这场转型的成败，将决定市场是否愿意为 “混合式人工智能” 的新故事，赋予超越传统硬件股的估值溢价。

第二问：与周期的博弈，联想能否跳出传统涨价逻辑？

AI 赋能的未来固然美好，但现实的顾虑是，消费电子产业正迎来新一轮严峻的成本压力测试，席卷全球的存储器涨价潮将在 2026 年延续。

在成本压力下，传统 PC 制造商只能被动地将成本转嫁给消费者，从而抑制需求，重蹈过往 “涨价 - 滞销” 的周期覆辙。

那么，联想是否有能力，跳出周期宿命，打破这一传统叙事？

联想集团董事长兼 CEO 杨元庆此前已预警，内存等关键元件的涨价 “不会是一个短期现象”。面对这一行业性挑战，联想于 2025 年 12 月宣布自 2026 年 1 月 5 日起对全产品组合进行价格调整。这一覆盖 “全产品线” 的果断动作，不同于部分同行的小范围调价，其底气源于更深层的策略：并非简单地转嫁成本，而是通过产品结构的系统性升级，将市场关注点从 “价格” 引导至 “价值”。

联想的信心在于，可通过 AI 新品推出、产品结构优化与 “有限度的下游传导” 等多种方式组合应对，而不仅仅是简单涨价。

上一财季的数据已初现端倪。联想 AI PC 的均价已达到 800-850 美元，较普通 PC 提升明显，并且占据了 PC 总出货量的 33%。这展示了一条 “量价齐升” 的理想路径。

也正因此，CES 期间发布的新一代 AI PC，成为验证这种 “成本传导能力” 与 “价值升级能力” 的第一现场。

如果这些搭载更强 NPU、更大内存和新型交互功能的产品，能够被市场接受并实现显著的 ASP（平均售价）提升，那么它将同时证明两件事：第一，联想的产品已具备足够的创新溢价来消化成本压力，而非硬性转嫁；第二，当前市场驱动力是真实的 AI 体验升级需求，而非简单的成本推动型涨价。

这场与周期性成本压力的博弈，同样将影响资本市场对联想的估值锚定。向 “个人 AI” 跨越的关键时刻，联想如果能跳出硬件制造业 “价格战” 的路径依赖，这样的盈利稳定性和成长性将给市场更多信心。

因此，CES 对于联想而言，也是一次向外界全方位展示公司产业链主导权、产品价值话语权与商业韧性的机会。

第三问：“个人 + 企业” 智能叙事，能否冲破估值天花板？

在 CES 这个连接全球企业客户与开发者的顶级舞台上，联想叙事的另一面：企业智能，同样关键。这关乎联想能否真正冲破传统估值的天花板。

联想集团董事长兼 CEO 杨元庆与英伟达创始人黄仁勋在会前的 “炉边谈话” 已将此战略意图表露无遗。双方将围绕 “混合式 AI” 把合作规模再扩大五倍，并联合打造基于 RTX Pro 的企业级 AI 系统。

图源：联想集团视频号

这标志着，联想的战场，已从个人设备桌面，扩展至驱动千行百业数字化转型的算力基座。

从最新财报看，联想 AI 相关业务营收在总营收中的占比已大幅攀升至 30%，成为实质性的业绩支柱。其中，承担企业级 AI 基础设施重任的 ISG（基础设施方案业务集团）业务营收同比增长了 24%，AI 服务器收入呈现高双位数增长。

然而，联想所图谋的远非硬件销售。通过与英伟达等巨头的深度绑定，联想正在构建一个涵盖混合式基础设施、企业知识库、模型工厂和智能体平台的完整技术生态。这使得它的角色从 “设备供应商” 演进为 “智能化解决方案的架构师”。

这正是联想估值逻辑可能发生根本转变的关键。

如果联想始终被当作一家 PC 公司，它的估值将很难逃离硬件周期的波动，但一旦被市场重新定性为 “AI 基础设施提供者”，估值锚将完全不同。后者意味着联想业务将伴随全球 AI 算力需求的指数级增长而扩张，市场赋予的将是更高增速预期和更稳定的溢价。

当然，对此的质疑声仍然很多。有分析指出，如同过去的高性能计算业务，当前的 AI 基础设施领域对许多厂商而言仍是 “一项并非盈利的事业”，联想 ISG 业务也面临利润挑战。这也意味着，联想正以消费设备业务的稳健利润为支撑，投入这场关乎未来的竞赛。

横跨 “个人 AI 终端” 与 “企业 AI 基础设施” 两大核心赛道，联想的估值逻辑远比一般消费电子厂商复杂得多。CES 是一个连接全球企业客户与合作伙伴的枢纽，联想能否借 CES 2026 成功展示亮出 “AI 基础设施核心玩家” 的肌肉，将是估值能否突破天花板、迈向更高维度的重要一役。

无论如何，2026 年，“混合式人工智能” 的时代已经到来。科技春晚上，联想需要打响新年开门红。

来源：港股研究社