最近木头姐、段永平和洛佩西都加仓的 Tempus AI 是什么公司？

在 AI 浪潮席卷全球的当下，医疗领域正迎来一场悄无声息的变革。想象一下，一家企业能将海量临床数据、分子信息和影像资料融为一体，通过算法精准指导癌症治疗，这不仅仅是科幻，而是 Tempus AI 的日常。作为一家成立于 2015 年的医疗科技公司，Tempus AI 以其独特的 “智能诊断” 模式，正在重塑精准医疗的格局。而且最近，最近木头姐、段永平和洛佩西纷纷公开加仓了 Tempus AI 这家公司股票

（今年打算把自己看好的股票，用长文的形式记录一下，至少涵盖 100 支各个赛道的龙头，也有可能更多，这是整个系列的 6/100 篇）

从个人悲剧到行业颠覆者

Tempus AI 的诞生源于一个悲情却励志的故事。创始人 Eric Lefkofsky 是一位连续创业者，曾创办过 Groupon 等知名企业。但在 2015 年，他的妻子被诊断出乳腺癌，这让他亲身感受到医疗系统的痛点：数据孤岛化、诊断碎片化、治疗缺乏个性化。Lefkofsky 决定投身医疗科技，创立 Tempus Labs（后更名为 Tempus AI），总部设在芝加哥，目标是利用 AI 打破医疗数据的壁垒。

公司起步于癌症诊断领域，迅速扩展到更广的精准医疗。2015 年至 2024 年，Tempus 通过多轮融资积累了超过 20 亿美元资金，投资者包括谷歌母公司 Alphabet、软银愿景基金等巨头。2024 年 6 月，Tempus 在纳斯达克上市（股票代码：TEM），市值一度飙升至百亿美元级别。2025 年初，公司收购了 Ambry Genetics，进一步强化了遗传测试能力。目前，Tempus 拥有 2400 多名员工，构建了全球最大的多模态数据库，涵盖临床、分子和影像数据，服务于医生、药企和研究机构。

Tempus 的成长路径堪称教科书式：从初创实验室，到 AI 驱动的平台公司，再到上市巨头。它不只是卖测试服务，更是构建了一个 “数据飞轮”——每一次诊断都生成新数据，反哺 AI 模型，提升未来准确率。这种模式，让 Tempus 从众多医疗 AI 初创中脱颖而出，成为精准医疗领域的隐形推手。

主要业务：双轮驱动的 AI 医疗帝国

Tempus AI 的核心在于其 “Tempus 平台”，这是一个集数据释放、AI 分析和操作系统于一体的生态。业务主要分为两大板块：Genomics（基因组学）和 Data and Services（数据与服务），形成互补闭环。

首先，Genomics 是 Tempus 的营收支柱，专注于下一代测序（NGS）、聚合酶链反应（PCR）分析和分子基因分型等测试服务。2025 年，该板块营收占比超过 70%。具体而言，Tempus 将肿瘤学测试（固体瘤、液体活检、MRD 监测）和遗传测试（遗传癌症风险、全外显子组测序）相结合，服务于肿瘤科医生和遗传咨询师。通过 AI 算法，Tempus 能将实验室测试变得更 “智能”——例如，分析患者基因组数据，预测药物响应，助力个性化治疗。2025 年第一季度，Genomics 营收达 1.938 亿美元，同比增长 88.9%，得益于单位测试量增长和平均售价（ASP）提升。

其次，Data and Services 板块是 Tempus 的 “高毛利引擎”，包括 Insights（数据许可）和 Trials（临床试验匹配）。Tempus 拥有超过 300PB 的多模态数据库，这是其竞争壁垒。公司将脱敏数据授权给药企和生物科技公司，用于药物发现和开发。2025 年，该板块营收达 6190 万美元，同比增长 43.2%，其中 Insights 子业务增长 58%。例如，2025 年 4 月，Tempus 与阿斯利康签署 3 年 2 亿美元数据许可协议，共同构建肿瘤学基础模型。这不只带来收入，还覆盖了部分计算成本。Trials 服务则帮助药企匹配临床试验患者，提升招募效率。

Tempus 的业务模式像一个精密齿轮：Genomics 生成数据，Data 板块变现数据，形成飞轮效应。这种双轮驱动，让 Tempus 不只是诊断工具提供者，更是药企的战略伙伴。截至 2025 年底，总合同价值（TCV）超过 11 亿美元，覆盖阿斯利康、辉瑞、诺华等 70 多家药企，净收入保留率达 126%，显示出客户粘性极强。

经济指标：高速增长下的盈利曙光

从财务数据看，Tempus AI 正处于高速扩张期。2025 年第三季度，营收达 3.342 亿美元，同比增长 84.7%；全年营收预计突破 11 亿美元，较 2024 年增长 72.6%。毛利润为 1.552 亿美元（2025 年 Q1 数据），毛利率 60.7%，较上年提升 7.4 个百分点。其中，Genomics 毛利率 56.3%，Data 板块高达 74.6%，反映出数据业务的规模效应。

市值方面，截至 2026 年 2 月，Tempus 市值约 93.5 亿美元，股票价格徘徊在 51.95 美元，52 周区间 36.22-104.32 美元。近一年股价上涨 81.4%，远超行业 1.3% 和标普 500 的 19.5%。企业价值/前瞻营收比（EV/Forward Revenue）低于 10 倍，与历史均值相当。调整后 EBITDA 在 2025 年 Q1 为-1620 万美元，但全年预计转正，显示运营杠杆逐步显现。

其他关键指标包括：员工规模 2400 人，研发投入持续增长（2025 年非 GAAP 运营支出 1.827 亿美元）。2025 年新增 150 亿美元合同价值，数据许可业务增长 38%。这些数字表明，Tempus 正从亏损烧钱转向可持续盈利，受益于 AI 医疗市场的爆发——全球精准医疗市场预计到 2030 年达 1500 亿美元。

投资风险：高增长背后的隐忧

尽管前景诱人，投资 Tempus 仍需警惕多重风险。首先，财务压力不小。公司总资产 23 亿美元，但负债 18 亿美元，债务权益比高达 245.3%，总债务 12.5 亿美元。这源于上市前融资和收购 Ambry 的支出，若利率上升或现金流不稳，可能放大杠杆风险。2025 年净亏损超 2 亿美元，GAAP 下仍未盈利，依赖融资维持扩张。

其次，市场竞争激烈。MRD（最小残留病变）测试领域，Tempus 面临 Guardant Health 和 Natera 等对手的挤压。数据许可业务虽独特，但药企可能转向自建模型，削弱需求。监管风险也不容忽视：医疗数据隐私（如 HIPAA 法规）和 AI 诊断准确性需经 FDA 审批，任何违规都可能导致罚款或产品下架。

此外，估值偏高：前瞻 P/S 比 7.02 倍，高于行业 5.77 倍。股价波动大，2025 年 10 月曾因短期风险（如营收转化延迟）大跌。宏观因素如经济衰退，可能压缩药企预算，影响合同签订。短期内，Tempus 需证明 AI 模型的可扩展性，否则增长指导（~25%）可能保守，限制估值扩张。

Tempus AI 不是简单的医疗公司，而是 AI 与精准医疗的桥梁。从 Lefkofsky 的个人使命，到构建全球最大数据库，再到高速营收增长，它正引领行业变革。当然，高负债和竞争风险提醒投资者需谨慎。但随着 AI 渗透医疗，Tempus 的飞轮效应将释放更大价值。对于看好 AI 医疗的长期玩家，这或许是布局未来的绝佳窗口。未来，Tempus 能否从百亿市值跃升为千亿巨头？时间会给出答案。