小米的 AB 面：流量场的争议与竞技场的心力

导语：“你只管努力，其他的交给天意。”

当中国科技产业从 “规模扩张” 迈入 “质量竞争” 的深水区，$XIAOMI-W(01810.HK) 的 2025 年成为观察行业转型的绝佳样本。

这一年小米的亮点特别密集：内地首款 3nm 旗舰芯片量产、SU7 Ultra 拿下纽北最快圈速、小米 17 系列 5 天卖破百万、汽车业务迎来季度盈利……

然而，一边是业务实打实的好成绩，一边是争议与噪音的此起彼伏。要厘清这一现状，就得抛开那些短期的流量噪音，回到商业本质，看看它砸的上千亿研发费到底值不值，再从产业、用户、资本这几个角度，好好看看它的真实水平。

01 高光成绩与躲不开的争议

小米 2025 年业绩好，绝对不是某一款产品碰巧卖火了。核心是它赚钱的逻辑变了，以前是靠卖得多赚规模钱，现在更多是靠技术突破和生态联动，两条腿走路，比以前稳多了。

汽车业务无疑是今年最令人惊喜的王牌。SU7 和 YU7 提前完成全年交付目标，第 50 万辆整车下线的速度，直接刷新了行业纪录；Q3 财报一出来，更是官宣实现了单季度盈利。

这意味着，小米汽车已经熬过了新造车企业最难受的初期，不用再为规模不足、交付掉链子发愁，它这套 “生态打法” 的效率，已经开始给传统车企带来实实在在的压力。至于 SU7 Ultra 在纽北跑出的圈速，更实打实证明了小米已经有本事跟全球顶级车企掰掰手腕。

手机业务这边，也悄悄完成了一场蜕变。小米 17 系列首销 5 天卖破百万，这背后不只是销量的突破，更是产品力的质变，背屏的创新设计戳中了年轻人追求个性的痛点。

更为关键的是，在 “内存暴涨” 的行业背景下，小米 17 Ultra 直接拉满 2026 年行业顶配旗舰水准，这种 “提前兑现未来性能” 的狠劲，再加上它拿下国产手机 6K+ 价位段销量、销额双第一，小米在高端市场的份额正在拉升，逐步摆脱 “性价比” 单一标签。这种品牌溢价能力的提升，后续必然会带动利润结构的优化。

这一切成绩的背后，是底层技术的突破。首款自研 3nm 旗舰 SoC 玄戒 O1 芯片量产，填补了国内先进制程的空白；MiMo 大模型矩阵开源，瞄准的是物理世界的 AGI 应用，给 “人车家全生态” 真正装上了智能内核。

意外的是，哪怕交出了这么一份高光答卷，关于小米的争议还是没停。这背后，其实是三重逻辑的错位。

第一是预期错位。不少市场观察者总爱拿苹果、特斯拉这些成熟巨头的标准来套小米，却忘了它从成立到现在也就 15 年。说白了，这种评价忽略了企业成长的时间线，小米的进步速度已经够快了，但距离全球顶尖确实还有差距，这种落差就催生了吐槽。

第二是流量反噬。小米不怎么搞大规模广告投放，在算法推荐机制下，很容易成为流量猎食的目标，毕竟 “黑小米” 比客观分析更容易拿到流量。在注意力说了算的当下，理性的商业讨论往往会被情绪化的吐槽盖过去，事实也跟着被扭曲。

第三是行业内卷。现在市场是存量竞争，不少争议早就脱离了事实本身，成了同行恶性竞争的手段。但好在跟舆论场的吵吵闹闹相比，全球顶级同行、专业分析机构还有权威媒体的态度要冷静得多，这也说明，专业视角和大众认知之间，差着不小的距离。

02 从互联网到硬科技

回头看小米的发展，2020 年是个关键的转折点。当时互联网红利已经见顶，雷军带着小米搞了一场彻底的战略转型，从 “互联网公司” 转成 “靠核心能力驱动的硬核科技企业”。

这一改，意味着小米不再只靠模式创新吃饭，而是要实打实构建自己的技术壁垒。自此，研发投入就成了小米的必选项，再也不是选择题。

过去五年，小米累计研发投入超 1000 亿元，未来五年还计划加到 2000 亿元。这种高强度的投入，正在慢慢变成实实在在的技术壁垒，形成了对手很难追上的时间成本。

就拿玄戒 O1 芯片来说，上千人的研发团队迭代了五代，才搞定 3nm 工艺的功耗难题。这不仅是芯片设计的成功，更能看出小米整合供应链的硬实力。在高端芯片领域，每往前迈一步都要砸很多钱、耗很多时间试错，这就是所谓的技术护城河，不是想抄就能抄的。

同样，澎湃 OS 3.0 经过 12 次重大版本更新，终于实现了手机、汽车、家电的底层互联互通。小米的投入从来不是单点突破，而是要构建一个包含芯片、OS、AI、智能制造等核心赛道的闭环体系。芯片给 OS 提供算力支撑，OS 打通所有设备的连接，AI 再给这些硬件插上翅膀。这套体系一旦跑通，对手就很难撼动。

技术的终局是体验，而体验的载体是生态。现在小米的 “人车家全生态” 早就不是概念了，而是手机、汽车、家电的无缝连接，重构了大家的生活场景。这种体系化的协同能力，不光让用户用着更顺手，还大大提高了粘性，一旦习惯了这种跨设备的流畅体验，其迁移成本将显著上升。这种靠生态留住用户的方式，比单纯打价格战靠谱多了。

现在的小米，高端能力已经从手机延伸到了汽车、家电全品类。这种体系化能力，意味着对手就算模仿某一款产品，也没法复制整个生态的优势，这才是小米长期价值的核心稀缺性。

03 谁在投出信任票？

这场转型不是喊口号，而是小米主动做的资源重配。它砍掉了不少低效的营销投入，把钱都砸到了底层技术研发上。在当大家都追逐流量的环境下，这种 “做减法” 的勇气难得且稀缺。

在营销泛滥的市场环境中，小米的策略回归到了解决用户痛点这一商业本质。这种看似 “笨拙” 的做法，反而最有说服力。

小米 17 系列的背屏创新，看着是个小改动，却精准满足了年轻人追求个性的需求，甚至吸引了不少苹果用户转投。还有空调十年免费包修的政策，直接打破了行业潜规则，给 750 万用户省了 15 亿元维修费，用户满意度涨到了 95%。这种牺牲短期维修利润换长期信任的做法，既是产品主义的回归，也是一笔精明的账，靠产品质量换来的复购远比维修费赚得多。

数据能说明一切：生态联动让小米的复购率特别高，40% 的小米手机用户，还买了小米的汽车或家电。这种基于产品体验的生态粘性，是流量换不来的。

除了用户体验，与网络舆论的喧嚣形成反差的是，全球资本市场、产业巨头及核心央媒对小米的评价，要理性得多，也更有参考价值。

华尔街机构早就看出了小米的基本面优势。高盛在 2025 年 Q3 研报里，直接把小米汽车列为 “中国新能源汽车的标杆”；摩根士丹利也说，玄戒 O1 芯片会大大提升小米在高端市场的议价能力。资本的鼻子最灵，它们看到的是小米技术变现的潜力，以及利润结构的进化。

来自全球同行的反应更具有说服力。福特 CEO 把小米汽车运回美国，花了 6 个月做深度测试；法拉利副主席不光自己试驾，还带技术团队拆解研究；大众中国前 CEO 纽曼直言 SU7 Ultra 是 “真正的驾驶机器”，还建议西方车企管理者好好研究。甚至连韩国车企都把小米汽车运回本土拆解。这些竞争对手的严肃审视，就是对小米技术实力最昂贵的认可。

核心央媒则把小米当成了中国制造业转型的样本。《人民日报》评价玄戒 O1 芯片是 “在发丝上建万丈高楼”；新华社和人民网重点报道它的智能工厂，汽车工厂用的 9100 吨一体化压铸技术，把部件制造工序减少了 80%，生产工时缩短 45%，妥妥的 “中国智造” 效率革命。

可以说，小米从 “靠商业模式革新” 转向 “靠技术自主创新”，刚好踩中了国家强化科技自立自强的节奏。它的业务覆盖了 100 多个国家，不光卖产品，更把 “中国智造” 的品牌价值带了出去。

04 时间的复利

2025 年的一场演讲中，雷军爆出金句：“你只管努力，其他的交给天意。” 听完之后挺有感触的，这句话看着朴素，却能感觉到小米这些年的心态：认准一个方向，就沉下心慢慢做，不急于求成，这就是时间的复利吧。

当然，现在的小米还有不少难题要解：芯片技术得持续迭代，汽车市场的竞争越来越激烈，全球市场的不确定性也很大。但不一样的是，经过这五年的打磨，小米已经找到了自己的节奏。

前段时间，雷军在央视纪录片《我的这五年》结尾，对着镜头问 2030 年的自己：“我们的芯片和汽车会发展到什么样子？” 这个问题没有答案，但问题本身就是答案，即愿意一直追问、一直往前冲的企业，永远不会停下脚步。

回头看小米这五年，最直观的感受是：在全球科技行业这么卷的当下，企业真不能只追着风口跑，也别搞那些虚头巴脑的概念炒作。踏踏实实干技术，把用户的需求放在心上，才能熬过低谷、留住市场。对于小米这种想靠技术改变全球行业格局的公司，现在的争议和折价都只是暂时的，时间，自然会让大家看到它的价值。