巨亏 23 亿，时隔三年毛利率再转负！小鹏能否度过至暗时刻？

随着一季报的披露，时隔三年小鹏汽车的 “警报” 再一次被拉响了。

5 月 24 日，小鹏汽车$ 小鹏汽车.US 对外公布了最新的一季报。根据财报显示，一季度小鹏汽车实现营收为 40.3 亿元，同比下滑 45.9%；实现净利润为亏损 23.4 亿，同比扩大 37.6%，仅从这些数据来看，小鹏汽车的这份财报还未达到 “合格线”。

对于小鹏汽车这家车企，侃见财经在此前已经多次对其进行跟踪。从最近一年的发展态势来看，小鹏汽车目前的处境令人担忧，除了不理想的业绩之外，小鹏汽车在销量、产品力、发展方向等都存在着较大的问题，特别是其一直对外标榜的 “科技路线”，在如今各大车企都大力发展智能化的背景下，小鹏汽车的优势和特点已经变得越发不突发。

进入 2023 年以来，伴随着整个新能源汽车赛道进入 “淘汰赛” 阶段，竞争的加剧必将促使未来会有越来越多的车企被淘汰，威马、天际、爱驰、雷丁……今年以来，已经陆续有多家新能源车企逐渐走向了破产的边缘。当然，我们并不知道谁会成为下一家 “倒下” 的车企，但从现在来看，危机四伏的小鹏汽车显然需要我们警惕对待。

再现 “危机”

自从去年发布 G9 遭遇滑铁卢之后，小鹏汽车就一直没能缓过劲来。

而到了今年，伴随着行业竞争的加剧，此前就已经深陷困境的小鹏汽车更是直接拉响了 “警报”。

从最新的一季报来看，除了上面提到的营收下滑、亏损加剧等情况之外，更令人担忧的还有小鹏汽车的毛利率数据。根据财报显示，今年一季度小鹏汽车整体的毛利率仅有 1.7%，同比大幅下滑了 10.5%，而且其单车的汽车毛利率更是跌到了-2.5%，这是小鹏汽车近三年以来首次出现负数汽车毛利率的情况。

对于毛利率大幅下滑的原因，小鹏汽车给出的解释是 “销售促销增加和新能源汽车补贴终止所致。”

根据媒体统计，一季度小鹏汽车为了应对特斯拉价格战实行了降价策略，其中小鹏汽车旗下的 P7、G3 和 P5 各车型指导价分别下调 2 万元至 3.6 万元不等，这直接导致其单车收入水平跌破了 20 万元大关。

不过尴尬的是——虽然小鹏汽车在一季度对旗下车型进行了降价操作，但最终的结果却远不及预期。

根据数据显示，在去年四季度创出了 2.2 万辆的全年最低水平之后，今年一季度小鹏汽车的总销量继续下跌到了 1.8 万辆，单月销量不过 6000 台出台，而这已经是小鹏汽车连续第 5 个季度处于销量环比下滑，和去年一季度的 3.46 万辆的交付量相比，小鹏汽车今年一季度交付量大幅下滑了 48%，几乎是 “腰斩” 的态势。

在销量下滑、毛利率暴跌等多重利空的影响下，一季度小鹏汽车的现金流状况也出现了恶化的现象。

根据财报显示，一季度小鹏汽车的货币现金从去年底的 146.07 亿元降至 88.26 亿元，单季大幅减少了 57.81 亿元；此外，小鹏汽车的短期银行存款也从去年底的 149.22 亿元降至 132.8 亿元，下降 16.42 亿元。受到销量持续下滑的影响，小鹏汽车已经转向了开源节流方向——大幅减少了销售和行政开支费用，但面对持续下滑的销量，显然作用不到。

无论是从业绩、销量、毛利率或者现金流来看，如今的小鹏汽车已经迎来了 “至暗时刻”。

为何 “掉队”？

作为曾经的 “造车新势力” 第一梯队，可能没有人想到小鹏汽车竟会落到如今的田地。

从销量来看，小鹏汽车曾是 2021 年新势力销冠——当年交付量高达 98155 辆，比排在第二名的蔚来多出 6726 辆。

然而，进入 2022 年小鹏汽车便开始出现销量 “滑坡” 的情况。根据数据统计显示，2022 年小鹏汽车的累计销量为 120757 辆，和去年相比增长了 23%，虽然销量依旧增长，但 2022 年国内新能源汽车销量增速高达 93.4%；从月销量数据来看，小鹏汽车的销量自 2022 年 6 月达到顶峰后开始回落，2022 年 10 月销量一度跌至 5101 辆。

那么，为什么曾经是销冠的小鹏汽车，到了 2022 年之后却迅速 “掉队” 呢？这背后其实和小鹏汽车的定位有关。

在一众造车新势力当时，“蔚小理” 三家头部的定位最为分明——蔚来主打高端，核心技术和卖点是换电；理想主打实用，核心技术和卖点是增程；而小鹏汽车主打的是科技，核心技术和卖点是智能化以及自动驾驶技术。

从目前来看，各自选择了不同发展路线的 “蔚小理”，如今发展的状况也是截然不同。主打实用的理想如今已经成功 “上岸”——今年一季度理想汽车已经成功实现盈利，但主打高端的蔚来和小鹏汽车则仍深陷泥潭，而且这两家车企目前的情况十分相似，都是销量下滑、业绩巨亏，不过相对而言小鹏汽车的状况更惨而已。

实际上，自从小鹏汽车选择了走 “科技路线”，其就注定了未来将会越发艰难，这背后的道理很简单——科技路线并不能为小鹏汽车构筑起足够深的护城河。以小鹏汽车最引以为傲的自动驾驶技术为例，目前基本上各家车企稍微高端的车型都已经搭载了自动驾驶技术，而在更为专业的领域，还有像华为、百度 Apollo、AutoX 等公司，即便小鹏汽车的自动驾驶技术再出色，其实都很难从一众专业研发自动驾驶技术的公司中脱颖而出。

归根到底，新能源汽车的本质还是出行工具，智能化只是加分项而已，足够高的性价比和产品力其实才是关键。从近两年各家车企的发展态势来看，势头最猛的比亚迪和特斯拉在性价比和产品力上无疑做得最好，而像后来才崛起的广汽埃安、哪吒汽车以及零跑汽车，则基本都是通过性价比路线实现了弯道超车，只有理想是通过产品力获得成功的。

在如今智能化、智能驾驶技术都几乎成为 “标配” 的情况下，小鹏汽车的定位和产品标签已经变得越发模糊。而更为致命的是，由于已经选择了 “科技路线”，小鹏汽车不得不为保持在科技上的领先优势继续做大幅投入。根据财报显示，今年一季度研发开支 13.0 亿元，较 2022 年同期的 12.2 亿元增加了 6.1%。

能否渡过 “至暗时刻”？

从目前来看，即便不考虑外部竞争，小鹏汽车的前景也并不容乐观。

根据小鹏汽车此前给出的二季度的销量指引来看，其预计二季度的汽车交付量仅为 2.1 万辆至 2.2 万辆，低于市场预期的 2.78 万辆，目前已知小鹏汽车 4 月份的交付量为 0.7 万辆，换而言之其 5、6 月交付量预计仅为 7500 辆上下。

在造车界，年交付破 10 万、月交付超一万被大家视为车企的 “生死线”，如果小鹏汽车最终的销量指引没有发生太大变化，那么整个二季度小鹏汽车的交付量都还没有回到 “生死线” 之上，风险可见一斑。

此外，目前小鹏汽车可打的 “牌” 其实并不多，还未上市的小鹏 G6 几乎是小鹏汽车 “翻身” 的唯一机会。在业绩发布会上，何小鹏也表示六月份 G6 会正式上市，七月份开始规模交付并且迅速爬坡，可见其对小鹏汽车的重要性。

那么，小鹏 G6 的竞争力又如何呢？根据媒体介绍，小鹏 G6 将搭载小鹏汽车最新的扶摇架构，还有 800V+ 碳化硅平台，能实现超快充电速度。此外，小鹏 G6 还搭载了 10.2 英寸液晶仪表盘、14.96 英寸中控屏，配备了两颗激光雷达，支持第二代 XNGP 智能辅助驾驶系统，电动尾翼、全景天幕、高算力芯片等配置，可以说是 “应有尽有” 了。

不过，虽然小鹏 G6 的配置已经算是相当豪华，但其实并不算太过惊艳——无论是蔚来、理想，还是传统车企的高端新能源车型，这些配置基本都已经进行了配置，换而言之，小鹏 G6 真的想要脱颖而出，想要能够拯救深陷危机的小鹏汽车，最终还是要看价格 “能不能打”，如果售价定得太高，那么小鹏 G6 并没有太大的机会成为 “爆款”。

根据媒体预测，小鹏 G6 的售价区间将会定在 20 万～30 万，虽然何小鹏对小鹏 G6 信心满满，信誓旦旦表示 “相信 G6 将会成为中国 20 万-30 万元新能源 SUV 市场最受瞩目的热销爆款，带动小鹏汽车的总交付量在三季度同比和环比都取得远高于行业的高速增长，形成我们战略和组织调整后的第一个销量拐点。” 但最终销量仍存在巨大的不确定性。

再看资本市场方面，截至 5 月 31 日收盘，在美股上市的小鹏汽车股价仅为 7.88 美元/股，市值仅 68.02 亿美元。

拉长周期来看，在去年股价暴跌超 80% 的基础上，今年以来小鹏汽车的股价再度跌去了 17.51%，从跌跌不休的股价从不难看出，资本市场对于小鹏汽车的信心并不是太足。