【新股 IPO】物芯科技：ADC 协议是公司的背后推手？
文/王斯琪
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1 公司简介
物芯科技（NASDAQ: WXT） $物芯控股 WXT$ 是一家从事物联网行业的高新技术企业，成立于 2005 年，总部位于中国深圳。公司的使命是通过提供物联网（“IoT”）连接解决方案，实现和加速依赖实体运营的中国和全球企业的数字化转型。公司预计首次公开发行 600 万 A 类普通股，每股价格将在 4.5 美元至 6.5 美元之间。
2 商业模式
物芯科技的核心业务是研究、开发和销售物联网连接相关产品和解决方案，这些产品和解决方案适用于物联网生态系统中所有点之间的连接，例如 ADC 芯片、模块和天线产品，其收入来源主要包括连接产品、车联网产品和定制物联网产品和服务的销售。
在 2017 年公司自主研发的 ADC 协议（针对智能家居市场自主研发的无线自组网通信协议），ADC 芯片和模块投入到市场中，并得到广泛好评，基于此公司物联网生态系统逐步覆盖物联网产业链的上、中、下游。
3 财务分析
截至 2021 年 12 月 31 日的六个月，物芯科技的营收为 2586 万美元，同比增长了 15.5%，这一增长是由于三个主要收入来源都有所增长。这使得公司毛利达到 1132 万美元，同比增长了 35.4%，公司毛利率为 43.8%，而截至 2020 年 12 月 31 日止六个月则为 37.4%。
截至 2021 年 12 月 31 日的六个月，连接产品收入为 1449 万美元，同比增长了 8.1%，这种增长主要是由于 2021 年下半年全球集成电路短缺导致芯片价格上涨。
车联网产品收入为 866 万美元，同比周增长了 32%，这种增长主要是由于市场对公司的控制器和定位器产品的需求持续增长。
定制物联网产品和服务的收入为 270 万美元，同比增长了 2.3%，这一增长主要是由于公司在定制物联网产品和服务的开发进展方面取得了突破。
图片来源：WXT 招股书
物芯科技的收入成本约占运营总成本的 72%，其中连接产品的成本在截至 2021 年 12 月 31 日的六个月中达到 928 万美元，占总收入成本的 64%。但仔细观察可以看出，在这三种主要收入来源中，定制的物联网产品与服务的收入在总收入的占比不高，却有着最高的毛利率，达到 89.8%，这是因为定制服务与产品的收费高于普通产品与服务的原因。
4 机遇和风险
机遇：
1）利用 ADC 协议的优势，维护生态系统以提供全面的整体解决方案
2）拥有一支强大的研发团队，具有强大的创新能力
截至 2021 年 12 月 31 日，药新科技拥有研发人员 140 人，占员工总数的 41.67%。为巩固行业地位，物芯科技与香港科技大学、西安电子科技、杭州电子科技大学开展了产学研合作。
风险：
1）市场竞争大
物芯科技在物联网行业面临激烈的竞争。物联网行业的龙头企业通过打造包括但不限于网络协议、物联网行业解决方案云平台、智能硬件产品等关键环节的核心生态，对上下游的参与者进行战略整合，争夺自身物联网系统生态链的市场份额。
2）基于 ADC 协议而迅速发展的物芯科技，在技术创新的压力大
在充满竞争的物联网市场中，若不能持续推出新技术或者更新原有技术，使自己保持核心竞争力，就会面临是否能可持续发展的风险。
5 总结
在成立十七年后，物芯科技已实现了许多互联网，科技类公司的追求，形成了自己独有的产业生态系统，拥有自身的竞争力。即便在疫情期间，而使得行业的供应链受到冲击下，公司在 2021 年后半年的营收依旧同比增长了 15.5%，有着很大的发展前景。投资有风险，投资需谨慎。
