蔚来汽车会怎么走？

$蔚来汽车.US 短期内的趋势不提，不会好到哪里去（博短线的当我没说哈，这股股性挺活的），我想从三点推演一下这个企业的当前问题和未来可能的进化方向。重要程度由低到高往下推。

首先，毛利。这是近期该企业承压最重的一个环节。不论车身形态，硬件配置乃至于换电结构的特向优化，这一切都在不停地垒高单款车型的生命周期 BOM 成本。成本高倒是可以通过走量逐渐往下摊平，但现在的交付压根没办法缓解这个压力。于是，蔚来试图通过提供租电购车的方式变相降低车价来换销量增长。这招看似把旗下车型硬往下拉了一大个台阶，可为此他们又不得不持续投入到换电站的建设，电池包的流转补能体系建设，乃至于电池包的寿命折损兜底，用户体验倒是好了，毛利又下去了一截。

其次，品牌。在发展的前期，本应高举高打的蔚来拉低毛利换口碑的基本盘其实也算合理，但随着现金流不断走低，这个方式也变成了无源之水。为了救自己，多变的车型不得不统一平台化以降低成本，但这也造成很多车型从体验上来说东拼西凑将就感强烈（尤其是走量的轿车系列），体验的下降导致原本潜在的车型阵列护城河变得极为薄弱，每一款产品都不是最符合用户需求抑或是最具有价格竞争力的选项。也同样是因为救自己，持续不停减配加价的行为又一直在疯狂打脸自己的高线城市豪华品牌刺客这一角色，最终引力场还是将他们自己拽到了谁都不想正面刚的毛豆 3 和毛豆 y 面前。那么，这一切都是为了什么呢？

这也就来到了我们最后的一个问题，信任。回头看看最初的 ES8，ES6，再看看今天的 ES8 和 ES6，不管是车主，准车主，乃至投资人和券商，大家其实都知道蔚来早就不是 EP9 大战纽博格林时的那个蔚来了。心理定位锚点的降低，结合上面提到的毛利基本盘和市场基本盘，你还会对它保持最初的认知吗？于是，从成交价到估值，大家都给出了自己的答案。

但蔚来却并非一无是处。只要跑的够快，他们卷土重来的概率其实并不低。下文接着聊。