硅片与硅料价格脱钩，一体化、TOPCon 高景气

我们发布【光伏行业 4 月月报】：硅片与硅料价格脱钩，一体化、TOPCon 高景气#中信建投新能源 #需求维持高景气，1-2 月国内光伏新增装机超预期，达 20GW 左右，同比 87.6%。

我们预计全年国内新增装机有望达 130GW 以上，全球行业需求 350GW。 

目前供应链：硅料、硅片价格首次脱钩，组件价格坚挺，石英砂价格创新高。随着硅料价格持续下挫，一体化组件和硅片盈利能力将持续增强，超出市场预期。 

TOPCon 需求快速放量，电池供不应求，溢价明显提升。春节后终端客户的 TOPCon 需求放量，但今年以来 TOPCon 电池供给释放速度较慢，短期难以有足够的增量供给，因此 2 月以来 TOPCon 电池溢价明显提升，目前已经达到 1 毛/W 以上。 

未来两个季度，#我们判断组件价格全年有望维持平稳，#TOPCon 年度级别景气度有望延续，业绩确定性强的公司有望表现出较强的相对收益，看好光伏一体化组件、逆变器、TOPCon 产业链、坩埚及硅片企业。