贝因美陷入不利流年
斑马消费 陈晓京
牵一发而动全身。
春节后的首个交易日，贝因美的投资者，就听到了一个不好的消息：公司控股股东贝因美集团，因股票质押违约，面临被法院执行的风险。
另一边，上市公司正处于振兴的关键时期，谢宏靠什么才能重拾投资者的信心？
控股股东涉诉
春节后的首个交易日，贝因美（002570.SZ）就给投资者传达了一个不好的消息。
因债务违约，公司控股股东贝因美集团、实际控制人谢宏等，面临被法院执行的风险。
2018 年 12 月，贝因美集团与中航信托签署《特定股票收益权转让与回购合同》，质押所持贝因美 4800 万股，融资 2.33 亿元，质押到期日为 2022 年 1 月 10 日。贝因美集团实控人谢宏及时任法定代表人袁芳，为该融资事项的保证人。
然而，贝因美集团未按协议约定支付相关本息，造成违约。中航信托遂据协议，向杭州中院申请执行，已于今年 1 月 16 日立案，申请被执行人为贝因美集团、谢宏、袁芳。
对此，贝因美集团暂时也没有更好的办法，只是表示，正在积极就一揽子债权债务依法合规推进处理，力争早日解决。
贝因美集团质押给中航信托的 4800 万股，占上市公司总股本的 4.44%。除此之外，该集团还持有贝因美 1.48 亿股，占公司总股本的 13.74%，其中，1.42 亿股处于质押或冻结状态，占总股本的 13.14%。公司累计质押 1.95 亿股，占其持股总数的 96.76%。
贝因美集团因孙公司金色未来与浙江建工发生工程款纠纷，而于 2022 年 1 月，被申请冻结所持上市公司 446.66 万股，占其持股总数的 2.10%。
截至 2022 年 6 月，贝因美集团总资产为 22.78 亿元，总负债 15.92 亿元，资产负债率 69.91%，公司借款总余额 11.99 亿元，未来半年内需偿付的债务金额 3.91 亿元，此外，未来一年内需偿付的债务金额为 5.25 亿元。
2022 年 1-6 月，贝因美集团营业收入为 6.66 亿元，净利润-2235.42 万元。
工商资料显示，贝因美集团除投资上市公司贝因美之外，还涉足婴儿用品制造、批发零售、文体娱乐、教育、电商等多行业。
面对高比例股权质押以及债务压力，贝因美集团称，正在推进资产盘活变现，努力回笼资金，以解决债务问题，确保控股股东的地位不受影响。
减持和回购并行
最近两年，贝因美集团也在密集通过减持套现，以缓解自身资金压力。
2021 年初，该集团将上市公司 5500 万股，以 5.49 元/股，转让给信达华建，一次性套现 3.02 亿元。信达华建的实际控制人为信达中国。
2022 年 7 月 19 日-29 日，通过大宗交易累计减持 1080 万股。2022 年 11 月，又将 500 万股质押股份，处置过户给桐乡民融。2020 年 1 月，贝因美集团曾将 500 万股，质押给桐乡民融用于融资。
在大股东减持、股权转让的过程中，公司又推出回购计划，以维持股价。
2022 年 8 月，公司出台回购方案，拟在一年内，以不超过 7.17 元/股，出资 0.75 亿元-1.5 亿元，回购公司股份，全部用于股权激励或员工持股计划。
与此同时，公司公布了股权激励方案，对 258 名业务骨干，授予股票期权 1951.76 万份，行权价格为每股 4.89 元。
2022 年 9 月 6 日，公司首次实施回购，以 5.26 元-5.29 元/股，耗资 712.12 万元，回购 135.0 万股。截至 2022 年 12 月 31 日，公司已累计回购 1637.60 万股，成交总金额 8498.39 万元，交易价格为 4.69 元- 5.59 元/股。
在此期间，原持股 5.09% 的股东信达华建，于 2022 年 11 月 18 日，通过大宗交易，以 4.92 元/股均价，亏本减持公司 110 万股，将持股数降至 5% 以下。
原持有公司 5.09% 股权的第三大股东长弘基金，也通过密集减持以及被动稀释，持股已降至 2.89%。
受股份回购刺激，贝因美股价曾有过短暂拉升，随即震荡下行。今年以来，公司股价始终在 5 元左右徘徊。春节后的首个交易日，公司股价上涨 1.43%，收于 4.98 元/股，总市值 53.79 亿元。
难回巅峰
贝因美创始人谢宏，出身于浙江台州的一个教师家庭。15 岁那年，就考入杭州商学院 (现浙江工商大学) 食品卫生专业学习。4 年后，他大学毕业，留校任教，成为学校最年轻的教师。
1987 年，他进入浙江大学攻读第二学位。求学期间，这个 20 多岁的年轻人，开始对婴幼儿生养教产生了浓厚兴趣。
当时，中国婴幼儿行业的发展还处于萌芽阶段。1991 年，谢宏研制出第一个符合中国婴幼儿生理特质的速食营养米粉，随后，他辞职创立贝因美，将自己的研究成果进行商业化。
以营养米粉切入婴幼儿市场，最终，通过市场需求更大的乳粉，将贝因美做大做强。
在伊利、蒙牛等乳业巨头，在液态奶行业厮杀之时，贝因美凭一己之力，与全球乳业巨鳄在中国婴童乳粉市场，展开正面竞争，并成为中国最强婴幼儿乳粉品牌。
特别是在 2008 年的国产乳粉黑天鹅事件中，贝因美独善其身，顺势进入发展的快车道。公司于 2011 年登陆深交所主板，成为 “国产奶粉第一股”。
公司上市仅 3 个月，谢宏就辞去公司所有职务，将企业的经营权交给了职业经理人团队。他本人，则一头扎进了自己热爱的亲子教育领域。
2013 年，贝因美以 61.2 亿元营收和 7.21 亿元归母净利润，达到自身巅峰。之后，就是长久的下行。2016 年和 2017 年，公司更因连续巨亏，而披星戴帽。
竞争的加剧、政策的调整、渠道的变革、成本的上升……各项不利因素的叠加，让贝因美从行业的激烈竞争中败下阵来。
大厦将倾之际，2018 年 3 月，淡出贝因美长达 7 年之后的谢宏，重新回归执掌上市公司。
曾几何时，全球乳业巨头恒天然对贝因美极为看好，并于 2015 年，豪掷 34.64 亿元，成为公司第二大股东。
但从 2019 年第三季度起，恒天然就开始决然离贝因美而去，几乎是不计成本减持，仅在短短一年多时间内，就从公司前十大股东名单中消失。
错过了最好的几年，重新回归乳粉主业，市场已不再是当初的样子。中国乳业市场，已进入双寡头时代，伊利、蒙牛等携资金、资源等优势，对中小乳企强势挤压，强者恒强的时代已经到来。
2022 年，贝因美的业绩表现虽有所提升，但与其巅峰期仍相差甚远。