【中信新能源汽车】ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期

【中信新能源汽车】ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期，估值仅 11X，现价存 75% 市值空间

公司是环保细分行业龙头，紫金矿业于 2022 年 5 月成为公司第一大股东，开启了龙净环保 “环保 新能源” 双赛道发展的新篇章，为公司带来新的增长点

亮点 1：紫金助力，发力新能源。目前，公司已打造了从电芯到 pack、储能系统产能规划，尤其是重点把控占成本超 50% 的电芯环节。公司规划 5GWh 电芯产能和 11GWh 储能系统集成产能（与蜂巢能源合作），预计 2023 年下半年陆续投产。同时借助环保业务原有电力客户积累的资源，公司储能业务快速起步。此外，公司自 2022 年切入绿电运营在光伏风电运营领域，借助紫金现有矿山电力需求，绿电业务已经起步

亮点 2：优势互补，助力环保产业。公司环保业务主要分为四大部分，分别是大气污染治理、水污染治理、固危废处理和生态修复及保护。公司在各个环保领域注重业务拓展和技术开发，大气污染治理占主导地位，稳坐大气治理龙头地位，固危废处理业务增长迅速。紫金矿山资源丰富，冶炼等产业链配套齐全，环保项目装机需求量大，有望为公司环保业务带来增量 

投资建议：公司有望在储能电芯、系统、绿电多环节发力。预计公司 2023- 2025 年 EPS 为 1.08/1.48/1.83 元，现价对应 15/11/9 倍 PE。估值方面，PE 角度：参照 2023 年可比公司 PE 估值（宁德时代 23xPE、国轩高科 33xPE、亿纬锂能 23xPE、清新环境 13xPE），公司主业龙头地位叠加新能源业务阶段性增速较高的预测，给予公司 2023 年 25 倍 PE，对应目标价 27 元。

PEG 角度：参照 2023 年可比公司 PEG 估值（宁德时代 0.61x、国轩高科 0.32x、亿纬锂能 0.45x、清新环境 0.41x），考虑公司仍处于成长阶段，给予公司 2023 年 0.45 倍 PEG，对应目标价 29 元。综合 PE 与 PEG 两种估值方法，根据谨慎性原则，给予公司 2023 年 25 倍 PE，对应目标价 27 元，首次覆盖