昨日（2 月 2 日）美股上演盤中盤後冰火兩重天，由於市場憧憬美聯儲的加息周期將終結，科技股猛升，納斯達克指數急漲 3.2%，在 12,000 點以上收市。一度從去年底低位回升兩成以上，踏入技術性牛市；反之，增長股在能源股拖累下受壓，道瓊斯指數收跌。美元和美債回穩。

而盤後三家重磅科技股公布業績，收入多遜市場預期，股價在盤後交易時段有紛紛大跌，帶動各大公司股價一起崩。

其中，蘋果公布截至 2022 年 12 月 31 日的 2023 財年第一季度業績。股價於業績公布前升 3.7%，收報 150.82 美元，業績公布後，蘋果盤後股價跌 3.6%，報 145.33 美元。

» » » ①. 尖子生也失手

財報顯示蘋果 2022 年第四季度總營收 1171.54 億美元，同比下降 5.49%，既是 2019 以來首次同比下滑，也是 2016 年以來的年季度跌幅最大，遠低於分析師預估的 1214 億美元；淨利潤為 299.98 億美元，同比下降 13%；攤薄后每股收益（EPS）為 1.88 美元，同比跌近 11%，是近七年來首次不如市場預期。

以產品線細分收入的話：

• iPhone 銷售收入 657.75 億美元，但按年下跌 8.2%，遜預期的 682.9 億美元；
• iPad 銷售增長強勁，達 93.96 億美元，按年增長 29.6%，超預期的 77.6 億美元；
• 穿戴設備銷售跌 8.3% 至 134.82 億美元；
• Mac 機銷售跌 28.7% 至 77.35 億美元；
• 服務收入（雲服務、包括 Apple Pay 和 Apple Card 在內的支付及音樂服務）增長 6.4% 至 207.66 億美元。

以地區細分收入的話：

• 美洲區收入跌 4.3% 至 492.78 億美元；
• 歐洲收入跌 7% 至 276.81 億美元；
• 大中華區收入跌 7.3% 至 239.05 億美元；
• 日本收入跌 5% 至 67.55 億美元；
• 亞太其他地區收入跌 2.8% 至 95.35 億美元。

» » » ②. 失利的官方托詞

這份業績報告令人意外。作為價值投資首選的蘋果，向來以表現穩定著稱，每次季度考試都發揮得很好，成績也總是令人滿意。但這一次卻差強人意，究竟問題出在哪？

那麼就讓我們來看看庫克怎麼解釋。庫克表示，這次考試失利的原因，一部分是美元走強，另一部分是 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Max 的供應量大幅減少，意味著銷售給客戶的貨量減少，暗示是供應而非需求問題。

外匯因素是用於美聯儲的持續大幅度加息，這是全球化的跨國公司都需要面對的一個利空因素。隨著持續的加息，美元勢必就要走強。從而造成了蘋果在海外的收益換回美元時縮水，同時也會墊高賣到其他國家時，以當地貨幣計算的價格，使這些商品變得較為昂貴，降低競爭力。

而至於供應問題，其實主要是第四季內生產，受到鄭州在疫情下的停工影響。不過庫克表示，現時生產已恢復到滿意水平。

» » » ③. 需求大跌，節衣縮食

那麼這次考試失利，除了以上官方解釋的原因外，是不是有更深層次的原因呢？

答案是肯定的，而這此時最讓投資者擔心的，那就是需求的減少。

一向是蘋果增長引擎的 iPhone 業務，本季度銷售收入 657.75 億美元，按年下跌 8.2%，遜預期的 682.9 億美元；穿戴設備銷售跌 8.3% 至 134.82 億美元；Mac 機銷售跌 28.7% 至 77.35 億美元。

這些都釋放了一個訊號，那就是需求放緩！

根據 TechInsights 的最新研究顯示，2022 年 Q4 全球智能手機出貨量同比下降 19%，至 2.96 億部。這是智能手機銷量連續第六個季度出現年度下滑。

蘋果在 2022 年 Q4 以 24% 的份額位居全球智能手機市場之首，三星排名第二，在 2022 年 Q4 出貨量為 5830 萬部，佔據了 20% 的市場份額。小米手機出貨量為 3320 萬部，以 11% 的全球市場份額排名第三，低於一年前的 12%。OPPO（一加）位居第四，在 2022 年 Q4 佔據了 10% 的全球智能手機市場份額。vivo 在 2022 年 Q4 以 8% 的全球智能手機市場份額排名第五。

與其他主要科技公司一樣，蘋果也受到了宏觀經濟環境惡化和供應鏈問題持續存在的負面影響。在經濟放緩和利率上升之際，科技公司普遍放緩了招聘，甚至考慮進行裁員。庫克首次承認蘋果正在裁員、削減成本並放慢招聘速度。他認為裁員是不得已的事情。

不過蘋果裁員、招聘工作和其他公司有所不同。在過去三年的招聘方面比其他公司更加剋制，在 2019 年 9 月至 2022 年 9 月期間，其競爭對手的員工人數增加了 57% 至 100%，而蘋果的員工人數僅增長了約 20%。庫克在電話會議中表示：“我們也認識到所處的環境很艱難。所以我們正在削減成本。我們正在裁員，在招聘人員時非常謹慎和深思熟慮”。

強如蘋果這樣的尖子生也失手了，可見這一季度的考試，考卷出得有多難。在美聯儲持續加息的宏觀大環境下，借貸成本增加，從而限制了消費者的需求。

而影響正在逐步顯現，營收 2019 以來首次同比下滑，也是 2016 年以來的年季度跌幅最大；EPS 近七年來首次不如市場預期。這應該只是開始，假設庫克所說的理由是造成這次失利的大部分原因，那供應問題應該已經差不多解決，美聯儲的加息週期也進入末期，美元的強勢估計也有限了，所以匯率的問題應該也可以緩解。那麼下一季度的業績，蘋果將有望迎來好成績。

但阿呆相信庫克所說的並不是全部，真實的情況可能比較悲觀，那就是需求的放緩。在沒有新品的下一季度，消費需求的放緩，經濟面臨可能衰退的情況下，蘋果的業績可能並不會好看。

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