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AMZN 26Q2 财报：AWS 增速创 18 季度新高！

核心信息提炼：

* 营收稳健核心利润大增，非经营收益抬升表观净利： 2026 年第二季度总营收达 2006 亿美元，核心营业利润同比大增 43% 至 275 亿美元。因投资 Anthropic 带来高达 534 亿美元的非经营性收益，当期净利润达 626 亿美元（摊薄每股收益 5.75 美元），抬升了表观利润表现。

* AWS 增速创 18 个季度新高，云与广告业务表现强劲： 云计算部门 AWS 营收达 422 亿美元，同比大增 37%，创下 18 个季度以来最快增速。广告业务逆势增长 26%，且 AI 和自研芯片业务年化收入双双突破 250 亿美元，展现出在生成式 AI 浪潮中的统治地位。

* 飞轮效应加固核心护城河，自研芯片提升客户转换成本： AWS 凭借自研 AI 芯片与规模优势建立了极高的客户转换成本。同时，电商规模效应与 Prime 会员体系推动送货速度创纪录，高利润率的云服务与广告在总营收中占比提升，驱动利润率结构性扩张。

* 激进资本支出筑造长远基建，TTM 自由现金流转为净流出： 为抢占下一代计算基础设施，公司大幅加大 AI 及固定资产开支（TTM 购建固定资产超 1,730 亿美元）。高强度投入致使 TTM 自由现金流转为-76 亿美元，但剔除成长性 Capex 后其稳态造血能力依然充沛。

* 谨防高额开支拉低 ROE，关注宏观波动对消费零售的冲击： 风险层面，巨额固定资产投入若无法如期带来相应的 ROI，可能转为沉重折旧包袱并压制净资产收益率。此外，宏观经济波动与通胀压力可能抑制消费者需求，低价竞争也对核心零售业务构成挑战。

亚马逊在 2026 年第二季度凭借 AWS 37% 的爆发式增长与广告业务的稳健扩张，展现出核心营业利润大增 43% 的强大经营杠杆；虽然为筑造 AI 时代计算基础设施而进行的巨额资本开支导致 TTM 自由现金流短期转负，且需防范开支回报率不及预期的风险，但其深厚的数据中心护城河、自研芯片生态与 Prime 飞轮效应，依然凸显了其长线资本复利的坚实底座。

图源：一读财报，提供财报原文下载

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