地产复苏、消费向好，家电板块回暖可期

地产复苏、消费向好，家电板块回暖可期

1、扶持地产平稳发展决心坚定，政策支持力度持续加码。

2022 年以来，中央围绕地产现状持续推出利好政策，支持地产平稳发展基调已定，总体围绕 “房住不炒，因城施策”、“保交楼、保民生、保稳定”、“支持刚性和改善性住房需求” 三大主旨陆续推出供需两端利好政策。政策驱动下，多家房企流动性有所缓解，行业格局稳中向好，居民购置需求有望提振，地产销售今年有望迎来好转。

2、2023 年地产销售数据有望逐季改善，后周期板块白电、厨电需求回暖可期，龙头业绩有望率先修复。

根据历史回测可以发现厨电与地产销售相关度最高，白电次之。据测算，2021 年新房销售拉动的油烟机销售占比有 55%，新房销售拉动的空调、冰箱、洗衣机销量占比分别为 22%、33%、30%。随着房地产市场稳中向好逻辑的兑现，地产后周期的厨电、白电将陆续受益。精装房渗透率逐年提升，厨电配置比例较高，厨电龙头有望持续获益。近几年我国房地产市场精装率持续增长，根据奥维云网，2022 年我国精装房开盘规模渗透率为 40.1%，较 2020 年提升 7.3pct。尽管受地产大盘拖累，精装规模较往年大幅下降，但精装渗透率仍在逐年提升，厨电配置率保持高位。随着今年地产企稳回升，精装房规模有望加速回暖，进一步拉动厨电需求，龙头业绩有望率先修复。

3、线下销售逐步好转，地产修复预期乐观，白电、厨电龙头有望充分受益。

根据奥维云网，2023 年 1-2 月，空调、冰箱、洗衣机线下销额增速环比 22 年 12 月分别提升 40pct、32pct、28pct，燃气灶、油烟机、集成灶、洗碗机线下销额增速环比 22 年 12 月分别提升 32pct、38pct、44pct、48pct，小家电板块亦有明显改善，受益于线下消费场景稳步复苏，家电各品类增速均有明显改善。与此同时，随着地产松绑政策陆续落地，房屋成交逐步好转，预计今年仍将延续回暖态势。随着房地产市场稳中向好逻辑持续兑现，叠加线下消费复苏，地产后周期的厨电、白电龙头有望迎来加速修复。

股指期货：指数震荡整理，保持观察

上周五大盘在水上维持窄幅震荡，中信期货的四大主力合约以多单为主。

这里我们汇总了中信期货 3 月 31 日的持仓数据：

上周五盘后中信期货加了1122手多单（IF+IC），四大主力合约除上证 1000 外空头方均有明显减仓，沪深与中证合计 1122 手的多单已达到次日 “做多信号” 的标准。

总体来说，多头持仓减少 3955 手，空头持仓减少 2990 手，多空比为 0.89，净空单为 10081 有所降低。从盘面来看，上周五主线人工智能方向盘中再度走强，游戏、医药、文化传媒等 AI 应用端也受到资金关注；此外光伏、储能、芯片等赛道方向获得资金回流。在当下市场量能维稳、北向持续买入的背景下，若后续主线人工智能方向延续震荡上行趋势，同时大消费、赛道等潜在热点亦能较好的参与轮动承接资金，则指数仍有继续上攻之动能，未来继续保持观察跟踪。

ETF 跟踪：

本周我们整理了一份表格关于 ETF 份额增加或减少市值大于 30 亿的 ETF 基金的 16 支 ETF 基金名单，并附以简短点评。（PS:份额变动采用涨幅简单相加）

概要：

本周 ETF 基金有以下几大特点：

1.家电 ETF 份额增长最多的；

2.互联网 ETF、光伏 ETF 持续保持净流入；

3.酒 ETF 基金流入力度变大；

4.创新药 ETF、军工 ETF 开始净流入；

5.计算机 ETF、传媒 ETF 明显流出；

6.其中，计算机 ETF 净流出最多。

总结：

本周市场震荡上涨；ETF 中，家电 ETF 流入明显，其中，作为家电中的领头羊空调 3 月排产计划也实现高涨，3 月家用空调行业排产约 1750.5 万台，较去年同期生产实绩上涨 8.0%。其中，内销排产 948 万台，较去年内销实绩上涨 14.4%。可以看出空调企业对 2023 年空调市场还是比较乐观的，尤其是内销市场。家电销售有望后续不断回暖。互联网厂商大部分都是国内软件及算法龙头企业，后续 AI 产业趋势有望由互联网企业引领。光伏、军工、酒、创新药等领域，基本都为业绩稳定或者高增长行业，4 月进入业绩披露期，部分资金追求业绩上的确定性，开始买入这些行业。计算机 ETF、传媒 ETF 流出较大，主要由于当下 AI 主线炒作偏题材较多，大部分企业在中短期或将无业绩兑现，当下业绩披露期，加之板块短期涨幅较大，部分资金基于估值及性价比，乃至可能出现的业绩雷角度开始获利了结。

从板块方面来，进入 4 月了业绩密集披露期，资金开始增仓光伏、军工、酒、创新药等业绩稳定或者高增长行业，人工智能等热门方向，由于短期涨幅较大，叠加规避业绩雷风险，本周有明显的获利了结迹象。