特斯拉「降價」會成為特斯拉殺出重圍的良策嗎?
我認為這次的降價顯示$Tesla.US 公司對市場和競爭對手的壓力,特斯拉在這個高度競爭的市場中需要更多的銷售才能維持高利潤率,如果銷售不足,特斯拉將面臨高成本和低收入的困境,而這可能會對未來的獲利產生負面影響。此外,特斯拉正面臨全球和地區性的壓力,例如中國和歐洲的競爭對手正在不斷提高他們的產品品質和降低價格,這將對特斯拉的銷售和市場占有率產生巨大威脅。
要錢不要貨?
就在近期,特斯拉(Tesla)公司突然宣布將會降價四款車型。這個消息是在國內對特斯拉車需求日益下滑和傳統汽車製造商競爭力增強之後發布的。降價平均約為 20%,大部分降價似乎是為了讓買家符合政府 55,000 美元以下車輛的 7500 美元稅收抵扣。Model Y Long Range 的價格從 65,990 美元降至 52,990 美元,剛好低於門檻。
這個消息無疑會令人不高興,除了看空特斯拉的群體。降價會激怒最近購買並付出較高價格的顧客,投資者則會擔心利潤壓縮和整體需求減少比之前還要嚴重。(更不用說許多公司車隊客戶在零折扣的情況下購買特斯拉電動車(EVs)了)
當消費者需求放緩時,這家公司的工廠被首席執行官稱為 “巨大的金錢火爐”,現在突然陷入嚴重困境也不足為奇。特斯拉最近宣布將在中國降價也不足為奇。前陣子,在中國購買 Model 3 比在美國便宜 30%。如今的消息使得差距有所縮小。
然而,我認為特斯拉在這次降價之後也有可能會獲得新的顧客,尤其是那些原本因為價格過高而無法購買的消費者。此外,特斯拉在其他市場的銷售情況也較好,例如在中國和欧洲的銷售顯著增長。因此,這次降價可能不會對特斯拉的營運造成太大的影響。
在中國的特斯拉
我想中國一直是投資者們眼中的金礦,上海工廠和無限的中國消費者對特斯拉產品的需求被認為是公司最具前途的市場。然而,特斯拉和其投資者也像其他許多美國公司一樣發現,在中國做生意也是有風險的。從政府規管的停工到政府支持的電動車製造商,特斯拉確實面臨著艱辛的挑戰。
有趣的是,特斯拉的優勢被認為是能夠不受阻礙地征服中國消費市場。然而,在我看來,這種看法是有些天真的。中國一再證明自己是不屈不挠的科技技術追趕者,西方傳統汽車製造商被特斯拉早期的成功所震驚,回應相對慢,而中國汽車製造商則非常迅速。事實上,在許多情況下,中國汽車製造商甚至比特斯拉更快地推出新車型。根據《華爾街日報》的報導,特斯拉在 2022 年前九個月中國電動車市場的整體市場份額從 2021 年的 13%下降到 8%。例如,中國電動車製造商比亞迪公司的 Seel 車型雖然不如特斯拉 Model 3 先進,但售價卻比后者便宜 8000 美元。
在這種情況下,我認為特斯拉需要花費更多的精力和資源來維持在中國市場的競爭力。這可能包括加強與中國政府的合作關係、尋求新的技術合作夥伴、以及更好地了解中國消費者的需求。如果特斯拉能夠成功地解決這些問題,那麼它仍然有可能成為中國市場的領導者。
特斯拉的利潤率
許多人都持有這樣的觀點,包括我,即特斯拉的利潤率實在是不可持續的。但特斯拉的支持者們強調利潤率不斷擴大是可以持久的——特斯拉已經破解了這個障礙,並將會讓傳統汽車製造商落後(尤其是當特斯拉總是有政府贊助的風向時,這是一個很奇怪的聲明)。然而,事實上特斯拉的利潤率還有提升空間。雖然特斯拉的產品具有高附加價值,但其生產成本仍然相對較高。隨著競爭力增強和大量產能投入,特斯拉需要不斷提高生產效率和降低成本,才能維持高利潤率。同時特斯拉還需要持續研究和開發新技術,來提高產品的競爭力和創新性。
(特斯拉的 EBITDA Margin 對比 Ford & GM)
然而,我相信不管怎樣利潤率壓縮最終會到來,市場會找到恢復秩序的方法。這次價格下調很可能會做到這一點。這些成本削減也發生在競爭環境變得越來越困難的時期。在 2022 年,美國銷售的所有車輛中約有 6%是電動車,高於一年前的 3%。其中,特斯拉占 65%的銷售額,這肯定會讓支持者們高興。但他們可能不會高興的是,在 2021 年特斯拉占所有銷售額的 72%。
傳統汽車製造商也在逐漸追趕上來。福特汽車公司(F)已經完美地執行了其電動車計劃,通用汽車公司(GM)儘管在電動車 Chevy Bolt 上犯了一些錯誤,但已經取得了很大的進展。再加上消費者對於電動車的品牌忠誠度相對較低,這就是困難時期的配方。
我想值得注意的是在這個市場上特斯拉需要不斷提高生產效率和降低成本,並且持續研究和開發新技術,以維持其在市場上的領先地位。此外,特斯拉還需要不斷創新和推出新產品,以吸引新客戶,同時保持現有客戶的忠誠度。這可能包括擴大產品線,推出更多價格適中的電動車,或者在新的市場上開拓業務。如果特斯拉能夠成功地解決這些問題,它仍然有可能在競爭激烈的市場中保持領先地位。
小總結
我認為特斯拉將會渡過這個難關,但我對於目前特斯拉高昂的估值卻沒有那麼有把握。在這種情況下,特斯拉董事會可以做的最明顯的事情之一,就是在 2022 年中期採取選擇性股票回購,而當股票下跌時提出這項選擇。
有趣的是,他們還沒有這麼做。這可能是因為董事會和公司領導層不認為股票的下跌趨勢已經結束,特別是在當前競爭性的背景下。它也可能意味著他們不認為股票還便宜,因此不是一個好的資金部署。儘管如此,如果公司在不久的將來宣布新的回購計劃,我們不會感到驚訝。除此之外,我想特斯拉也應該加強和競爭對手的合作關係,並利用他們的技術優勢去開發新的產品,提高市場占有率。另外,特斯拉也可以考慮在其他地區擴大其產品銷售,以提高公司的總體營收。
最後,我再次強調美國特斯拉價格的下調是在國外價格下調的背景下實施的,並且在近期內對特斯拉的利潤率將產生不利。再加上其市場份額在中國下降並且在美國不能像當地那麼快的成長,甚至可能停滯,以及傳統製造商正在追趕上去,特斯拉公司在近期內的情況看起來相當糟糕。我是相信特斯拉的股票還有下跌的空間,投資者應該對此保持慎重。