资源股覆盘 ---- 1 月 31 日

1 月 31 日，国内商品期市收盘多数下跌，能化品、黑色系领跌，玻璃跌逾 4%，焦煤跌近 4%，焦炭、矽铁、PVC 跌逾 3%；基本金属多数下跌，工业矽跌逾 2%，沪锡跌近 2%；贵金属均下跌，沪银跌近 1%；农产品涨跌不一，红枣涨近 3%，菜粕涨逾 1%，玉米淀粉、花生跌逾 2%。$F山证铁矿石(03047.HK) $F山证铁矿石-U(09047.HK)

铁矿石新闻：

宏观面来看，节前铁矿市场持续交易宏观强预期逻辑对盘面支撑，但对比去年上半年强预期逻辑不太一样，去年上半年市场对于下游地 产需求恢复情况存较大分歧，而今年上半年下游地产需求大概率难以好转较为确定，强 预期对价格支撑会明显较弱，且交易持续时间预计也较短。

供需来看，去年上半年供应 端发运量不及预期，钢厂利润较好铁水产量持续处于高位，铁元素从上游转向下游支撑 价格高位，而这两点因素在今年上半年难以看到，因此今年上半年宏观预期和基本面都 会弱于去年同期，价格上涨高位预计显著低于去年。

政策端，今年政策调控前置，政策会加大现货和期货市场监管力度。

综合分析来看，铁矿石盘面估值明显偏高，同时政策端加大调控力度和频度，虽然盘面价格高位市场博弈会加大，价格下跌趋势不会很快形成， 但资金对盘面估值推升动力明显会转弱，同时后市市场交易逻辑有望转向现实，价格高位盘面回落风险较大。

报价更新：

山证铁矿石（3047.HK）收盘报港币 17.38，下跌-0.23%

累积回报：1 周:1.11% 1 月:2.3% 3 月:45.44%   6 月:23.88% 上市至今:133.29% 

香港资源股情况：

高盛发布研究报告称，维持紫金矿业 (02899)“买入” 评级，因其是为数不多能够受益于产量增长和商品价格上涨的矿业公司之一。在铜价上涨的情况下，预计经常性净利润将从 2021 年 160 亿元人民币增至 2025 年 436 亿元人民币，复合年增长率为 29%，目标价 15 港元。$紫金矿业(02899.HK) 

中金公司 1 月 31 日发布评级报告称，维持海螺水泥 “跑赢行业” 评级，最高目标价为 30.1 港元，与此前最高目标价一致。$海螺水泥(00914.HK) 

瑞信发布研究报告称，维持中国神华 (01088)“跑赢大市” 评级，将 2022-24 年每股盈利预测下调 7.8%/4.1%/4.1% 至 3.71/3.54/3.52 元人民币，以反映较低的销售量假设，目标价由 31 港元降至 29.8 港元。公司预计去年利润将同比增 39.3% 至 43.2%，符合市场预期，公司将盈利增长归因于煤炭和电力的产量和销售量增加、所得税率降低，以及对联营公司的投资收益同比增加。$中国神华(01088.HK)