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Figma Q4 财报出炉：AI 受益股 or 受害股？

核心信息提炼：

1. 营收破局：Q4 营收同比增 40%，全年破 10 亿美元。2026 财年 30% 的增长指引彰显极强韧性。

2. AI 赋能粘性：NDR 高达 136%。集成 Claude 打通设计到代码闭环，AI 成为加深护城河的利器。

3. 核心造血强劲：Non-GAAP 毛利率达 86%，自由现金流正向，内生盈利与现金流生成能力健康。

4. SBC 抽血严重：9.76 亿美元一次性股权激励致 GAAP 巨亏，SBC 是稀释股东权益的最大隐忧。

5. 长期颠覆风险：增速指引放缓易引发估值回调，且生成式 AI 的飞速迭代对核心设计工具始终构成潜在颠覆威胁。

Figma 这份财报证明其暂为 AI 受益者，AI 不仅未颠覆它，反而强化了产品统治力。不过资本向来苛刻，究竟市场会不会买账还需要打个问号。

图源：一读财报，提供财报原文下载