【中泰机械】持续重点推荐捷佳伟创

【中泰机械】持续重点推荐捷佳伟创，增量观点如下：

 1、＃政府帮企业加 10 倍杠杆带来 TOPcon 扩产超预期。捷佳持续中标全球光伏头部企业订单，截至 2022.11，TOPcon 订单对应产线年产能累计达 100GW。

 2、#TOPcon 扩产远未到高点。市场担忧 TOPcon 已到高点，我们复盘 PERC 时代，2016-2022 年 PERC 产能合计超 450GW，与终端需求比值 2 倍以上。当前终端需求达到 400GW，我们预计 TOPcon 最终产能将达到 800-1000GW。

 3、#PE-POLY 设备验证顺利。市场担忧捷佳设备在龙头客户验证效果不佳，而根据我们调研，目前进度顺利。我们认为，回应质疑最有力的方式是订单，捷佳持续拿到头部客户大规模订单，且预计 TOPCON 全行业份额 50%，竞争力凸显。

 4、#新业务今年多点开花。

①HJT：已拿到客户中试线订单，GW 级订单有望落地；

②钙钛矿：订单超 2 亿，设备份额龙头。 

 5、#估值是底部。根据我们的盈利预测，23-24 年 PE 仅 20、13 倍，从历史角度看，这一估值水平反应市场最悲观预期（对标 2022.4），而当前公司 TOPCon 订单高增，异质结、钙钛矿业务进展顺利，建议重视

风险提示：TOPcon 扩产不及预期、公司获取订单不及预期等