惠普 2023 财年 Q2 季报解读

5 月 30 日周二美股盘后，惠普发布了截至 4 月 30 日的 2023 财年第二季度业绩报告，实现营收 129 亿美元，同比下降 22%，低于此前预期。$惠普.US

一、财务分析：营收、净利润下降严重，整体业绩继续下行

在营收方面，本季度惠普表现较差，实现营收 129 亿美元，同比下降 22%，环比下降 6.6%，连续四个季度营收同比下降。总体的营收下滑幅度超过分析师预期，主要还是个人计算机市场持续疲软，全球出货量继续下行带来的行业影响。

按照具体业务划分，惠普个人系统业务本季度营收为 82 亿美元，同比下降 29%，不足此前分析师的平均预期 84 亿美元。是本季度惠普全营收下降的主要原因。

本季度的印刷业务营收为 47 亿美元，同比下降 5%，略高于此前预期的 46 亿美元。印刷业务受全球未来宏观经济不确定性影响较大，接下来的走势不甚明朗。

在利润方面，本季度营收跌幅和成本支出金额跌幅相差不大，营业利润率变化较小，具体的是经调整营业利润率为 8.7%，上年同期为 8.8%，不过毕竟整体营收下降幅度较大，经调整运营利润从上年同期的 14.44 亿美元跌去 22.4% 至 11.21 亿美元。

惠普在第二季度的调整后的净利润为 7.97 亿美元，上年同期为 11.52 亿美元，对应的每股收益分别为 0.8 美元和 1.08 美元，每股收益方面略高于 0.76 美元的预期，是本季度业绩难得的加分项。

二、运营剖析：全球环境持续恶化，核心业务表现低迷，下调全年业绩指引

1.计算机业务表现低迷，营收大幅下滑

惠普个人系统业务本季度营收为 82 亿美元，同比下降 29%，不足此前分析师的平均预期 84 亿美元。这个结果也是不出预料，毕竟这季度个人电脑市场的需求疲弱、库存过剩都是十分明显的。

个人系统业务主要分为两块，分别是面向 B 端的商用计算机和面向 C 端的消费者计算机，这季度的营收分别为 59.22 亿美元和 22.54 亿美元，同比下降 24% 和 39%。从近几个季度的业绩表现来看，个人计算机业务的下降速度还没有明显放缓，商用计算机的表现会好很多，下降幅度明显低了不少。

关注惠普业绩的前瞻主要还是看个人计算机出货量回暖情况了，按照惠普高层的意思，这个季度惠普的库存有明显减少，这一点从惠普这季度的毛利率 22.68%，也能看出一部分端倪，上年同期为 20.21%，上个季度为 20.31%，去库存带来毛利的明显改善是显而易见的。

2.印刷业务小幅下滑

惠普在第二季度的印刷业务营收为 47 亿美元，同比下降 5%，略高于此前预期的 46 亿美元。惠普的印刷业务主要包括供应、消费品印刷、商业印刷等三部分，本季度除了商业印刷有同比增长以外，另外两部分的营收均是出现明显下降。尽管这个季度印刷业务表现优于预期，但是考虑到全球未来宏观经济不确定性影响较大，这块业务的走势还是很难预测。

3.下调全年业绩指引

惠普在财报中下调了业绩指引，将 2023 财年每股收益预期下调至 3.30-3.50 美元之间，相比于此前预期的 3.20-3.60 美元之间，还是有明显降低。虽然还是高于分析师普遍预期，但也是透露出惠普公司对于今年整体宏观经济形势的不确定性。

三、技术面盘点

惠普是典型的周期股，几十年来的股价走势几乎和个人计算机市场景气度相挂钩。很明显的是，在疫情期间的居家办公需求很大程度的刺激的惠普的业绩，让惠普的股价一路冲到了历史高位，而在现在的全球消费电子市场萎靡下，个人计算机需求急剧下降带来的业绩冲击也是惠普先甜后苦的必经之路罢了。

从短期股价走势来看，惠普走出了不错的上行通道，似乎完全消除了需求下降带来的影响，个人判断是一个中继反弹，后续还是要面临业绩衰退带来的不利因素。

四、个人总结

1. 面对全球计算机市场的疲软下行，惠普和绝大部分同行一样，面临严重的业绩衰退，尚未看到企稳的迹象。即便蛮多专家预测今年下半年电子消费市场能有所改善，但是还需面对较大的风险。

2.惠普是一个计算机周期股，相比于美股的一些长牛蓝筹，周期股对于买点的选择尤为重要，是典型的的高风险高收益。个人认为在宏观经济不确定性较大，计算机市场整体萎靡的情况下，还是持谨慎观点，暂时不考虑布局惠普这类股票。

3.在计算机市场持续低迷的情况下，尽管惠普官方在话语间对于今年公司的经营形势有不俗的信心，但是在财报中还是老老实实的下调了全年指引。很明显惠普在接下来两个季度还是面临很多困难与挑战的。

此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。