資源股覆盤 ---- 1 月 31 日

1 月 31 日，國內商品期市收盤多數下跌，能化品、黑色系領跌，玻璃跌逾 4%，焦煤跌近 4%，焦炭、矽鐵、PVC 跌逾 3%；基本金屬多數下跌，工業矽跌逾 2%，滬錫跌近 2%；貴金屬均下跌，滬銀跌近 1%；農產品漲跌不一，紅棗漲近 3%，菜粕漲逾 1%，玉米澱粉、花生跌逾 2%。$F 山證鐵礦石.HK $F 山證鐵礦石-U.HK

鐵礦石新聞：

宏觀面來看，節前鐵礦市場持續交易宏觀強預期邏輯對盤面支撐，但對比去年上半年強預期邏輯不太一樣，去年上半年市場對於下游地 產需求恢復情況存較大分歧，而今年上半年下游地產需求大概率難以好轉較為確定，強 預期對價格支撐會明顯較弱，且交易持續時間預計也較短。

供需來看，去年上半年供應 端發運量不及預期，鋼廠利潤較好鐵水產量持續處於高位，鐵元素從上游轉向下游支撐 價格高位，而這兩點因素在今年上半年難以看到，因此今年上半年宏觀預期和基本面都 會弱於去年同期，價格上漲高位預計顯著低於去年。

政策端，今年政策調控前置，政策會加大現貨和期貨市場監管力度。

綜合分析來看，鐵礦石盤面估值明顯偏高，同時政策端加大調控力度和頻度，雖然盤面價格高位市場博弈會加大，價格下跌趨勢不會很快形成， 但資金對盤面估值推升動力明顯會轉弱，同時後市市場交易邏輯有望轉向現實，價格高位盤面回落風險較大。

報價更新：

山證鐵礦石（3047.HK）收盤報港幣 17.38，下跌-0.23%

累積回報：1 周:1.11% 1 月:2.3% 3 月:45.44%   6 月:23.88% 上市至今:133.29% 

香港資源股情況：

高盛發佈研究報告稱，維持紫金礦業 (02899)“買入” 評級，因其是為數不多能夠受益於產量增長和商品價格上漲的礦業公司之一。在銅價上漲的情況下，預計經常性淨利潤將從 2021 年 160 億元人民幣增至 2025 年 436 億元人民幣，複合年增長率為 29%，目標價 15 港元。$紫金礦業.HK 

中金公司 1 月 31 日發佈評級報告稱，維持海螺水泥 “跑贏行業” 評級，最高目標價為 30.1 港元，與此前最高目標價一致。$海螺水泥.HK 

瑞信發佈研究報告稱，維持中國神華 (01088)“跑贏大市” 評級，將 2022-24 年每股盈利預測下調 7.8%/4.1%/4.1% 至 3.71/3.54/3.52 元人民幣，以反映較低的銷售量假設，目標價由 31 港元降至 29.8 港元。公司預計去年利潤將同比增 39.3% 至 43.2%，符合市場預期，公司將盈利增長歸因於煤炭和電力的產量和銷售量增加、所得稅率降低，以及對聯營公司的投資收益同比增加。$中國神華.HK